Всего за несколько дней до очередного заседания Центробанка спред доходности госбондов к ключевой ставке Банка России достиг максимума с апреля 2015 года - разгара последнего цикла смягчения денежно-кредитной политики.
Хотя 13 из 16 опрошенных Блумберг экономистов ожидают, что Банк России 16 сентября снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 10 процентов, доходность гособлигаций подсказывает, что стоимость заимствований должна быть ближе к 8 процентам. Такое расхождение между реальностью и оценкой рынка указывает на растущую уверенность инвесторов в том, что регулятор скорректирует политику после того, как инфляция замедлилась до двухлетнего минимума, позволяя запустить дополнительные экономические стимулы.
Центробанк, который "до сих пор постоянно отдавал предпочтение сверхконсервативной" политике, подошел к поворотной точке, отмечают экономисты Goldman Sachs Group Inc. Клеменс Графе и Эндрю Матени. Они прогнозируют снижение ставки на 450 базисных пунктов в ближайшие четыре квартала.
Трейдеры долгового рынка соглашаются: доходность ОФЗ упала до уровней, предшествовавших присоединению Крыма и обвалу рубля в 2014 году. В результате с начала года облигации федерального займа принесли инвесторам доход примерно в 25 процентов, показав третий лучший результат на развивающихся рынках после госбумаг Бразилии и ЮАР, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
На каждом заседании по ставке этого года за исключением одного, прошедшего 10 июня, инфляционное воздействие нефтяных цен на рубль вынуждало Набиуллину воздержаться от смягчения политики. Верность инфляционному таргетированию создала ей славу самого ортодоксального главы центробанка. Банк России отмечает ослабление инфляционного давления: согласно прогнозу от 1 сентября, рост цен продолжит замедляться после снижения до 6,9 процента в августе при среднесрочной цели в 4 процента.
"Рынок рассчитывает на более радикальное снижение ставки или на серию снижений", - отмечает генеральный директор Sputnik Asset Management Александр Лосев, который начал сокращать дюрацию портфеля облигаций и фиксировать прибыль на дальнем конце кривой.
Перевод статьи:
Russian Orthodox Policy at Turning Point as Easing Bets Soar (1)
(Добавлен прогноз по инфляции в предпоследнем абзаце.)
Контактные данные редакторов, ответственных за перевод: Анастасия Устинова austinova@bloomberg.net, Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net, Полина Воробьева pvorobieva1@bloomberg.net, Марк Суитман msweetman@bloomberg.net, Контактные данные авторов статьи на английском языке: Владимир Кузнецов в Москве vkuznetsov2@bloomberg.net, Ксения Галушко в Москве kgalouchko1@bloomberg.net, Контактные данные редактора статьи на английском языке: Алекс Николсон anicholson6@bloomberg.net.
©2016 Bloomberg L.P.
Успешного тренда!
Команда Popov&Co
