Протоколы ноябрьского заседания ФРС: ФРС просигнализировала о возможном повышении ставок в декабре

Руководители Федеральной резервной системы США заявили, что повышение процентных ставок возможно “в довольно скором времени”, если поступающие данные продолжат указывать на улучшение состоянии экономики. При этом некоторые руководители открыто призвали к повышению стоимости заимствований в декабре.

Некоторые руководители ФРС отметили, что “повышение ставок может произойти на следующем заседании”. Об этом свидетельствуют протоколы заседания ФРС от 1-2 ноября, которые были опубликованы в среду с обычно й трехнедельной задержкой. Это говорит о том, что ФРС склоняется к повышению ставок на своем заседании, запланированном на 13-14 декабря, если экономика не преподнесет неприятных сюрпризов.

“Большинство участников заседания выразили мнение о том, что может быть целесообразно повысить целевой диапазон для ставок по федеральным фондам в довольно скором времени”, - написано в протоколах ФРС.

И все же у руководителей ФРС не было единого мнения. Одни из них выступили за то, чтобы воздержаться от повышения ставок до тех пор, пока не будет наблюдаться более сильный прогресс в плане инфляции и занятости. Другие руководители выразили готовность повысить ставки уже в начале ноября.

Сильно ли изменилась экономическая ситуация со времени проведения ноябрьского заседания ФРС? Оно состоялось до того, как Дональд Трамп одержал победу на президентских выборах в США 8 ноября, что отразилось на финансовых рынках.

С тех пор ожидания участников рынка относительно повышения ставок в декабре выросли ввиду ряда позитивных экономических данных и ожиданий, что новоизбранный президент США запустит налогово-бюджетное стимулирование. До публикации протоколов в среду фьючерсы на процентные ставки ФРС указывали на 98,2%-ную вероятность повышения ставок на декабрьском заседании центрального банка, как показали данные CME Group.

Когда руководители ФРС встретились на прошлой неделе, до президентских выборов в США, они сомневались в необходимости повышения стоимости заимствований ввиду относительно небольшого количества информации, доступной со времени проведения сентябрьского заседания, и предпочли подождать новых данных по инфляции и рынку труда.

“Члены комитета, в целом, согласились в том, что доводы в пользу повышения ставок продолжили расти. Однако большинство членов пришло к выводу, что комитет пока должен подождать новых свидетельств прогресса в плане достижения целей (ФРС)”, - говорится в протоколах.

Хотя руководители ФРС, в целом, сочли, что условия на рынке труда продолжили улучшаться с момента последнего заседания, ситуация с инфляцией вызвала у них больше разногласий, отмечено в протоколах.

Руководители отметили более высокие, чем ожидалось показатели инфляции в последние месяцы в качестве позитивного фактора, но некоторые считают, что рост инфляции может быть вызван временными факторами. Между тем, “ряд других” членов комитета сказали, что инфляция может вырасти до целевого уровня ФРС 2% скорее, чем ожидалось ранее.

ФРС повысила процентные ставки по федеральным фондам почти с нуля до диапазона 0,25%-0,50% в декабре прошлого года. В начале 2016 года ФРС ожидала, что повысит ставки четыре раза на четверть процентного пункта в течение года. Однако этого не произошло из-за сохраняющихся опасений относительно экономического роста, занятости и нестабильности за рубежом.

Оценка ситуации с занятостью, озвученная руководителями ФРС, была позитивной. Они согласились в том, что условия на рынке труда улучшились со времени проведения сентябрьского заседания. Однако некоторые из них предпочли увидеть падение уровня безработицы ниже нормального долгосрочного уровня, которое могло бы подстегнуть инфляцию.

В целом, протоколы усилили ожидания рынка и аналитиков относительно повышения ставок ФРС в декабре. При этом 96,5% экономистов, опрошенных WSJ после выборов в США, ожидали, что ФРС повысит стоимость заимствований на заседании 13-14 декабря.

Инфляция остается ниже целевого уровня ФРС 2% уже более четырех лет, но в протоколах говорится о росте инфляции в последние месяцы. Индекс цен расходов на личное потребление, предпочитаемый индикатор инфляции для ФРС, в сентябре вырос на 1,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Это самый сильный годовой рост индекса с ноября 2014 года, но и он не дотягивает до целевого уровня ФРС.

Комментарии председателя ФРС Джанет Йеллен, в общем, отражают содержание протоколов. Она указала на улучшение состояния экономики во время своего выступления в Объединенном экономическом комитете Конгресса США на прошлой неделе. Йеллен также сказала законодателям, что повышение ставок может произойти в “довольно скором времени”.

“На данной стадии я думаю, что в экономике наблюдается очень сильный прогресс в сторону достижения наших целей”, - отметила Йеллен. Другие руководители ФРС, такие как президент ФРС-Даллас Роберт Каплан, сказали недавно, что центральному банку следует начать ужесточение денежно-кредитной политики.

Экономические данные, опубликованные после ноябрьского заседания ФРС, были сильными. Официальные данные по занятости, розничным продажам и рынку жилья, в целом, указали на укрепление экономики США. Ранее в среду Министерство торговли сообщило о том, что заказы на товары длительного пользования в США в октябре выросли, причем этот рост был самым значительным за год. Между тем потребительские настроения в ноябре улучшились, просигнализировав о росте веры в экономику после завершения президентских выборов в США.

В протоколах ФРС не приводилось прямых отсылок к президентским выборам, однако "ряд участников заседания сообщили, что неопределенность политики правительства, более краткосрочные инвестиционные горизонты для бизнеса или потенциальные технологические прорывы, разрушающие существующие бизнес-модели, вероятно, оказывают давление на планы по капитальным расходам".

Победа Трампа на выборах вызвала рост фондовых индексов, доходности облигаций и доллара США, а также значительно изменила перспективы налогово-бюджетной, торговой и регуляторной политики с момента проведения ноябрьского заседания ФРС.

Предложенные Трампом сокращения налогов и увеличения расходов могут привести к росту  инфляции, что, возможно, создаст условия для более быстрых темпов повышения процентных ставок ФРС.

Во время своего выступления в Конгрессе Йеллен сказала, что существует “большая неопределенность” касаемо планов администрации Трампа в отношении налогово-бюджетной политики.

“Исходя из моей текущей оценки, мы будем наблюдать за решениями Конгресса и обновлять наши экономические прогнозы по мере прояснения политической ситуации, принимая во внимание … изменения экономических перспектив для проведения надлежащей политики”, - отметила Йеллен.