Два крупнейших мировых центробанка готовы двинуться в решительно противоположных направлениях уже на следующей неделе. ЕЦБ в четверг почти наверняка смягчит денежно-кредитную политику а отчет о рынке труда в США, скорее всего, окончательно закроет вопрос о том, стоит ли повысить ставку ФРС в декабре.
ЕЦБ: мягче, еще мягче
ЕЦБ высказывался весьма определенно: на фоне анемичной инфляции жизненно необходимы меры дальнейшего смягчения монетарной политики. Однако пока остается только догадываться о том, какие именно шаги предпримет Марио Драги. Места для сюрпризов хватает, ведь спектр возможных мер широк: от очевидных (как, например, дальнейшее сокращения ставки по депозитам) до более экстремальных (скупка неработающих кредитов для воскрешения банковского кредитования).
Ожидания высоки. Риск разочарования тоже высок. Марио Драги внес в рост этих ожиданий большой вклад, предупредив о возросших рисках и сказав «Мы сделаем то, что должны будем сделать» для как можно более быстрого подъема инфляции.
Опроc Reuters показал, что большинство экономистов ждут снижения ставки по депозитам до -0,3%, расширения программы скупки активов до 75 млрд евро (с нынешних 60 млрд) и продлением сроков действия QE дольше сентября 2016 года. Здесь есть ряд вариаций: ЕЦБ может, например, расширить список активов, разрешенных к скупке, и включить в него корпоративные или муниципальные долговые бумаги. А может, к примеру, установить ставки по депозитам в шахматном порядке, в зависимости от суммы наличных, которые банк пожелает уютно припарковать мертвым грузом в своем сейфе.
Когда в товарищах согласья нет...
Самое большое осложнение для Марио Драги — это небольшая, но очень весомая группа противников таких действий во главе с главой Бундесбанка Йенсом Вайдманом и членом правления ЕЦБ Сабиной Лаутеншлегер, которая недавно разошлась со своими коллегами в Совете и открыто выступила против дальнейшего смягчения.
Лаутеншлегер заняла жесткую позицию против любых шагов по смягчению монетарной политики, утверждая, что дальнейшее смягчение создает большие риски и просто покупает время, не исправляя ни одной структурной проблемы. Особенно твердо она выступает против расширения программы покупки активов.
В итоге споры между голосующими членами Управляющего Совета могут изрядно затруднить для Марио Драги процедуру принятия решения. На этот раз заседание может пройти нервно и неровно, особенно учитывая, как много было обещано.
Америка: пора переходить к жесткости
А в то время, как еврозона борется со слабым ростом и высокой безработицей, США продолжает штамповать рабочие места.
В пятницу, как ожидается, данные покажут, что количество рабочих мест в американском несельскохозяйственном секторе выросло на 200 000 в ноябре, а уровень безработицы сохранился на 7,5-летнем минимуме, на 5%.
Но даже если цифры немного разочаруют, от ФРС по-прежнему ожидают увеличения ставки на заседании 15 — 16 декабря, а дебаты, скорее всего развернутся не по поводу ближайших перспектив, а непосредственно вокруг непосредственного повышения ставки.
Самым серьезным встречным ветром для ФРС может быть слишком быстрое укрепление доллара против остальных валют в последние месяцы. Но торговля в США менее подвержена валютным колебаниям, чем, к примеру, в Европе, так что влияние на денежно-кредитную политику здесь меньше.
Подсказки о ближайших ходах ФРС мы сможем увидеть в речах руководителя ФРС, Джанет Йеллен, которая будет выступать перед Объединенным экономическим комитетом Сената по экономическим перспективам. Случится это одновременно с пресс-конференцией Драги, в четверг.
Что же касается других крупнейших центробанков, то мы ждем новостей из Резервного банка Австралии и из Банка Канады. Здесь большинство экономистов прогнозируют удерживание ставок на прежнем уровне.
