Credit Suisse: наконец-то хорошие прогнозы для глобальной экономики
К концу 2014 года среди крупных мировых экономик было только одно светлое пятно — США. Рост Китая замедлился, Европа боролась с дефляцией, Япония выползает из рецессии. Но даже самая выдающаяся экономика прошлого года в 2015 замедляется. Пересмотренные цифры показывают, что ВВП США в первом квартале сократился на 0,7%.
Однако Credit Suisse подготовил оптимистичный прогноз для экономики США и остальных развитых стран мира на вторую половину 2015 года.
США: дешевая нефть подхлестнула экономику
Резкое снижение цен на нефть во второй половине 2014 года стало в определенной степени благом. В четвертом квартале рост потребительских расходов в годовом выражении стал самым крупным с 2006 года — на 4,4%. Вероятно, это связано с тем, что потребители получили возможность экономить на бензине и тратить деньги в других секторах экономики. Но вот выраженный спад буровой активности в американских нефтяных компаниях способствовал падению промпроизводства, инвестиций и заказов на капитальные товары в начале 2015 года.
Джеймс Суини, главный экономист Инвестиционного Банка Credit Suisse, ожидает, что сочетание сильного рынка труда и дешевой нефти продолжит рост розничных продаж. Импульс к увеличению промпроизводства, как ожидается, тоже ускорится в ближайшие месяцы. В целом, экономисты Credit Suisse прогнозируют рост ВВП США в 2015 году на 2,2%.
Экономический подъем расчистит для ФРС дорогу к подъему процентной ставки. Этот шаг, как ожидается, будет сделан в сентябре. На недавнем селекторном совещании с инвесторами, Суини представил два возможных сценария, которые последуют затем. Первый: рост ставки остановит экономический рост. Второй: экономика притормаживается, заставив участников рынка облигаций пересмотреть свои стратегии. Увеличивается волатильность рынка. Так или иначе, после роста ставки мир перестанет быть однородным в экономическом отношении.
Европа: пусть будет вечеринка!
Как и в США, дешевая нефть оказала огромное влияние на потребительские расходы. В отличие от США, эффект этот сохраняется и в 2015 году, плюс к тому дополняется программой QE, объявленной ЕЦБ в январе. Европейская финансовая система, складывающаяся из экономик региона, тоже улучшается, благодаря сочетанию вмешательства регулятора и положительных результатов стресс-тестов, проведенных в прошлом году. Кредитные объемы растут, а процентные ставки по этим кредитам падают.
Сочетание экономии на дешевом топливе, более функциональной финансовой системы смягчения монетарной политики и дешевеющего евро — всё это должно удерживать прочную экономическую траекторию во второй половине 2015 года. Хотя некоторые инвесторы начали беспокоиться о том, что рост экономики послужит для ЕЦБ поводом снизить объем QE, базовая инфляция в еврозоне все еще слишком низкая, чтобы всерьез рассматривать такой шаг. Реальный риск для региона только один: провал переговоров по Греции.
Япония: стабилизация после роста налога
Повышение налогов может тянуть за собой длинный хвост. Перспектива налога с продаж в апреле 2014 года вызвала взрыв сильных потребительских расходов домохозяйств, инвестиций в инфраструктурные проекты 2013 — 2014 года. Но после того, как налог был повышен, все изменилось. Начиная с осени 2014 года, потребрасходы резко упали. И, что хуже, рост цен на продовольствие из-за инфляции нивелировал дешевую нефть.
Но экономисты Credit Suisse прогнозируют, что внутренний спрос в этом году должен прийти в себя. Зарубежный спрос на японские товары, тем временем, был сильным и, как ожидается, останется таковым. Тем не менее, рост японской экономики в 2015 году составит только 0,7%. Это лучше, чем стагнация в 2014, но до сих пор не впечатляет. Остается только следить за добавкой стимулирующих мер от Банка Японии во второй половине 2015 года.
Китай: попытка завестись
Помните, какой новостью для рынков стало то, что китайским чиновникам придется согласиться на рост «всего» в 7,5%? В первом квартале 2015 года рост с учетом сезонных колебаний замедлился до «позорных» 5,3%. Это стало наиболее тусклым результатом с 2006 года. Credit Suisse предполагает, что китайское правительство добавит в систему больше ликвидности, сократив резервные требования для банков и позволив им брать больше из Центробанка страны. Возможно, что государственные расходы на инфраструктурные проекты тоже вырастут.
