Очередного понижения ключевой ставки стоит ожидать не раньше марта 2017 года
"Похоже, что, сохраняя высокую ключевую ставку 10%, что существенно выше 3% в реальном выражении, ЦБ РФ хочет убедить общественность, бизнес-сообщество и правительство в том, что инфляция в 4% в 2017 году достижима. При этом в жертву приносится текущее экономическое развитие в надежде на то, что будущий рост будет более устойчивым, когда инфляционные ожидания снизятся. Эту позицию можно понять с учетом того, что Центробанк продолжает работать над повышением доверия к его намерению бороться с инфляцией, но это значит, что реальные ставки могут оставаться слишком высокими достаточно долго", - говорится в обзоре Sberbank Investment Research.
По мнению аналитиков Sberbank Investment Research, ЦБ РФ будет понижать ключевую ставку в 2017 году на 50 базисных пунктов за квартал, начиная с 1-го квартала. В результате к концу 2017 года ключевая ставка достигнет 8,0%, или 4,0% в реальном выражении. "Основной риск для наших прогнозов заключается в том, что снижение ставки может быть отложено ближе к концу прогнозного периода. Иными словами, есть вероятность, что в I квартале 2017 года ставка вообще не будет понижена", - пишут эксперты Sberbank Investment Research.
Аналитики Альфа-банка полагают, что в дальнейшем бюджетная политика будет главным фактором при прогнозе решения ЦБ РФ по ставке. "Решение правительства о единовременной выплате пенсионерам 200 млрд рублей в январе 2017 года и последующая регулярная индексация пенсий уже с февраля будущего года указывают на то, что в марте-апреле будущего года инфляция может ускориться. Таким образом, мы считаем, что ожидать понижения ставки можно только в марте, и подтверждаем свой прогноз по инфляции на уровне 5,5% на конец 2016 года", - говорится в обзоре Альфа-банка.
"Хотя в ходе пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что отказ от пересмотра параметров денежно-кредитной политики в 4-м квартале 2016 года не является безусловным и уровень ключевой ставки может быть пересмотрен в случае значительного отклонения инфляции от базового сценария, мы полагаем, что вероятность такого сценария крайне невелика", - пишут аналитики "ВТБ (MCX:VTBR) Капитала".
По их мнению, следующее снижение может произойти уже в январе, если Банк России решит смягчать денежно-кредитную политику более медленным темпом, ограничившись снижением ставки на 25 базисных пунктов на каждом последующем заседании.
Аналитики UBS ожидают, что понижение ключевой ставки начнется в 1-м квартале 2017 года и за год она сократится на 200 базисных пунктов - до 8%.
ING Bank также полагает, что в 2017 году ставка будет понижена на 200 базисных пунктов.
"После сентябрьского заседания интрига по поводу ключевой ставки до конца года исчезла. Мы ожидаем, что снижение возобновится в следующем году, так как дезинфляция продолжится в отсутствие внешних и внутренних шоков. При этом скорость смягчения политики, на наш взгляд, будет зависеть от характера бюджетных решений на этот (предложения по пересмотру бюджета планируются в октябре) и на следующий год", - говорится в обзоре Raiffeisenbank.
Между тем, по мнению аналитиков Morgan Stanley (NYSE:MS), за следующий год ключевая ставка будет понижена на 150 базисных пунктов - до 8,5%: по 50 базисных пунктов в 1-м и 2-м кварталах и на 25 базисных пунктов в 3-м и 4-м кварталах 2017 года.
Они отмечают, что намерение ЦБ РФ оставить ставку без изменения до конца 2016 года позитивно для рубля.
То, что для рубля решение ЦБ РФ позитивно, считает и главный экономист Credit Suisse(SIX:CSGN) по России Алексей Погорелов.
"По моим оценкам, решение ЦБ РФ оставить ставку на уровне 10% до конца года верное. Во-первых, к концу года традиционно растет курс доллара США, а, во-вторых, повышаются бюджетные расходы. Все это повышает инфляционные риски и делает понижение ключевой ставки нецелесообразным. Для курса рубля решение ЦБ РФ позитивно. Однако положительный эффект на динамику курса рубля незначительный, так как на нее больше влияют внешние факторы", - сказал экономист в интервью "Интерфаксу".
Более того, он отметил, что каждое последующие решение ЦБ РФ не противоречит предыдущим шагам. "В настоящее время такое постоянство и последовательность - редкое явление среди центробанков", - подчеркнул А.Погорелов.
