Панорама рынка. 20 мая 2016 года

I. Фокус рынка:

На рынках продолжают активно спекулировать на тему повышения федрезервом ставки по федеральным фондам на заседании в июне. Под влиянием подобных спекуляций доллар остается поддержанным против других валют, а фондовые индексы, в первую очередь американские, находятся под давлением. Накануне президент ФРБ Нью-Йорка Дадли вслед за другими представителями ФРС озвучил достаточно «ястребиные» комментарии, которые способствовали усилению ожиданий относительно ужесточения денежно-кредитной политики регулятора в следующем месяце. Хотя Дадли не стал прямо комментировать перспективы денежно-кредитной политики, он достаточно позитивно оценил текущую ситуацию в американской экономике, отметив повышение темпов экономического роста во 2-м квартале по сравнению с 1-м, а также улучшением условий на финансовых рынках. Подобный оптимистичный тон был сбалансирован заявлением о то, что референдум по вопросу членства Великобритании в ЕС осложнит для ФРС принятие решения о повышении ставок.

Ситуация на рынках в начале последней сессии недели является достаточно спокойной. Сессия пятницы не будет перенасыщенной макроэкономическими отчетами. Основными событиями дня будет канадская статистика по инфляции и розничным продажам в 12:30 GMT, а также американские данные по продажам жилья на вторичном рынке в 14:00 GMT.

II. О чем говорят на рынке:

Слабый экономический рост на развивающихся рынках, обусловленный низкими ценами на сырьевые товары и слабым экспортным спросом, будет по-прежнему сдерживать рост мировой экономики в этом году. Об этом заявили в рейтинговом агентстве Moody's. Агентство отмечает, что понизило свои прогнозы роста на 2016 год в Аргентине, Бразилии, Мексике и Турции на фоне усиления структурных и политических проблем, вызванного снижением внешнего спроса и цен на сырьевые товары. Как ожидается, рост на развивающихся рынках составит 4,2% в 2016 году по сравнению с 4,4% в 2015-м. Состояние экономики Китая в настоящее время является одним из самых больших рисков для мировой экономики, отмечает Moody's. В 2016 году она будет постепенно замедляться с 6,9% в 2015 году примерно до 6,3%. Экономический рост Китая сейчас поддерживается за счет увеличения заимствований, которые, по мнению агентства, в конечном итоге увеличат долгосрочные риски, в частности в банковской системе.

Рейтинговые агентства предупреждают, что в случае голосования за выход из ЕС инвестиции в строительство инфраструктуры и жилья в Великобритании сократится. В агентстве Moody's говорят, что наиболее сильно воздействие на строительство жилья будет ощущаться в Лондоне, который долгое время остается привлекательным для иностранных покупателей. Аналитики Standard and Poor's, ссылаясь на результаты опроса инвесторов в инфраструктурные проекты, говорят, что после голосования за выход из ЕС инвестиции будут подавленными в течение двух-трех лет. "Говорят, реальность такова, какой мы ее воспринимаем, и, судя по ответам инвесторов, выход из ЕС может на долгосрочную перспективу поставить под угрозу инфраструктурные проекты в Великобритании", - говорит Майкл Уилкинс из S&P. Вместе с тем, в Moody's отмечают, что покупатели жилья на первичном рынке могут выиграть благодаря ограничению иммиграции.

Президент ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер обвинил рынки в переоценке продолжительности паузы, которую возьмет центральный банк США, прежде чем продолжит ужесточать денежно-кредитную политику. Лэкер также сообщил, что он поддерживал повышение ставки на апрельском совещании и что было бы разумным поднять ее в марте. Лакер добавил, что в ФРС существует «обычное разнообразие» мнений, но предположил, что для повышения ставки на следующей встрече в июне есть веские основания. "Я полагаю, что до конца текущего года возможно 4 повышения ставки. Реальные процентные ставки должны быть около уровня 1%", - отметил Лэкер. Также он добавил, что Брекзит может стать основанием повременить с повышением ставки до июля

Президент ФРС-Нью-Йорк Уильям Дадли в заявил о том, что существует довольно высокая вероятность повышения процентных ставок ФРС этим летом. "Если мои прогнозы оправдаются, то вполне можно ожидать ужесточения денежно-кредитной политики этим летом в период с июня по июль", - сказал Дадли. - Вопрос состоит в том, оправдаются ли мои ожидания касаемо экономики", - добавил он. "Экономика, которая растет темпами выше тренда, продолжает оказывать понижательное давление на уровень безработицы, способствуя улучшению ситуации на рынке труда и придавая нам больше уверенности в том, что инфляция скоро достигнет нашего целевого уровня 2%. Я думаю, что это именно те условия, которые необходимы для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС", - отметил Дадли. По словам Дадли, он доволен тем, что финансовые рынки начали учитывать более высокую вероятность повышения ставок.

Управляющий Банка Японии Харухико Курода заявил, что будет действовать без промедления в том случае, если рост японской иены будет угрожать достижению целевого уровня инфляции. “Будь то курсы валют или что-либо другое, если это негативно отразится на наших усилиях по достижению ценовой стабильности, и с этой точки зрения мы решим, что необходимо действовать, мы предпримем дополнительные меры смягчения”, - заявил Курода. Глава ЦБ выступил в защиту проводимой Банком Японии политики и заявил, что она не отличается от позиций зарубежных центральных банков. Он также повторил, что Банк Японии продолжает масштабную программу стимулирования экономики для достижения целевого уровня инфляции 2%, а не для снижения курса иены. По словам Куроды, он наблюдает за тем, какое влияние введение отрицательных процентных ставок оказывает на экономику, но “это не означает, что мы будем бездействовать до тех пор, пока это оно не станет очевидным. Банк Японии будет оценивать необходимость новых мер “на каждом заседании”, добавил Курода.

Европейский Союз должен взять на себя большую ответственность за координацию расходов блока, чтобы бюджетные средства могли лучше поддерживать денежно-кредитную политику и экономический рост. Об этом заявил член Совета управляющих Европейского центрального банка Ян Сметс. "Еврозона страдает от "огромного" инвестиционного дефицита и фискальная политика должна заполнить этот пробел, но это не означает более высокие расходы, так как правительства должны придерживаться Пакта стабильности и роста", - сказал Сметс. Также политики добавил, что повышение фискальной координации до более высокого уровня и создания в еврозоне широкой налогово-бюджетной политики будет лучше поддерживать рост.

Представитель Банка Англии Гертьян Влиге заявил о том, что он рассмотрит возможность дополнительного стимулирования, если состояние экономики не улучшится позднее в этом году. Он отметил, что это возможно даже в случае сохранения членства страны в ЕС по итогам референдума, запланированного на июнь. Влиге отметил, что в течение последних трех лет экономика Великобритании утратила импульс к росту на фоне разочаровывающего роста мировой экономики, сокращения государственных расходов и слабого роста производительности. Влиге заявил, что неопределенность относительно результатов референдума по вопросу членства Великобритании в Евросоюзе, также способствует замедлению экономического роста в стране в первую очередь из-за отложенных расходов потребителей и капиталовложений компаний.

Данные от Conference Board показали, что индекс ведущих индикаторов (LEI) для США увеличился в апреле на 0,6%, до 123,9 (2010 = 100), после нулевого изменения в марте и повышения на 0,1% в феврале. "Ведущий индекс заметно вырос по итогам апреля. Все компоненты, за исключением потребительских ожиданий, продемонстрировали улучшение, - сказал Атаман Озиилдирим, директор по бизнес-циклам в Conference Board. - Несмотря на медленный старт 2016 года, показатели по рынку труда, финансовые индикаторы, а также изменение разрешений на строительство жилья, указывают на продолжение тенденции умеренного роста в 2016 году". Также в отчете сообщалось, что индекс совпадающих индикаторов (CEI) для США вырос в апреле на 0,3%, до уровня 113,6 (2010 = 100), после нулевого изменения в марте и увеличения на 0,2% в феврале. Между тем, индекс запаздывающих индикаторов (LAG) для США увеличился на 0,3% в апреле, до 121,5 (2010 = 100), после роста на 0,5% в марте и повышения на 0,4% в феврале.

III. Ситуация на рынках

Валютный рынок

Пара EUR/USD консолидируется вблизи уровня открытия, так как участники рынка ожидают новых катализаторов, которые помогут ей определиться с направлением. Пара остается под давлением после публикации протокола апрельского заседания ФРС и последних заявлений руководителей ФРС, риторика которых в большей степени указывает на склонность к жесткой политике. Сейчас фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают, что вероятность повышения ставки в июне составляет 30% против 4% в начале недели. Кроме того, трейдеры повысили оценку вероятности июльского роста ставок до 52% с 20% во вторник. Сегодня в центре внимания будут саммит G7, ситуация на фондовых рынках, и выступления представителей ФРС. Что касается статистики, еврозона опубликует отчет по сальдо платежного баланса за март, а США выпустит данные по продажам жилья на вторичном рынке за апрель. Ожидается, что продажи жилья выросли до 5,4 млн. единиц против 5,33 млн. в марте. Сильное сопротивление - $1.1348 (максимум 17 мая). Важная поддержка - $1.1144 (минимум 24 марта).

Пара GBP/USD незначительно снизилась, опустившись под отметку $1.4600. Эксперты отмечают, что на фоне почти пустого календаря по Британии, влияние на фунт будет оказывать изменение тяги к риску, а также новости, связанные с "Брекзитом".  Сегодня были опубликованы результаты последнего опроса по выходу Великобритании из состава ЕС. Данные собирали компании ComRes, ITV poll и Daily Mail. Согласно опросу, около 52% проголосовало бы за то чтобы остаться в составе Европейского Союза. 41% желает выхода Королевства из ЕС, а 7% до сих пор не определились со своим решением. Большинство британцев призналось, что именно экономический фактор является для них наиболее важным. На ход торгов также продолжат влиять данные по розничным продажам, опубликованные вчера. Напомним, по итогам апреля розничные продажи в Британии увеличились на 1,3 процента, полностью компенсировав мартовское падение на 0,5 процента. Аналитики ожидали, что продажи вырастут лишь на 0,5 процента. В годовом выражении продажи выросли на 4,3 процента, что оказалось больше средних прогнозов (+2,5 процента) и мартовского повышения на 3 0 процента (пересмотрено с +2,7 процента). Отчет также показал, что с февраля по апрель продажи увеличились на 0,3 процента по сравнению с предыдущим трехмесячным периодом. Это был самый слабый рост с сентября 2014 года. Важное сопротивление - $1.4768 (максимум 3 мая). Важная поддержка - $1.4403 (минимум 18 мая).

Пара AUD/USD торгуется в узком диапазоне, оставаясь вблизи уровня открытия. Давление на пару продолжает оказывать усиление склонности ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики. Вчера глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер подтвердил, что поддержит повышение процентных ставок на июньском заседании центрального банка, так как внешние риски для экономики США полностью рассеялись. Он также выступал за повышение ставки на апрельском заседании, когда ФРС не стала менять политику. Тем временем, президент ФРС-Нью-Йорк Уильям Дадли заявил, что существует довольно высокая вероятность повышения процентных ставок ФРС этим летом. "Если мои прогнозы оправдаются, то вполне можно ожидать ужесточения денежно-кредитной политики этим летом в период с июня по июль", - сказал Дадли. - Вопрос состоит в том, оправдаются ли мои ожидания касаемо экономики", - добавил он. По словам Дадли, он доволен тем, что финансовые рынки начали учитывать более высокую вероятность повышения ставок. Сильное сопротивление - AUD0.7364 (максимум 17 мая). Важная поддержка - AUD0.7107 (минимум 1 марта).

Пара USD/JPY немного выросла, поднявшись выше уровня Y110. Эксперты отмечают, что недавно темпы роста доллара начали ускоряться на надеждах относительно того, что ФРС США осуществит повышение ставок раньше, чем прогнозировалось. Тем не менее, инвесторы, по всей видимости, в достаточной степени учли в котировках вероятность повышения ставок в июне. Участники рынка все больше склоняются к тому, чтобы занимать выжидательную позицию в преддверии выступления председателя ФРС Джанет Йеллен в начале следующего месяца. В фокусе также остаются вчерашние заявления главы Банка Японии Куроды, который отметил, что ЦБ будет действовать без промедления в том случае, если рост японской иены будет угрожать достижению целевого уровня инфляции. “Будь то курсы валют или что-либо другое, если это негативно отразится на наших усилиях по достижению ценовой стабильности, и с этой точки зрения мы решим, что необходимо действовать, мы предпримем дополнительные меры смягчения”, - заявил Курода. Глава ЦБ выступил в защиту проводимой Банком Японии политики и заявил, что она не отличается от позиций зарубежных центральных банков. Он также повторил, что Банк Японии продолжает масштабную программу стимулирования экономики для достижения целевого уровня инфляции 2%, а не для снижения курса иены. Важное сопротивление – Y111.88 (максимум 28 апреля). Сильная поддержка - Y108.23 (минимум 12 мая).

Фондовый рынок

Основные фондовые индексы США завершили вчерашние торги в красной зоне, при этом индекс Dow зафиксировал третье сессионное падение подряд. Представители Федеральной резервной системы США на этой неделе дали повод инвесторам пересмотреть свои ожидания в отношении повышения процентных ставок. Протокол апрельского заседания ФРС, опубликованный в среду, также показал, что большинство политиков считают повышение процентных ставок в июне уместным, учитывая дальнейшие улучшения в экономике США. Напомним, низкие процентные ставки способствовали росту акций в этом году, так как инвесторы обратились к фондовому рынку в стремлении к доходности. В фокусе также оказались данные по США. Как сообщило Министерство труда США, число американцев, впервые подавших заявки на получение пособия по безработице, резко уменьшилось на прошлой неделе, отступив от 15-месячного максимума. Согласно отчету, с учетом сезонных колебаний количество первичных обращений за пособием по безработице на неделе, завершившейся 14 мая, снизилось на 16 000, до уровня 278 000. Это было первое снижение за четыре недели и максимальный темп с февраля. Экономисты ожидали, что число обращений сократится до 275 000 с 294 000.

Азиатские фондовые индексы преимущественно растут, реагируя на возобновившееся подорожание нефти. Дальнейшее повышение индексов сдерживает беспокойство инвесторов относительно возможного повышения базовой процентной ставки ФРС США на ближайшем заседании. Торги на крупнейшей в Азии Токийской фондовой бирже открылись сегодня минимальным снижением котировок, однако в ходе торгов цены на акции начали расти на фоне ослабления курса иены, а также в ожидании решений встречи министров финансов и главы центробанков стран G7 в японском Сендае на которой могут прозвучать важные заявления. Главы финансовых ведомств и центральных банков обсудят широкий спектр вопросов, касающихся экономического развития, монетарной политики, перемещения денежных потоков. Одной из главных тем повестки дня станет публикация "Панамских документов" по офшорам.

Начало торгов на основных фондовых площадках Европы ожидается позитивным.

Рынок инструментов фиксированной доходности

На текущий момент доходность 10-и летних облигаций США находится на уровне 1,84% (-1 б.п.).

Доходность 10-и летних немецких бондов в данный момент находится на уровне 0,17% (0 б.п.).

Доходность 10-и летних гособлигаций Великобритании удерживается в области 1,44% (0 б.п.).

Товарные рынки

Фьючерсы на нефть сорта WTI демонстрируют позитивную динамику. На текущий момент июльские фьючерсы котируются по $49.14 за баррель (+0.76%). Цены на нефть умеренно растут на новостях о продолжающемся сокращении добычи в США и перебоях в поставках сырья со стороны Нигерии, Венесуэлы и Канады, что способствует снижению предложения на нефтяном рынке. По данным Минэнерго США, добыча нефти в стране на прошлой неделе уменьшилась на 8,79 млн баррелей в сутки. Кроме того, участники рынка внимательно следят за факторами, которые могут указать на возможное повышение или сохранение процентных ставок Федеральной резервной системой по итогам июньского заседания. Инвесторы также ждут публикации данных нефтесервисной компании Baker Hughes по числу буровых установок в США. Неделей ранее количество установок сократилось на 9 единиц, или на 2,17%, и составило 406 единиц. В годовом выражении показатель снизился на 482 единицы, или на 54,3%.

На текущий момент цены на золото котируются по $1254.30 (-0.02%). Драгметалл незначительно дешевеет на фоне увеличения вероятности повышения процентных ставок ФРС после публикации протокола апрельского заседания ФРС и последних заявлений руководителей ФРС. Сейчас фьючерсы на процентные ставки ФРС указывают, что вероятность повышения ставки в июне составляет 30% против 4% в начале недели. Кроме того, трейдеры повысили оценку вероятности июльского роста ставок до 52% с 20% во вторник. Более высокие процентные ставки оказывают понижательное давление на цену золота, которое не приносит своим держателям процентного дохода и которому сложно соревноваться с активами, приносящими такой доход, на фоне увеличения процентных ставок.