Президент ЕЦБ Марио Драги подтвердил прогноз центрального банка относительно ставок

Президент Европейского центрального банка Марио Драги в среду подтвердил прогноз центрального банка, согласно которому процентные ставки будут оставаться не текущем или более низком уровне еще некоторое время после завершения широкомасштабной программы покупки активов. Эти заявления прозвучали вслед за комментариями других руководителей ЕЦБ, которые указывают на то, что денежно-кредитная политика в течение какого-то времени будет оставаться очень мягкой. Такая политика оказывает поддержку кредитованию и инвестициям.

В ходе своего выступления в Мадриде Драги сказал, что покупки активов сложнее реализовать, а побочные эффекты более вероятны, чем при использовании других инструментов, включая умеренно отрицательные процентные ставки. "Отрицательные процентные ставки также могут иметь нежелательные побочные эффекты, но пока они остаются ограниченными", - сказал он.

"Наша текущая оценка побочных эффектов, таким образом, показывает, что нет причин отказываться от ориентиров, которые мы постоянно приводили во вводной части заявления на пресс-конференциях", - сказал Драги.

Эти комментарии сигнализируют, что ЕЦБ намерен придерживаться плана, согласно которому он повысит процентные ставки лишь спустя некоторое время после завершения программы покупки облигаций.

Драги отметил, что хотя в еврозоне наблюдается "все более уверенное восстановление (экономики)", индикаторы базовой инфляции остаются "сдержанными".

Другие представители ЕЦБ в среду указали на слабый рост зарплат как на препятствие для достижения целевого уровня инфляции, который составляет чуть менее 2% в среднесрочной перспективе. Самые последние данные показали, что инфляция в еврозоне составляет 1,9%. ЕЦБ ожидает, что в текущем году инфляция в среднем будет составлять 1,7%, в следующем году - 1,6%, а в 2019 году – 1,7%. На своем следующем заседании, которое намечено на 8 июня, центральный банк представит новые экономические прогнозы.

Выступая во Франкфурте, вице-президент ЕЦБ Витор Констансиу сказал, что прошлый опыт проведения денежно-кредитной политики показывает, что лучше ошибиться и сохранять агрессивную политику дольше, чем завершить программу раньше.

"Я думаю, что когда мы изучаем историю денежно-кредитной политики в Европе и за рубежом, мы должны быть осторожны, чтобы не допустить преждевременного сворачивания стимулирования", - сказал он, добавив, что предпочтительнее ошибиться и свернуть мягкую политику слишком поздно, чем слишком рано.

Эти комментарии подчеркивают, насколько центральный банк боится повторить прошлые ошибки в коммуникации, которые делали центральные банки, сворачивая агрессивную политику. Возможно, самым выдающимся примером был май 2013 года, когда ФРС просигнализировала, что будет постепенно сворачивать программу покупки облигаций, составлявшую 85 млрд долларов в месяц. Это вызвало падение мировых активов.

"Мы все помним тот эпизод в США, и я думаю, что центральные банки хорошо выучили этот урок", - сказал Бостьан Язбеч, член Управляющего совета ЕЦБ, в интервью для Wall Street Journal на прошлой неделе.

"Мы думаем, что центральный банк еще далек от повышения процентных ставок", - отметил Джек Аллен, экономист Capital Economics. Согласно его прогнозу, первое повышение ставки произойдет в 1-м квартале 2019 года.

В последние месяцы ЕЦБ сосредоточился на заработных платах. Марио Драги сказал во время пресс-конференции в марте, что рост зарплат является "основой самоподдерживающегося роста инфляции. Это ключевая переменная, за которой необходимо наблюдать, и хотя она не единственная, она, конечно, является ключевой".

Аналогичные комментарии сделал в среду старший экономист ЕЦБ Питер Прет. Во время своего выступления в Софии он сказал, что "важным элементом, который сдерживает базовое ценовое давление, является слабый рост заработных плат, который определяется многими факторами".

Следующее заседание ЕЦБ намечено на 8 июня. На этом заседании, как считают некоторые экономисты, ЕЦБ все же оставит дверь открытой для изменения последовательности сворачивании политики стимулирования в будущем. "Для меня было бы большим сюрпризом", если бы ЕЦБ категорически исключил повышение ставки по депозитам до завершения программы покупки активов, отметил Фредерик Дюкрозэ, экономист Pictet. Он ожидает, что ЕЦБ очень медленно начнет сворачивать программу покупки активов в 1-м квартале следующего года, и считает, что центральный банк повысит ставку по депозитам в июне следующего года, но будет воздерживаться от цикла повышений ставок до 2019 года.