高杠杆正累积A股风险

高杠杆正累积A股风险

9 十二月 2014, 11:45
alfred-china
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从连续多年“熊冠全球”到领跑全球主要股指,A股市场过去一个多月来的惊人涨幅,令机构投资者瞠目结舌,也使得股民越发狂热。与此同时,11月以来,沪深两市先后共有532家上市公司发生了关键股东的股权变化,其中,整体为减持方向的达到439家,减持总市值为399.66亿元。

 业内人士表示,与2007年的大牛市相比,本轮A股大幅上涨中,融资融券的杠杆因素“功不可没”,而作为普通投资者,应当谨慎使用杠杆,量力而行。

  狂热 沪指领涨全球 股民跑步进场

  12月8日,上证综指在经过盘中的调整之后继续大幅上涨,最高触及3041.66点,创下2011年4月18日以来新高,在时隔近44个月后重新站上3000点。截至收盘,上证综指涨82.61点,涨幅为2.81%,收报3020.26点,深证成指涨487.29点,涨幅为4.84%,收报10554.57点,创2012年9月7日以来最大单日涨幅。两市全天成交金额约9608亿元。

  WIND统计数据显示,2014年以来,上证综指已经累计上涨了42.74%,深证成指则累计上涨了29.95%。相比之下,在全球主要市场中,美股三大股指道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500今年以来分别上涨8.34%、14.47%和12.28%;欧洲三大股市中,富时100、法国CAC40和德国DAX今年以来分别上涨-0.97%、2.00%和4.91%;亚洲主要股市中,日经225指数累计上涨10.09%,恒生指数累计上涨3.18%。这意味着,2014年沪指在连“熊”了多年之后将首度有望领跑全球市场。

  随着市场热度大幅提高,大量新股民以及沉寂多年的老股民也开始“跑步进场”。中国证券投资者保护基金最新数据显示,11月24日至28日,证券市场交易结算资金银证转账净流入1723亿元,超过11月前三周净流入总和944亿元。该数据已连续四周实现净转入。中登公司的最新数据显示,11月24日至28日,沪深两市新增股票账户数为37.01万户,创2011年4月来新高。其中,新增A股账户数36.94万户,新增B股账户数674户。

  不过,随着指数的持续拉升,风险提示渐响,甚至连有“死多头”之称的国泰君安也指出牛市之路可能“曲折”,提醒交易风险。增量资金叠加杠杆操作使当前出现交易拥挤的格局。本轮牛市行情与上一轮牛市初期2005年底相比,有两大不同:增量资金持续进入;杠杆操作比例大幅增加。增量资金和杠杆操作叠加使得行情一旦启动,市场量价能在短期内急速放大,而2006年初之前两市单日交易额仅300亿左右。上一轮牛市伴随经济周期向上,呈现为周期股全面开花的行情;而本轮行情则伴随金融制度变革,呈现出以非银金融为唯一核心,行情向其他行业板块逐步扩散的特征。

  主力 散户扮演“疯牛”关键角色

  值得注意的是,在本轮A股的强劲上涨中,散户扮演了决定性的角色,而包括公募基金在内的一些投资机构,则沦为“打酱油”,集体踏空本轮行情,至于产业资本,则忙于减持涨幅巨大的股票。

  散户已经成为本轮A股上涨的主力军。来自证监会的统计数据显示,11月24日至12月4日,各类专业机构投资者合计净买入309亿元,一般法人机构净卖出1252亿元,自然人投资者净买入659亿元,特别是持有A股市值在10万元以下的个人投资者净买入更多,沪股通投资者净买入284亿元。从投资者参与情况看,11月24日至12月5日,日均新开股票账户9.7万户,12月5日新增开户数达17.97万户,今年前11个月日均新开账户2.9万户。11月24日至28日一周内,参与交易的A股账户数2027万户,较上一周增长43%。

  WIND统计数据显示,2014年11月1日以来的26个交易日中,上证综指累计上涨600点,涨幅为24.79%,深证成指则上涨2329点,涨幅为29.79%。不过,在同一时段中,股票型开放式基金的业绩却远逊于大盘的涨幅,表明在指数的快速拉升中,大量的股票型基金很有可能踏空了市场。数据显示,785只股票型开放式基金中,同期有720只实现了净值增长,但单位净值涨幅在20%以上的仅有194只,涨幅超过同期大盘涨幅的仅有122只,显示绝大多数公募基金很有可能踏空了这轮由金融股主导的行情。

  相对于散户投资者涌入市场和机构投资者可能踏空,产业资本却在近期大幅减持。12月8日晚间,国元证券(行情,问诊)发布公告称,公司控股股东国元集团于当天通过集中竞价交易方式减持公司股份4569.31万股,占公司总股本的2.33%,减持均价为29.66元/股。据此计算,国元集团此次套现金额约为13.55亿元。

  实际上,WIND统计数据显示,按照股权变动日期计算,2014年11月以来,沪深两市先后共有532家上市公司发生了关键股东的股权变化,其中,整体为减持方向的达到439家,减持总市值为399.66亿元,相比之下,增持的仅有93家,增持总金额仅有55.38亿元。业内认为,产业资本由于身处经营一线,对于企业实际状况最为了解,因此产业资本的集体减持对于投资者来说,并不是好消息。

  风险 天量融资抬高杠杆水平
  与2007年的大牛市相比,业内人士普遍注意到,天量的融资买盘使得市场波动性远远放大。业内人士表示,投资者尤其是个人投资者应当谨慎使用杠杆。

  WIND统计数据显示,截至12月5日,两市融资融券余额为8882.47亿元,逼近9000亿大关,其中融资余额为8811.03亿元,而一个月前的11月5日,这两个数字才分别为7222.40亿元和7172.75亿元,今年年初,则分别为3465.27亿元和3434.70亿元。证监会的数据显示,11月24日至12月3日日均融资买入额1112亿元,约为同期日均股票成交金额的17%。融资买盘已经成为助推市场上涨的一大动力。

  券商配资甚至P2P配资也在不断抬高市场杠杆水平。据了解,目前互联网金融平台的融资门槛低至2000元,年化利率约15%至18%,有的平台免收管理费只拿息差,配资比例大多为3到5倍。据悉,包括金斧子、投哪网、钱程无忧等数十家互联网金融平台已上线配资业务,为数十万股民配资,还有更多P2P平台正在开发相关系统,欲与场外热钱对接。

  博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示,资金接力赛的行情中,流动性更值得关注。发端于降息的疯狂行情,显示资金过多地流入虚拟经济,而实体经济未必能获得资金。即便从大类资产腾挪的角度保持中期的乐观态度,但也不能忽视短期风险,大量的融资盘,杠杆较高作为市场跟随者,急跌盘爆仓的冲击也会是毁灭性的。

  英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示,A股3000点短期有调整风险,中期反复穿越,长期来看比较乐观。他认为,投资者应当注意市场短期上涨过急的风险,要对包括绩差股、次新股、伪成长股等股票保持警惕。“加杠杆要注意,要余钱买股,不要借钱,切忌卖房买股。”李大霄强调,2007年的大牛市没有杠杆,但现在的杠杆在全球股市中已经超越了平均水平,散户投资者对于使用杠杆应当谨慎,要敬畏市场,财莫强求,投资股市要量力而为。 

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