Банк России повысил ключевую ставку на 150 базисных пунктов до 9,50 процента годовых, что стало неожиданностью для большинства аналитиков.
Ниже следуют комментарии экономистов:
Евгений Кошелев, Росбанк
"Решение повысить ставку на 150 базисных пунктов превысило наши начальные ожидания (50 базисных пунктов) относительно сегодняшнего заседания. Однако согласно комментарию регулятора, опубликованному на сайте, влияние инфляционных рисков через валютный канал оказалось более значительным. Кроме того, повышение ключевой ставки частично абсорбирует риски предстоящего перехода к режиму свободного плавания рубля.
Хотя сегодня регулятор и не принял окончательного решения по переходу к режиму free float, мы полагаем, вопреки скепсису некоторых участников рынка, решение будет неизбежно принято в ближайшее время.
Что касается риторики относительно предстоящей политики, здесь также не обошлось без сюрприза – регулятор заменил привычную фразу о готовности повышать ключевую ставку на фразу о понижении ставки в случае улучшения внешних условий и инфляционных ожиданий.
Мы полагаем, что говорить о смягчении монетарной политики преждевременно, и рассматриваем "якорный" уровень в 8 процентов к концу первого квартала 2015 года, упомянутый регулятором, в лишь качестве предварительного ориентира сроков и масштабов пересмотра ставки. Для нас остается основным сценарий с удержанием ставки на высоком уровне на протяжении первой половины 2015 года".
Владимир Колычев, ВТБ Капитал
"Очевидно, что они больше беспокоятся за рубль и риски финансовой стабильности, и странно, что они об этом не пишут. Рынок ожидал похожее повышение ставок, не видно, чтобы рынок сильно удивился.
Мое беспокойство в том, что давление на рубль, которое мы видели до этого, вряд ли было обусловлено тем, что ставки на рынке слишком низкие. Очень хотелось бы верить, что это поможет рублю, если нет, ЦБ придется менять валютную политику.
Очень может быть, что такое повышение предваряет действия по валютной политике.
ЦБР говорит, что если будет хуже, они готовы и дальше что-то делать (ужесточать политику), сигнал о смягчении указывает на то, что, возможно, ставки выше равновесного уровня, который бы обеспечивал среднесрочную цель по инфляции, но это не выглядит так, что такое смягчение возможно раньше, чем середина следующего года".
Игорь Голубев, Промсвязьбанк
"Одну из ключевых фраз в пресс-релизе, о том, что Банк России продолжит принимать меры, направленные на замедление роста потребительских цен до ключевого уровня, можно перевести, что ЦБ рассматривает для себя возможность дальнейшего повышения ставок.
Мы считаем, что достижение уровня инфляции в 4 процента очень сложное и мало реализуемо даже в средне
МОСКВА (Рейтер) - Банк России повысил ключевую ставку на 150 базисных пунктов до 9,50 процента годовых, что стало неожиданностью для большинства аналитиков.
Ниже следуют комментарии экономистов:
Евгений Кошелев, Росбанк
"Решение повысить ставку на 150 базисных пунктов превысило наши начальные ожидания (50 базисных пунктов) относительно сегодняшнего заседания. Однако согласно комментарию регулятора, опубликованному на сайте, влияние инфляционных рисков через валютный канал оказалось более значительным. Кроме того, повышение ключевой ставки частично абсорбирует риски предстоящего перехода к режиму свободного плавания рубля.
Хотя сегодня регулятор и не принял окончательного решения по переходу к режиму free float, мы полагаем, вопреки скепсису некоторых участников рынка, решение будет неизбежно принято в ближайшее время.
Что касается риторики относительно предстоящей политики, здесь также не обошлось без сюрприза – регулятор заменил привычную фразу о готовности повышать ключевую ставку на фразу о понижении ставки в случае улучшения внешних условий и инфляционных ожиданий.
Мы полагаем, что говорить о смягчении монетарной политики преждевременно, и рассматриваем "якорный" уровень в 8 процентов к концу первого квартала 2015 года, упомянутый регулятором, в лишь качестве предварительного ориентира сроков и масштабов пересмотра ставки. Для нас остается основным сценарий с удержанием ставки на высоком уровне на протяжении первой половины 2015 года".
Владимир Колычев, ВТБ Капитал
"Очевидно, что они больше беспокоятся за рубль и риски финансовой стабильности, и странно, что они об этом не пишут. Рынок ожидал похожее повышение ставок, не видно, чтобы рынок сильно удивился.
Мое беспокойство в том, что давление на рубль, которое мы видели до этого, вряд ли было обусловлено тем, что ставки на рынке слишком низкие. Очень хотелось бы верить, что это поможет рублю, если нет, ЦБ придется менять валютную политику.
Очень может быть, что такое повышение предваряет действия по валютной политике.
ЦБР говорит, что если будет хуже, они готовы и дальше что-то делать (ужесточать политику), сигнал о смягчении указывает на то, что, возможно, ставки выше равновесного уровня, который бы обеспечивал среднесрочную цель по инфляции, но это не выглядит так, что такое смягчение возможно раньше, чем середина следующего года".
Игорь Голубев, Промсвязьбанк
"Одну из ключевых фраз в пресс-релизе, о том, что Банк России продолжит принимать меры, направленные на замедление роста потребительских цен до ключевого уровня, можно перевести, что ЦБ рассматривает для себя возможность дальнейшего повышения ставок.
Мы считаем, что достижение уровня инфляции в 4 процента очень сложное и мало реализуемо даже в среднеие, понижение с нового уровня может начаться раньше, чем ожидали аналитики.
Это подготовительная мера, чтобы стабилизировать ситуацию на валютном рынке и отпустить рубль".
Олег Кузьмин, Ренессанс капитал
"Решение неожиданное, потому что все, и мы, ждали повышения только на 50 б.п. Я думаю, что ЦБ пытается таким образом повысить доверие к себе, как банку, который таргетирует инфляцию, и повлиять на курс рубля. Первое, я думаю, у него получится, а насчет второго, я не уверен, что сейчас это сильно в среднесрочной перспективе рублю поможет. Нельзя сказать, что совсем не поможет, но я не уверен, что цена за это целесообразной может быть.
Решение хорошо для инфляции и очень негативно для экономического роста, потому что в дополнение к внешнему шоку кредитному, который у нас был после санкций, сейчас мы еще получаем внутренний кредитный шок.
Заявление ЦБ о готовности смягчать политику после улучшения внешних условий и снижения инфляции дает основания надеяться, что ставку будут снижать в следующем году, может, более сильно. Это позволяет рассчитывать, что это такое временное сильное повышение ставки не на один месяц, не на два, думаю, на пару кварталов минимум".
(Оксана Кобзева, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов) срочной перспективе: в следующем году вполне возможно продолжение ослабления рубля, как на фоне повышения ставок ФРС, так и на фоне падения цен на нефть. Кроме того, у нас повышаются тарифы многих госмонополий: так, по предварительным ожиданиям, РЖД в следующем году может повысить тарифы сразу на 10 процентов. Поэтому ключевой вопрос, когда ЦБ может снова поднять ставку.
Я пока склоняюсь к тому, что в декабре она не будет пересмотрена, а следующее повышение возможно в феврале или марте, и, скорее всего, оно будет довольно существенное: мы вполне можем дойти до двузначных уровней и приблизиться к ключевой ставке банка Бразилии.
Но если мы увидим ослабление рубля прежними темпами, то вероятность повышения ставки в декабре увеличивается: один из ключевых факторов для рубля в декабре - у нас очень большой объем внешних выплат, порядка $32 миллиардов, что будет пиком для этого года.
На локальном рынке мы точно закрепимся выше 10 процентов, но очень многое здесь зависит от рубля: сейчас мы видим, что такое серьезное повышение ставки не позволило заметно укрепить рубль, скорее, оно не позволит рублю и в дальнейшем укрепляться. Если цены на нефть будут достаточно стабильными, то вполне возможно, что после этого повышения мы будем торговаться по рублю на этих уровнях, и тогда мы зависнем на доходности 10-11 процентов годовых на долговом рынке и будем там консолидироваться до конца года. Мы ждем, что в декабре цены на нефть упадут до $82 за баррель. Пока, в условиях того, что у нас сохраняется риск повышения ставок, сегмент ОФЗ выглядит достаточно непривлекательным для инвестирования".
Дмитрий Полевой, ING Bank
"Видно, что по большому счету, объяснение которое содержится в сообщении, несколько натянутое, и явных аргументов в тексте, почему ЦБ повысил ставку на 150 базисных пунктов, не содержится, поэтому скорее всего - эта реакция на снижение цен на нефть и ослабление рубля.
Повышение без явных объяснений говорит о том, что ЦБ последовал за рыночными ожиданиями, так как инфляционная история не настолько изменилась. Фраза о возможном смягчении политики - это сигнал к завершению эры ужесточения...
Не исключено, что как только инфляция начнет замедление, понижение с нового уровня может начаться раньше, чем ожидали аналитики.
Это подготовительная мера, чтобы стабилизировать ситуацию на валютном рынке и отпустить рубль".
Олег Кузьмин, Ренессанс капитал
"Решение неожиданное, потому что все, и мы, ждали повышения только на 50 б.п. Я думаю, что ЦБ пытается таким образом повысить доверие к себе, как банку, который таргетирует инфляцию, и повлиять на курс рубля. Первое, я думаю, у него получится, а насчет второго, я не уверен, что сейчас это сильно в среднесрочной перспективе рублю поможет. Нельзя сказать, что совсем не поможет, но срочной перспективе: в следующем году вполне возможно продолжение ослабления рубля, как на фоне повышения ставок ФРС, так и на фоне падения цен на нефть. Кроме того, у нас повышаются тарифы многих госмонополий: так, по предварительным ожиданиям, РЖД в следующем году может повысить тарифы сразу на 10 процентов. Поэтому ключевой вопрос, когда ЦБ может снова поднять ставку.
Я пока склоняюсь к тому, что в декабре она не будет пересмотрена, а следующее повышение возможно в феврале или марте, и, скорее всего, оно будет довольно существенное: мы вполне можем дойти до двузначных уровней и приблизиться к ключевой ставке банка Бразилии.
Но если мы увидим ослабление рубля прежними темпами, то вероятность повышения ставки в декабре увеличивается: один из ключевых факторов для рубля в декабре - у нас очень большой объем внешних выплат, порядка $32 миллиардов, что будет пиком для этого года.
На локальном рынке мы точно закрепимся выше 10 процентов, но очень многое здесь зависит от рубля: сейчас мы видим, что такое серьезное повышение ставки не позволило заметно укрепить рубль, скорее, оно не позволит рублю и в дальнейшем укрепляться. Если цены на нефть будут достаточно стабильными, то вполне возможно, что после этого повышения мы будем торговаться по рублю на этих уровнях, и тогда мы зависнем на доходности 10-11 процентов годовых на долговом рынке и будем там консолидироваться до конца года. Мы ждем, что в декабре цены на нефть упадут до $82 за баррель. Пока, в условиях того, что у нас сохраняется риск повышения ставок, сегмент ОФЗ выглядит достаточно непривлекательным для инвестирования".
Дмитрий Полевой, ING Bank
"Видно, что по большому счету, объяснение которое содержится в сообщении, несколько натянутое, и явных аргументов в тексте, почему ЦБ повысил ставку на 150 базисных пунктов, не содержится, поэтому скорее всего - эта реакция на снижение цен на нефть и ослабление рубля.
Повышение без явных объяснений говорит о том, что ЦБ последовал за рыночными ожиданиями, так как инфляционная история не настолько изменилась. Фраза о возможном смягчении политики - это сигнал к завершению эры ужесточения...
Не исключено, что как только инфляция начнет замедление, понижение с нового уровня может начаться раньше, чем ожидали аналитики.
Это подготовительная мера, чтобы стабилизировать ситуацию на валютном рынке и отпустить рубль".
Олег Кузьмин, Ренессанс капитал
"Решение неожиданное, потому что все, и мы, ждали повышения только на 50 б.п. Я думаю, что ЦБ пытается таким образом повысить доверие к себе, как банку, который таргетирует инфляцию, и повлиять на курс рубля. Первое, я думаю, у него получится, а насчет второго, я не уверен, что сейчас это сильно в среднесрочной перспективе рублю поможет. Нельзя сказать, что совсем не поможет, но я не уверен, что цена за это целесообразной может быть.
Решение хорошо для инфляции и очень негативно для экономического роста, потому что в дополнение к внешнему шоку кредитному, который у нас был после санкций, сейчас мы еще получаем внутренний кредитный шок.
Заявление ЦБ о готовности смягчать политику после улучшения внешних условий и снижения инфляции дает основания надеяться, что ставку будут снижать в следующем году, может, более сильно. Это позволяет рассчитывать, что это такое временное сильное повышение ставки не на один месяц, не на два, думаю, на пару кварталов минимум".
