市场对石油行业前景看法过于悲观 忽视巨大投资机会--霸菱

市场对石油行业前景看法过于悲观 忽视巨大投资机会--霸菱

12 十一月 2015, 09:45
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11月12日 - 霸菱资产管理周四称,市场人士对石油行业普遍抱有悲观情绪,正在消化油价几乎是零增长或石油行业零回报的情况,然该行却愈来愈看好行业前景,并认为能源股估值有上升空间。

霸菱环球资源主管Duncan Goodwin在其评论中指出,环球石油行业普遍削减资本开支,加上美国在岸钻井数目下降,有望令石油供应收紧,从而支持油价从当前水平回升。

“基金经理对商品的减持程度接近高位,而实物商品炒家的短仓水平达到历史高位。”他说,“市场情绪过分悲观,许多人可能忽视了目前资源股所蕴含的巨大投资机会。目前,我们在环球资源股物色到许多这样的投资良机。”

以下为其评论摘要:

大型石油公司开始执行更严格的回报标准。事实上,大量在油价每桶70美元的价位下预计回报低于15%的项目已经被搁置。我们分析认为,这种现象会产生两大影响。首先,这显示出回报不会持续低迷,如果企业搁置不具吸引力的项目以降低成本,即使布兰特原油价格维持在目前每桶46 美元的水平,撇除其他所有因素,企业盈利能力亦必然会开始回升。第二,企业预测的石油产量将会减少,我们估计在接着24至36个月,环球石油未来每日产量将会减少550万桶,跌至600万桶。

我们还必须考虑美国在岸行业不断调整所产生的影响。仅仅是今年,钻井数目已经下跌超过一半至目前的578个,我们估计在未来一年,环球石油日产量将会从预测水平进一步减少150万桶。事实上,我们预计2016年美国在岸行业的产量将会按年下降,每日产量的跌幅可能达到50万桶。这标志着石油来源发生了重大转变,而在近几年来,石油来源一直是油价趋势的决定性因素。

在当前市场下,每日产量约为9,650万桶,倘若产量合共下跌约8%,供应量将会出现大幅调整。我们认为不久后将会出现这种情况,显然这将会十分有利于油价走势。

我们认为当所有石油生产商意识到需要进一步削减投资,市场将会迎来真正的转折点。值得留意的是,部份企业对油价长期低迷的情况出现了误判,即使油价急跌,仍然继续投入,以维持产量。

由于石油行业第三季度的整体业绩充满挑战,12月份开始进行2016年的规划,我们认为这些企业将会在未来数月削减开支,下调明年的石油产量指引。当石油企业普遍削减资本开支,下调明年的产量指引,我们认为投资者将会认识到,此前对油价零增长或石油企业股本回报不会改善的预期十分不合理。

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