В центре внимания – решение ФРС по основной процентной ставке

Финансовые рынки исключают возможность повышения процентной ставки ФРС сегодня, но ожидают, что ставка будет повышена еще до июня.

Мировой финансовый кризис и, в частности, спад в экономике Китая, где объем экспорта в 2015 г. сократился на 25%, сделал очевидными проблемы в экономике США. Мы полагаем, что американской экономике грозит дальнейшее ослабление, поэтому в среднесрочной перспективе спрос в США существенно снизится. Все это говорит о том, что в 2016 г. позиция ФРС будет мягкой.

В секторе розничной торговли по-прежнему наблюдается спад. Февральские показатели оказались очень слабыми (сокращение на 0,1%), а январские цифры были пересмотрены в сторону понижения (значение изменилось с 0,2% м/м на -0,4% м/м).

Первое повышение ставок не вызвало беспокойства на рынках. Скорее всего, ФРС будет и дальше намекать на рост ставок в 2016 г., чтобы избежать нежелательной дестабилизации рынка. Тон последнего сопроводительного заявления ФРС был мягким, в протоколе даже фигурировала тема отрицательных процентных ставок. Хотя такая возможность была исключена, мы полагаем, что общемировой кризис может заставить регулятора пересмотреть свое решение. Мы ожидаем, что ФРС прокомментирует введение отрицательных ставок центробанками мира.

Инфляция по-прежнему далека от целевого показателя 2%, но в январе основная инфляция продемонстрировала наибольший рост за почти 4 года (+0,3%), несмотря на то, что низкие цены на энергоносители способствуют падению инфляции. Тем не менее, ФРС продолжает надеяться, что текущий спад на сырьевом рынке носит временный характер. Если верить текущему ралли нефти, американский регулятор может оказаться прав. Посмотрим, приведет ли это к улучшению ситуации.  

Потребительский настрой американцев перед предстоящими выборами может улучшиться, как это часто происходит в подобных ситуациях. Рост потребления может стимулировать рост внутреннего спроса и, как следствие, инфляции, что поддержит повышение ставок, но, по нашему мнению, одного лишь этого недостаточно для повышения ставок в этом году.

Ситуация на рынке труда постоянно улучшается. Несмотря на стабильно низкую активность в производственном секторе, уровень безработицы не растет (около 4,9%). В декабре мы наблюдали похожую ситуацию, и это не помешало ФРС повысить ставки. Иными словами, мы считаем, что рынок труда не станет главным фактором повышения ставок, если, конечно, он будет и дальше демонстрировать устойчивость к кризису.