EUR/USD için Eylül Tuzağı: Pariteyi Gerçekte Kim Kontrol Ediyor?
Fed ve ECB sonbahara şahin bir söylemle giriyor, ancak EUR/USD’nin yönünü faizlerin kendisinden çok merkez bankalarının kararlarının piyasa beklentilerinden ne kadar sapacağı belirleyecek.
İlk bakışta tablo basit: ECB’nin 10 Eylül’de faiz artırması bekleniyor, Fed ise kararını 15-16 Eylül’de açıklayacak. Ancak döviz piyasası kararların kendisini değil, kararlarla fiyatlara zaten yansımış beklentiler arasındaki farkı işlem görüyor.
İlk ipucu – NFP.
ABD ekonomisi Ağustos ayında yaklaşık 56,000 beklentiye karşılık 162,000 istihdam yarattı. Temmuz verisi -23,000’den +21,000’e revize edildi, işsizlik %4.1’de kaldı. İlk tepki şahindi: Fed’in Eylül ayında faiz artırma olasılığı %55’ten %65’e çıktı, 2 yıllık Treasury getirisi %4.41’e, 10 yıllık getiri %4.80’e yaklaştı ve EUR/USD 1.1585’e geriledi.
Ancak ücret artışı beklentilerin altında kaldı. Faiz artırma olasılığı yeniden yaklaşık %57’ye düştü, dolar ve tahvil getirileri ilk hareketin bir kısmını geri verdi. EUR/USD 1.1600’ın üzerine döndü, 1.1625’e kadar yükseldi ve 1.1610 civarında dengelendi.
Bu ikinci tepki daha önemliydi. Güçlü NFP işgücü piyasasının dayanıklı olduğunu doğruladı, ancak Eylül faiz artışını kesinleştirmedi. Christopher Waller da bir gün önce faizin sabit tutulabileceğini söylemişti. Şimdi eksik kalan ana ipucu ABD enflasyonu.
İkinci ipucu – ECB piyasaya neredeyse sürpriz alanı bırakmadı.
Euro Bölgesi enflasyonu Ağustos’ta %3.3’e yükseldi; ECB’nin hedefi %2. Reuters’ın anketine katılan 65 ekonomistin tamamı, 10 Eylül’de mevduat faizinin 25 baz puan artırılarak %2.25’ten %2.50’ye çıkarılmasını bekliyor.
Ancak bu hareket zaten fiyatlandıysa, faiz artışı euroyu desteklemeyebilir. Ekonomistlerin çoğu bunun döngünün son artışı olacağını ve faizin en az 2027 ortasına kadar %2.50’de kalacağını düşünüyor. Euro Bölgesi’nin 2026 büyüme tahmini sadece %0.8. ECB faizi artırıp aynı anda neden daha fazla artırmayacağını açıklayabilir. Euro için bu klasik bir “söylentiyi al, gerçeği sat” durumu olabilir.
Ana fikir
EUR/USD şu anda faizleri değil, beklenti hatalarını fiyatlıyor. ECB faizi %2.50’ye çıkarır ve Lagarde döngünün bittiğini ima ederse euro zayıflayabilir. Fed’de ise durum tersine: Eylül faiz artışı yalnızca kısmen fiyatlandı. Güçlü ABD enflasyonu bu olasılığı %57’den %80-90’a çıkarabilir ve dolara, ECB’nin beklenen faiz artışının euroya vereceğinden daha güçlü bir destek sağlayabilir. Eylül tuzağı tam da burada.
Üçüncü ipucu – petrol.
Brent $97’nin üzerine çıktı. İran ve Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilim enflasyon risklerini artırdı. ECB için pahalı petrol hem enflasyonu yükseltiyor hem de reel gelirleri ve büyümeyi zayıflatıyor. ABD de enerji enflasyonuyla karşı karşıya, ancak güçlü NFP Amerikan işgücü piyasasının daha dayanıklı olduğunu gösterdi. Aynı petrol şoku her iki merkez bankası için de şahin olabilir, ancak euro için temel açıdan daha tehlikeli.
Üç senaryo:
Boğa: ECB faiz artırır ve daha fazla sıkılaşmaya açık kapı bırakır, ABD enflasyonu ise Fed’in beklemesine izin verir – EUR/USD 1.18-1.20’yi test edebilir.
Baz: ECB faizi %2.50’ye çıkarır ancak yakın zamanda yeni artış planlamadığını gösterir, Fed ise belirsizliği korur – 1.15-1.18 aralığı.
Ayı: ECB fiilen döngüyü bitirir, güçlü ABD enflasyonu ise Fed faiz artışını neredeyse kaçınılmaz hale getirir – önce 1.15, ardından 1.12-1.13 baskı altında kalır.
Eylül ayındaki asıl soru kimin faiz artıracağı değil, kimin piyasayı daha fazla şaşırtacağı. ECB kartlarını neredeyse açtı. Fed henüz açmadı.
#Forex #Kripto #EURUSD #BTCUSD #XAUUSD #Brent #ECB #Fed #CPI #PiyasaGörünümü
