Драги все еще «Супер Марио» для зависимых от доллара развивающихся стран
Президент Европейского центрального банка все еще может спасти развивающиеся рынки. И хотя Марио Драги на прошлой неделе разочаровал инвесторов тем, что ослабление денежно-кредитного стимулирования в еврозоне не совпало с ожиданиями, слайд доллар по отношению к евро все-таки дал некоторое облегчение для тех развивающихся стран, которые имеют долгосрочные долги в долларах и сильно страдают во время укрепления американской валюты.
Драги выступил всего за три дня до того, как Банк международных расчетов (BIS) в очередной раз предупредил о том, что многие страны в мире опираются на доллары, который казался очень привлекательным, когда ФРС держала процентные ставки близкими к нулю. По подсчетам банка, небанковские заемщики за пределами США держали примерно $9,8 трлн долгов во втором квартале, из которых почти $3,3 трлн приходилось на развивающиеся рынки. В общем совокупный нефинансовый корпоративный долг на развивающихся рынках, в том числе долларовый, сейчас составляет $23,5 трлн. Есть опасения, что если доллар сохранит растущее движение, когда ФРС повысит ставки, то это будет не просто уколом со стороны США, а настоящей бомбой для развивающегося мира, и приведет к сильной финансовой и экономической нестабильности. Morgan Stanley выделяет Бразилию, Южную Африку, Турцию и Малайзию как те страны, которые больше всего в опасности от растущего доллара. "Любое дальнейшее повышение курса доллара будет дополнительно испытывать возможности по обслуживанию долга со стороны развивающихся рыночных экономик, большинство из которых очень много занимали именно в долларах в последние годы", - говорят в Банке международных расчетов.
Вот почему Драги дал некоторую передышку развивающемуся миру, даже если он и сгладил путь для повышения ставок ФРС в этом месяце, не давая дополнительного «топлива» для ралли доллара. Bloomberg Dollar Index упал на 1,38% в четверг, и это было самое сильное падение с марта. "В то время как рынки были сначала в восторге от решения ЕЦБ в четверг, в длительном плане может оказаться, что рыночные ожидания по поводу стратегии ЕЦБ не оправдались", - считает Эльга Барч, экономист из Morgan Stanley. Возможно, Драги еще должен пользоваться доверием, пока ЕЦБ не завершит всю денежно-кредитную политику в Европе и пока США не начнет раскалываться впервые за последние три десятилетия. "Существует риск того, что мы все еще не очень хорошо чувствуем тонкий лед на пути к восстановлению мировой экономики и можем запросто провалиться вниз, если одна сторона будет двигаться слишком жестко", - сказала Барч.
Облегчение для развивающихся рынков по-прежнему может быть недолгим. Доллар частично восстановил утраченные позиции в пятницу, когда вышли отчеты по рынку труда в США, и инвесторы еще больше поверили в готовность ФРС начать ужесточение политики. Некоторые компании могут также сильно ощутить всю тяжесть имеющихся у них номинированных в евро долгов. Доллар продолжил рост в понедельник, поднявшись на 0,6% - до $1,0813 за евро. Сегодня утром пара EUR/USD торговалась на уровне 1,0871, доллар теряет набранные позиции.
