Westpac: Резервный банк Австралии недооценивает влияние сильного доллара на инфляцию

Резервный банк Австралии (РБА), похоже, пренебрежительно относится к роли укрепляющегося обменного курса в борьбе с инфляцией. Такое мнение высказала Люси Эллис, главный экономист Westpac, анализируя протокол последнего заседания РБА по вопросам денежно-кредитной политики. По ее словам, регулятор, возможно, не в полной мере учел независимый фактор ослабления доллара США, что создает риски для будущей динамики цен.

В протоколе заседания РБА отмечается, что недавний рост австралийского доллара (AUD) во многом является следствием изменения прогнозов по процентным ставкам. Регулятор ожидает, что это окажет лишь «небольшое дезинфляционное воздействие». Иными словами, РБА считает, что укрепление национальной валюты не станет решающим фактором в сдерживании инфляции.

Однако Люси Эллис предлагает более детальный взгляд на ситуацию. Она соглашается, что часть роста AUD действительно связана с ожиданиями рынка относительно будущих шагов РБА. Однако, по ее мнению, ключевым фактором, который центральный банк, похоже, упускает из виду, является повсеместное ослабление доллара США на мировых рынках.

«Недавнее падение курса доллара США — это независимый фактор, который Резервный банк Австралии, похоже, не учел в полной мере», — подчеркивает Эллис.

Это различие имеет принципиальное значение. Если австралийский доллар растет только потому, что рынки ожидают повышения ставок в Австралии, его влияние на импортные цены может быть ограниченным. Но если он укрепляется на фоне глобальной слабости американской валюты, это означает, что AUD становится сильнее по отношению к валютам многих торговых партнеров, а не только к доллару США.

Такая динамика напрямую влияет на стоимость импортируемых товаров. Более сильный австралийский доллар делает импорт дешевле для австралийских потребителей и компаний, что оказывает прямое понижательное давление на инфляцию.

По словам главного экономиста Westpac, хотя этот эффект не проявится мгновенно, он создает ощутимый риск снижения инфляции на импортные товары в среднесрочной перспективе. «Хотя это станет очевидно не сразу, существует риск снижения инфляции на импортные товары», — добавляет она.

Таким образом, если анализ Westpac верен, РБА может столкнуться с более быстрым замедлением инфляции, чем прогнозируется в его текущих моделях. Это, в свою очередь, может повлиять на будущие решения по денежно-кредитной политике, включая траекторию процентных ставок. Недооценка дезинфляционного импульса от сильной валюты может привести к излишне жесткой политике, которая будет сдерживать экономический рост сильнее, чем это необходимо для достижения целевого уровня инфляции.