ЕЦБ разочаровал рынки на уходящей неделе. Многие инвесторы ожидали дальнейшего смягчения политики в виде новых снижений процентных ставок или продлени либо расширения программы QE. Выжидательная позиция ЕЦБ, в сочетании с довольно «ястребиной» риторикой представителей ФРС и видимой нерешительностью Банка Японии в вопросе дальнейшего ослабления политики, а также техническая перекупленность развивающихся рынков вызвала рост доходности мировых гособлигаций и коррекцию на рынках рисковых активов. Стоит ли ожидать смены тренда? Какими факторами будут обусловлены движения мировых финансовых рынков в краткосрочной и среднесрочной перспективе? Investing.com публикует три прогноза ведущих инвестиционных компаний.
Capital Economics, Британия:
Расхождения монетарных политик мировых ЦБ будут оставаться основным драйвером для рынков. Как мы и ожидали, глобальные рынки быстро оправились от шока после решения Великобритании покинуть Евросоюз. Тем не менее, рост в большинстве стран с развитой экономикой, похоже, остается вялым, не в последнюю очередь, учитывая ситуацию с демографией и вялую производительность. Пока инфляция остается ниже целевого уровня, центральные банки еврозоны и Японии все еще могут присоединиться к Банку Англии в смягчении денежно-кредитной политики. Основным исключением является США, где экономика в настоящее время близка к полной занятости, и инфляция взяла курс на резкий рост. Это должно побудить ФРС повышать ставки в 2017 году намного быстрее, чем в настоящее время ожидают рынки.
Мы ожидаем, что ФРС повысит процентные ставки в США всего раз в этом году, в декабре. Экономические данные указывают на ощутимый скачок экономического роста в третьем квартале. В следующем году мы ожидаем, что рост инфляции побудит ФРС ускорить темп повышения ставок, что приведет к повышению целевого диапазона в пределах от 1,50% до 1,75% к концу 2017 года. Тем не менее, рост инфляции означает, что реальные процентные ставки должны оставаться необычайно адаптивными. Что касается еврозоны, мы ожидаем, что недавнее замедление темпов роста продолжится и в следующем году. Это говорит о том, что ЕЦБ придется расширить свою программу выкупа активов на шесть месяцев до сентября 2017 года, а затем увеличить темп закупок примерно в середине следующего года.
Расхождения в денежно-кредитных политиках, скорее всего, заставят расти доллар и доходность казначейских облигаций (что негативно для рисковых активов – ред.). Тем не менее, основы американской экономики сильны и, в отсутствие рецессии, мы не ожидаем крушения акций США. Доходность облигаций в Европе и Японии будет привязана к дальнейшему смягчению монетарной политики, в то время как цены на акции в этих регионах должны получить выгоду от слабости валют.
Danske Bank, Дания:
На рынках рисковых активов на уходящей неделе доминировал «осенний блюз». Рынки, которые показывали наилучшие результаты в фазе подъема, показали наибольшую коррекцию. В США, Европе и Японии рост бизнес-цикла теряет импульс, и разрыв между фактическим и потенциальным объемами производства имеет отрицательное значение. Это, как правило, предполагает рост волатильности и снижение – и часто уход на отрицательную территорию – доходности рисковых активов. Для активов развивающихся рынков мы все еще видим поддержку со стороны позитивного экономического цикла в Китае, но в 2017 году ситуация, вероятно, будет мрачнее, так как мы ожидаем, что Китай вновь потеряет некоторый импульс.
Наш общий прогноз заключается в том, что глобальные центральные банки будут продолжать свою экспансионистскую валютную политику. Мы не ожидаем, что ФРС повысит процентные ставки в этом году – особенно в свете последних слабых экономических данных из США. Учитывая все еще очень низкий уровень инфляции, мы также ожидаем, что ЕЦБ будет проводить комплексную программу QE в течение всего 2017 года, а не только до марта. Кроме того, мы полагаем, что инвесторы, предпочитающие глобальные облигации, воспользуются даже незначительными подъемами доходности, чтобы нарастить свои позиции. Хотя это может показаться странным для многих инвесторов, положительная доходность гособлигаций Германии со сроком погашения 10 лет является «хорошей сделкой».
Альфа-Капитал, Россия:
Прошедшие пять торговых дней на рынках правили бал быки. Практически все крупные индексы завершают неделю в минусе на 2%-3%. Существенное снижение «аппетитов к риску» у инвесторов спровоцировало сразу несколько причин: во-первых, инвесторов напугали слухи об ухудшении здоровья одного из кандидатов в президенты США, во-вторых, заявление ЕЦБ о желании взять паузу и не расширять программу стимулирования, и в-третьих, ряд «ястребиных» заявлений, сделанных членами комитета по открытым рынкам в США.
В ближайшее время смены тренда ждать не стоит. Главным событием предстоящей недели станут заседания ФРС США и Банка Японии. Неопределенность относительно дальнейших действий регуляторов сейчас близка к максимальной, а значит инвесторы предпочтут не открывать новых позиций и дождутся официальных решений.
