Почему американские акции не возглавили катастрофу на рынках?

Неужели бык с Уолл-стрит уже не может стоять на ногах и падает? В разгар массовых распродаж на фондовом рынке изображение быка (знаменитого символа Уолл-стрит), лежащего на боку, активно распространялось в интернете. Конечно, это была хорошая шутка, но аналитики говорят честно: фондовый рынок США довольно далек от уровня "мертвого быка". Акции должны упасть на 20% от своих пиковых уровней и оставаться внизу еще некоторое время, чтобы посчитать рынок истинно медвежьим. Но Америка еще не там. Даже не близко.

Несмотря на все недавние распродажи, S&P 500 в настоящее время снизился только на 12,5% от рекордного пика, этого едва хватает, чтобы претендовать на коррекцию (формально коррекцией считается ситуация на рынке, когда индекс изменился на 10%).

Конечно, грамотные инвесторы всегда смотрят вперед. Может стать еще хуже? Где будут акции к концу года? Легко быть пессимистом, когда видишь море красных индикаторов на экране торгового терминала, но есть веские основания, что акции по-прежнему будут идти вверх с этих уровней.

Многие эксперты Уолл-стрит прогнозируют, что S&P 500 завершит год на уровне около 2100 (вчера индекс закрылся на отметке 1867,62). Это намного выше, чем сейчас, и означает, что акции закроют год с небольшим приростом.

Вот основные причины, почему бычий рынок пока еще жив:

1. Экономика США находится не на грани рецессии. Медвежьи рынки обычно возникают, когда экономика находится в рецессии или близко к ней, по данным Capital Economics. В настоящее время экономика США выглядит здоровой. Она формально идет к целевым отметкам роста в 2%, а уровень безработицы вернулся к низким уровням, которые были до Великой рецессии. Это не означает, что проблем нет, но Америка довольно далека от рецессии. "Данные по-прежнему внушают нам, что мировая экономика не на пороге новой рецессии", - пишет главный инвестиционный стратег Русс Койстерич из BlackRock.

2. Влияние Китая на США ограничено. Пессимисты на Уолл-стрит говорят, что замедление экономического роста в Китае может распространиться по всему миру. Китай был в центре этой глобальной распродажи, но США не так беззащитны, как думают некоторые. Реальность такова, что только 2% доходов компании из S&P 500 получают из Китая, по информации Goldman Sachs. Это довольно мало. Как писал в понедельник гендиректор Apple Тим Кук в адрес CNBC, "Я могу вам сказать, что мы по-прежнему видим сильный рост нашего бизнеса в Китае в июле и августе".

3. Американский бизнес очень хорошо продвигается (кроме энергетического сектора). На первый взгляд, корпоративные доходы ужасны в этом году. Говард Сильверблат, старший аналитик S&P Dow Jones говорил, что годовая прибыль в 2015 году может снизиться впервые с 2008 года. Но если копать немного глубже, то это на самом деле не так ужасно. Единственный «непутевый» сын экономики — это энергия. Резкое падение цен на нефть с более чем $100 за баррель летом прошлого года до $40 в настоящее время очень больно ударило по прибыли крупных энергетических компаний. Они потеряли примерно половину прибыли, если не больше. "В энергетическом секторе дует очень сильный ветер, который уносит прибыль компаний", - говорит Сильверблат. Но в таких секторах, как здравоохранение и технология по-прежнему идет хороший рост в 2015 году.

4. Федеральная резервная система кажется осторожной. Есть один быстрый способ уронить акции и экономику — если ФРС сделает ошибку и повысит процентные ставки слишком рано, и весь рост пойдет насмарку. Конечно, это возможно, и прошлый неудачный опыт подъема ставок может повториться, но нынешний председатель ФРС Джанет Йеллен и ее коллеги были очень откровенными, когда говорили, что внимательно следят за экономическими и финансовыми показателями. Они не намерены повышать процентные ставки, если экономика не будет достаточно сильной. Нынешнее руководство Федрезерва и правда очень тесно контактирует с Мейн-стрит и Уолл-стрит. В настоящее время опять развернулась большая дискуссия о том, будет ли ФРС поднимать процентные ставки в сентябре или нет, будет ли ждать до декабря или до 2016 года? Сейчас все слишком неопределенно, но дело в том, что никто не думает, что ФРС будет действовать неосмотрительно, чтобы вызвать рецессию.

5. Цены на акции не настолько чудовищные. Пессимисты утверждают, что акции по-прежнему слишком дорогие, даже после недавнего отката. Колумнист New York Times Дэвид Леонхардт писал об этом на этой неделе. Акции компаний индекса S&P 500 торгуются в 16 раз дороже прогнозируемой стоимости, по версии Goldman Sachs. До недавней распродажи они торговались дороже в 18 раз, хотя в среднем за десятилетие — примерно в 14 раз. Так что сейчас цены еще не такие высокие, но они и не близки к тем отметкам, где были.

Итог всех вместе факторов таков: нет очевидных поводов для крупного спада американского фондового рынка, и потому пока никто не в силах так просто убить шестилетний бычий рынок в США. Как сказал Мохаммад Эль-Эриан, главный экономист Allianz, "В долгосрочной перспективе эта коррекция будет хорошей вещью. Не паникуйте".