日本:日元的干预时机?-荷兰国际集团

日本:日元的干预时机?-荷兰国际集团

11 四月 2016, 13:27
Vasilii Apostolidi
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荷兰国际集团研究团队表示尽管上周日本官员对日元汇率进行空头干预,不过其真正入市干预的门槛仍很高。

该研究团队认为如果日元涨势持续,日央行在4月底的利率决议上可能会发现自己处境困难。日元涨的越高,外汇干预的压力就越大。来自日本政府的口头干预上周非常频繁,对日元汇率的措辞也从“密切关注”上升至“单边走势”。从历史来看,类似于“投机性的”或者“没有反映基本面”的措辞将是外汇干预之前的下一个和最终措辞。

然而日本实际入市干预的障碍仍很多,首先日本首先安倍晋三不愿意在5月会议前打破G20会议上做出的反对货币竞争性贬值的承诺,其次从历史来看,入市干预效果有限,影响都非常短暂。只有日本地震后2011年3月份的干预才对日元走势产生了持续影响,而这次很大程度上得益于其他G7央行的配合。由于日元实际有效汇率仍比其长期平均利率低30%,其他国家央行不太可能去配合日央行干预。

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考虑到外汇干预目前不太可能,日央行在4月28日的利率决议上推出一些形式宽松政策的压力已经增加,而经济形势也显然需要一些宽松措施,因此主要的2个问题是日央行有哪些选项以及这些措施是否能够逆转甚至只是阻止日元上扬。

总的来看,如果日元在4月28日的日央行利率决议前继续走高,日央行会发现自己处境为难。若到时日元没有跌至105,日央行的最大挑战是要保证出台的宽松措施利大于弊,如果措施错误很可能会助涨日元。
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