При росте глобальных ставок выиграют акции с дивидендной доходностью лучше рынка. На ММВБ достаточно компаний, которые платят более 5% и имеют прозрачную политику. Короткий список top picks по рынку:
1. МТС — в принципе топ по телекомам. Отрасль конкурентная, маржинальность падает — выживет сильнейший. По мультипликаторам компания в целом дешевле Вымпелкома и Мегафона. В последнем при этом есть риск вывода денег из компании из-за сильной концентрации собственности. Вымпелкому для роста нужно завершение сделки по продаже вышек и дивидендная политика, это скорее видится в 2018 г.
2. GMKN — компания недешевая, НО: бумага индексная, иностранный капитал в нее идет со всеми вытекающими, див доходность одна из лучших по рынку. Фундаментально на рынке палладия (да и никеля, по-хорошему) олигополия, в которой Норникель — крупный игрок. В платине, палладии и никеле не было бума, в отличие от стали. Рост цен на медь тоже не видится пузырем. Эти металлы составляют основную долю выручки ГМК. Еще одна особенность — высокая корреляция GMKN с никелем на LME и очень малая реакция на движения в платине/палладии. При том, что никель генерит 38% выручки, а платина и палладий 30%, стоит покупать ГМК на проливах в никеле при дорогих прочих металлах — а именно такая ситуация сейчас. Себестоимость добычи палладия для ГМК — около $450-500, средняя цена за 2016 г. — $615. Средняя за 4 квартал $685, спот — $755. Учитывая, что палладий генерит более 20% выручки, а маржа значительно выросла, стоит ожидать хорошей отчетности за 4 кв. и ожиданий на 1 кв. 2017. Еще один драйвер на 2017 г. — перезапуск модернизированных мощностей.
3. ФСК — история, больше связанная с директивой правительства о 50% от чистой прибыли. Нет стопроцентной уверенности, что ее проведут, однако это базовый сценарий. Если будут делать исключения, то вряд ли для энергетиков; в случае с выплатой 50% у госкомпаний менеджмент Россетей добьется аналогичного коэффициента для ФСК (которая формально не гос. компания). В таком случае ценовой ориентир — 0,24 при дивидендах примерно 2,9 коп.
4. Алроса — еще один top pick, не столько в расчете на выплату 50% NI, сколько фундаментальная/долгосрочная покупка. P/E 6,5, устойчивый FCF, потенциал продажи непрофильных активов и оптимизации — основные аргументы. Выплата половины чистой прибыли в качестве дивов — это 8% доходности. Риски — FX, плюс весьма вероятен пролив на отчетности из-за ситуации в Индии; на этом может просесть NI.
5. Газпром — нельзя обойти стороной. Для нерезов дивиденды Газпрома будут темой года, по крайней мере одной из. Любое подтверждение того, что див политику изменят и выплатят 50% приведет к очень большим покупкам. На мультипликаторах не фокусируюсь, т. к. исторически для компании они всегда низкие, а вот холодные зимы в России и Европе отразятся в результатах 4 кв. 2016 и 1 кв. 2017 — уверен, что это не полностью в цене.
Из небольших компаний интерес представляет МОЭСК. Аэрофлот — тоже горячая история, но есть у меня какое-то предубеждение что ли против компании, возможно оно изменится.
P.S. Зачем QBF 23 человека на деск на $3 млн?
1. МТС — в принципе топ по телекомам. Отрасль конкурентная, маржинальность падает — выживет сильнейший. По мультипликаторам компания в целом дешевле Вымпелкома и Мегафона. В последнем при этом есть риск вывода денег из компании из-за сильной концентрации собственности. Вымпелкому для роста нужно завершение сделки по продаже вышек и дивидендная политика, это скорее видится в 2018 г.
2. GMKN — компания недешевая, НО: бумага индексная, иностранный капитал в нее идет со всеми вытекающими, див доходность одна из лучших по рынку. Фундаментально на рынке палладия (да и никеля, по-хорошему) олигополия, в которой Норникель — крупный игрок. В платине, палладии и никеле не было бума, в отличие от стали. Рост цен на медь тоже не видится пузырем. Эти металлы составляют основную долю выручки ГМК. Еще одна особенность — высокая корреляция GMKN с никелем на LME и очень малая реакция на движения в платине/палладии. При том, что никель генерит 38% выручки, а платина и палладий 30%, стоит покупать ГМК на проливах в никеле при дорогих прочих металлах — а именно такая ситуация сейчас. Себестоимость добычи палладия для ГМК — около $450-500, средняя цена за 2016 г. — $615. Средняя за 4 квартал $685, спот — $755. Учитывая, что палладий генерит более 20% выручки, а маржа значительно выросла, стоит ожидать хорошей отчетности за 4 кв. и ожиданий на 1 кв. 2017. Еще один драйвер на 2017 г. — перезапуск модернизированных мощностей.
3. ФСК — история, больше связанная с директивой правительства о 50% от чистой прибыли. Нет стопроцентной уверенности, что ее проведут, однако это базовый сценарий. Если будут делать исключения, то вряд ли для энергетиков; в случае с выплатой 50% у госкомпаний менеджмент Россетей добьется аналогичного коэффициента для ФСК (которая формально не гос. компания). В таком случае ценовой ориентир — 0,24 при дивидендах примерно 2,9 коп.
4. Алроса — еще один top pick, не столько в расчете на выплату 50% NI, сколько фундаментальная/долгосрочная покупка. P/E 6,5, устойчивый FCF, потенциал продажи непрофильных активов и оптимизации — основные аргументы. Выплата половины чистой прибыли в качестве дивов — это 8% доходности. Риски — FX, плюс весьма вероятен пролив на отчетности из-за ситуации в Индии; на этом может просесть NI.
5. Газпром — нельзя обойти стороной. Для нерезов дивиденды Газпрома будут темой года, по крайней мере одной из. Любое подтверждение того, что див политику изменят и выплатят 50% приведет к очень большим покупкам. На мультипликаторах не фокусируюсь, т. к. исторически для компании они всегда низкие, а вот холодные зимы в России и Европе отразятся в результатах 4 кв. 2016 и 1 кв. 2017 — уверен, что это не полностью в цене.
Из небольших компаний интерес представляет МОЭСК. Аэрофлот — тоже горячая история, но есть у меня какое-то предубеждение что ли против компании, возможно оно изменится.
P.S. Зачем QBF 23 человека на деск на $3 млн?
