Главным проигравшим в результате торговых войн может стать рынок акций США

Во время предвыборной кампании избранный президент США Дональд Трамп жестко высказывался на тему внешней торговли. Но если судить по ралли акций, инвесторы думают, что это были пустые угрозы.

Это спорный вопрос, учитывая, насколько критически Трамп отзывался о торговой политике. Это также удивляет, принимая во внимание, насколько важна международная торговля для большинства крупных компаний США. Неизвестно, помогут или навредят торговые ограничения экономике США, но они могут стать чрезвычайно негативным фактором для рынка акций.

Торговля играет большую роль в экономике и США и для американских компаний. Суммарно экспорт и импорт сейчас составляют 27% ВВП США против 17% 30 лет назад. По расчетам S&P Dow Jones Indices, компании в индексе S&P 500 генерируют около 44% своих продаж за границей.

Трамп будет обладать значительными полномочиями в торговле, включая право расторгать торговые соглашения без одобрения конгресса. Похоже, он будет добиваться значительных изменений в Североамериканской зоне свободной торговли (НАФТА). Трамп также не будет нуждаться в одобрении конгресса для значительного повышения тарифов и введения квот, хотя может оказаться вовлеченным в юридические баталии в США или в ВТО.

Двести лет экономическая теория утверждала, что торговля увеличивает размер мирового ВВП. Проблема в том, что доходы от этого роста распределяются неравномерно. В числе выигрывающих – компании США, которые смогли значительно снизить расходы и увеличить рентабельность по прибыли. В числе проигрывающих – многие сообщества "синих воротничков", поддержавшие Трампа.

Торговые ограничения негативно скажутся на прибылях, причем различными способами. Тарифы на импорт поднимут расходы для бизнесов и потребителей, приобретающих импортные продукты. Компании могут быть вынуждены искать внутренние альтернативы своему импорту. Это увеличит затраты таких компаний, как Apple и Nike. Сети поставок полностью изменятся. Такие экспортеры, как Boeing, могут столкнуться с ответными торговыми мерами со стороны других стран.

Многие компании США являются глобальными игроками, которые зависят от хороших экономических отношений с другими странами. В 2014 году – последнем, за который доступны данные Министерства торговли США, – зарубежные филиалы, мажоритарными собственниками которых являются международные компании США, зафиксировали продажи в размере 4,1 трлн долларов. Во многих международных компаниях зарубежные операции могут составлять основную часть бизнеса. Например, 3M сгенерировала 60% продаж за пределами США в 2015 году. Для McDonald's эта доля составила 66%, для Colgate-Palmolive – 74%.

Трамп может попытаться получить некоторые торговые уступки и заставить производителей несколько увеличить свой персонал в США. Похоже, что именно это произошло с Ford. Но инвесторы, возможно, начнут задумываться, прежде чем сделать ставку на этот оптимистичный сценарий.