С момента запуска программы QE в Европе прошло уже 9 месяцев. Инфляция в еврозоне упрямо продолжает топтаться вокруг нуля. Поэтому сегодня Европейский Центральный Банк готов увеличить усилия по стимулированию.
От сегодняшнего заседания эксперты ожидают, в первую очередь, снижения ставок по депозитам (которые и без того уже отрицательные). «Добавкой» к программе QE может быть как увеличение ежемесячных закупок, так и продление срока действия дольше заявленного сентября 2016 года.
Каким бы ни было решение Марио Драги и его коллег, оно, несомненно, возымеет волновой эффект на финансовые рынки и центробанки, особенно в других европейских странах. Евро уже ослаблен в преддверии решения ЕЦБ — риски ослабления монетарной политики в его котировки уже в какой-то степени заложены. Однако место для снижения еще осталось, и его достаточно.
Вот пять вопросов, на которые наверняка придется ответить на своей пресс-конференции Марио Драги.
Что же всё-таки сделает ЕЦБ?
Комментарии высших должностных лиц регулятора указывают на снижение ставки по депозитам, которые в настоящее время составляют -0,2%, а также на расширение QE. Но прогнозы аналитиков варьируются.
По консервативному прогнозу от JP Morgan, предполагаются снижение ставки по депозитам на 10 базисных пунктов, увеличение программы скупки облигаций на 10 млрд в месяц и продление действия QE на три месяца. Более агрессивный прогноз представляет RBS: снижение ставки на 20 базисных пунктов, рост ежемесячных вливаний на 25 млрд евро и продление QE на полгода.
Реакция рынка будет зависеть от того, какова будет версия, собственно, ЕЦБ.
Экономика еврозоны действительно так тяжело больна?
На сегодняшний момент программа QE находится примерно на полпути от своего начала. Это означает, что впереди еще сотни миллиардов евро прямых денежных вливаний в экономику. Статистические показатели не выглядят очень плохо: экономика растет, хоть и медленно, а безработица находится на спаде. Кредитование частного сектора и бизнес-исследования указывают на дальнейшее расширение активности.
Тогда зачем же вообще расширять смягчение?
Главная проблема — инфляция. Вернее, ее отсутствие. Сейчас в годовом выражении она составляет всего 0,1%, тогда как целевой уровень ЕЦБ — почти 2%.
«Если мы решим, что нынешних наших усилий недостаточно для достижения целевой инфляции, то мы сделаем всё, что нужно для скорейшего роста этого показателя», — говорил Марио Драги 20 ноября.
Какими могут быть глобальные последствия?
Дополнительное «ослабление поводьев» от ЕЦБ подчеркнет расхождение между финансовой политикой еврозоны и США, где ФРС, кажется, окончательно собралась начать подъем ставок на заседании 16 декабря. Если пропасть между двумя главными центробанками мира расширится, то это может на долгие годы повлиять на валюты и облигации. Очень внимательно за ситуацией наблюдают центробанки Швеции, Дании и Швейцарии. Если их валюты попадут под повышательное давление против евро, они тоже будут вынуждены смягчать свою политику.
Насколько едино во мнениях руководство ЕЦБ?
Несколько должностных лиц выразили скептицизм по поводу того, так ли уж необходимо сейчас расширять стимулы. Оппозицию возглавляют президент Бундесбанка Йенс Вайдман и член правления ЕЦБ Сабина Лаутеншлегер. Сигналы сопротивления поступают и из прибалтийских центробанков. Это делает маловероятным единодушное согласие правления.
