アルプスを襲う：トランプ大統領の39%関税がスイスとフランを脅かす

アメリカ合衆国大統領ドナルド・トランプは、8月7日よりスイスからの幅広い商品に対して39％の関税を課すという抜本的な措置を発表しました。これは世界で最も安定した経済の一つであるスイスにとって前例のない打撃です。トレーダーや投資家の皆様へ――スイスおよびスイスフラン（CHF）に深刻な影響が迫っています。

なぜスイスなのか？
・貿易黒字への制裁：スイスは米国に対して大きくかつ持続的な貿易黒字を抱えています。トランプ氏はこれを「不公平」とみなしています。
・積極的な中立政策：スイスの中立性、過去の銀行秘密主義、資本の魅力はトランプ政権をしばしば苛立たせてきました。
・交渉戦術：米国法人税や市場アクセスなど他の問題でスイスに譲歩を強いるための強硬措置です。

スイス経済に対する即時の脅威
・主要市場への輸出急減：米国はスイスのEUに次ぐ第2の輸出先です。39％の関税はスイス製品を極めて競争力のないものにします。

- 医薬品・化学製品（ロシュ、ノバルティスなどの大手）：米国向け最大の輸出品目。価格は急騰し需要は減少。収益と利益に大打撃。
- 時計（ロレックス、スウォッチグループ、パテックフィリップ）：スイス品質と輸出の象徴。高級ブランドは一部コスト転嫁可能ですが、中価格帯は大きな打撃。需要が急減。
- 機械・設備（ABB、シンドラー）：高技術ながら高価な製品は価格競争力を失う。
- 農産品（チーズ、チョコレート）：ニッチだがイメージや地域に重要。米国では「高級品」化。

・GDPの減少：輸出はスイス経済の重要な原動力。米国向け輸出の大幅減少はGDP成長鈍化を招き、輸出依存部門で景気後退の可能性も。

・企業・労働市場への圧力：売上減少は利益減、投資計画の見直し、採用凍結、解雇の可能性を引き起こし、SMI株式市場も圧迫。

・代替市場の模索：企業は急ぎEUやアジア、その他地域に軸足を移す必要があるが、この過程はコストと複雑さを伴い、短期的には米国での損失を補えない。

・エスカレーションのリスク：スイスの報復（対称的規模は低いが）やEUの対応（自国利益保護のため）が事態を悪化させる恐れ。

スイスフラン（USD/CHF）の見通し：変動性の急増と弱含み
発表前、USD/CHFは約0.8150で推移し、フランの安全通貨としての地位を反映していました。しかし新関税により状況は一変。

・変動性は急激に高まる：企業反応、輸出データ、スイス国立銀行（SNB）の動向が激しいレート変動をもたらす。
・SNBの役割：介入の可能性大。SNBは長らく輸出に悪影響を及ぼす強いフランと戦ってきましたが、今回のショックによる弱含みはむしろ軽微な悪であり、輸出崩壊よりはマシと判断される可能性が高い。

・SNBの戦術：フランの弱含みを容認し、強いフラン対策で用いてきた外貨買い介入を停止する可能性も。輸出業者の利益に反するため、直接的なフラン支援介入は考えにくい。

・金利：CHFの弱含みが急激かつ輸入インフレを引き起こした場合、SNBは利下げを先送り、あるいは金利据え置きを示唆する可能性。

中期的なフランの見通し
・CHFへの圧力は継続：関税が続く限り、フランの基調は弱含み。USD/CHFは輸出減少の程度やSNBの対応次第で0.82～0.85のレンジで安定する可能性。
・安全資産としての要因：下落を部分的に和らげる可能性あり。関税が世界的な市場パニックを誘発すれば、投資家は再び防衛資産としてCHFを買い戻し、相反する動きが出る。ただし、スイス国内ショックの方が強い。
・紛争解決？交渉開始や関税撤廃・減額の期待が高まれば、フランは強含みへ転じる可能性。

トレーダー・投資家への戦略
・USD/CHF：CHF売り（USD/CHF買い）ポジションがニュースを受けて魅力的。目標値は0.8300、0.8400、0.8500。
・スイス輸出企業株：ロシュ、ノバルティス、スウォッチ、リシュモンに圧力。空売りや現金化も検討。医薬品は相対的に耐性あり。
・データ監視：早期のスイス輸出データ（9～10月）、企業決算（第3四半期）、SNB声明、交渉の兆候を注視。
・リスク管理：極めて重要。変動性は高い。ストップロス設定と適切なポジションサイズを推奨。

まとめ
トランプ氏による39％の関税はスイス経済に深刻な打撃。主要市場への輸出は崩壊し、GDP成長は鈍化。スイスフランは今後数か月でドルに対して大幅に弱含む可能性が高い。USD/CHFの0.83～0.85レンジが現実的な新目標となる。SNBがこの弱含みを容認する動きが鍵。トレーダーは激しい変動に備え、フラン弱含み戦略を検討すべきだが、歴史的な安全資産としての役割も念頭に置くべきである。スイス経済の「時計仕掛けの歯車」が強力なアメリカの「ハンマー」に直面している。