Рост доллара изменил расклад сил в мировой экономике

Рост доллара изменил расклад сил в мировой экономике

13 апреля 2015, 14:16
Lesnik007
0
1 114

Выросший американский доллар перераспределил процессы роста во всей глобальной экономике. Его восхождение к десятилетним максимумам (на торгово-взвешенной основе) подрывает конкурентоспособность США и стран, чьи обменные курсы привязаны к доллару, включая, например, Китай. Также это поспособствовало снижению цен на сырьевые товары — и, соответственно, повредило странам-экспортерам сырья, к примеру, Бразилии. Создается большая угроза развивающимся рынкам, на которых резко выросли задолженности корпораций: многие компании брали долларовые кредиты, когда «зеленый» был еще дешев.

По другую сторону — еврозона и Япония, чьи компании получили преимущество на мировых рынках, за счет чего и стимулируется экономический рост. Индия тоже на подъеме: теперь она меньше платит за импортные энергоносители.

Индекс доллара, отслеживающий динамику американской валюты против шести ее коллег, вырос почти на 25% по сравнению с майским релизом 2014 года. Инвесторы делают ставку на то, что США опередят своих торговых партнеров в плане экономического роста, а ФРС скоро повысит ставку.

Господство доллара будет на повестке дня, когда на этой неделе главы мировых центробанков и министры финансов соберутся в Вашингтоне на заседание МВФ и Всемирного Банка. Руководитель МВФ, Кристин Лагард, на прошлой неделе определила «качели доллара» в качестве потенциального источника риска для глобальной экономики.

Ребалансировка портфелей

Инвесторы уже пересматривают свои портфели. Индекс Euro Stoxx 50 вырос уже на 21% с начала 2015 года, потому что трейдеры делают ставку на подъем экономики европейского региона. К примеру, производитель самолетов Airbus Group NV и косметическая компания L'Oreal SA — яркие примеры компаний, которые отлично воспользовались удешевлением своих валют.

S&P 500, наоборот, сильно замедлил рост, прибавив всего 2,1%. Компании, продающие товары на экспорт — такие, как производитель семян Monsanto Co и ювелирный ритейлер Tiffany&Co, уже предупреждают, что сильный доллар сильно снижает их прибыли.

Руководство ЕЦБ и Банка Японии закрывают глаза на рост обменных курсов в надежде на то, что им удастся возродить здоровый процесс инфляции. В Индии руководитель центробанка, Рагхурам Раджан воспользовался меньшими затратами на нефть и снижением цен — и уже дважды за этот год снизил процентную ставку.

Историческая турбулентность

В целом, рост доллара может поспособствовать росту мировой экономики. Но последние два продолжительных периода укрепления валют на мировых рынках — в первой половине 1980-х и во второй половине 1990-х годов — тем не менее, вызвали сильную турбулентность.

В 1985 году США, Япония, Франция, Германия и Великобритания были вынуждены объединиться в своеобразный альянс, так называемый Plaza Accord (по названию отеля, в котором это произошло), чтобы совместно помочь доллару упасть и прекратить тем самым всплеск торгового протекционизма в Америке.

На графике агентства Bloomberg мы явно наблюдаем зарождение третьего "бычьего" пика начиная с 1980 года.


В конце 1990-х годов усиление доллара привело к мировому финансовому кризису, разрушившему экономику Таиланда, Южной Кореи, России и Бразилии.

Кто выиграет?

Для ЕЦБ и Банка Японии укрепление доллара — отличная новость. Сейчас они опираются на более слабый обменный курс, чтобы проводить свою монетарную политику, повысить внешний спрос и цены на импорт. Снижение евро и иены тоже может помочь росту деловой уверенности. В еврозоне снижение курса валюты повысит рост ВВП на 0,3% в этом году и на 0,5% - в следующем.

Экономисты Citigroup Inc предполагают, что бенефициарами роста доллара могут оказаться Финляндия, Ирландия, Германия и Нидерланды, учитывая объем их торговли и чувствительность их экспорта к валютным колебаниям.

Снижение курса евро - «довольно значительная часть той причины, по которой экономисты более оптимистично смотрят на еврозону», сказал Майкл Сондерс, главный экономист Citigroup по вопросам Западной Европы. Его прогноз роста еврозоны расширен с 1,1% в конце 2014 года до 1,5% в 2015.

Кто проиграет?

Менее счастливы многие развивающиеся рынки. Рост доллара рискует снизить стоимость их товаров в долларовом выражении и повысить долговое бремя. Сдерживаются потоки капитала, подскакивают процентные ставки местных центробанков.

«Возвращение кризисных условий 1998 — 99 гг маловероятно, но есть страны, которые очень сильно уязвимы сейчас с экономической точки зрения», — говорит Адам Слейтер, старший экономист Oxford Economics Ltd. Он прогнозирует, что укрепление доллара понизит рост до самых медленных с 2009 года темпов. Наибольшим рискам подвергаются Малайзия, Чили, Турция, Россия и Венесуэла, следом идут Бразилия, ЮАР и Венгрия. Индия и Китай справятся с проблемами, потому что они нетто-импортеры, и их коэффициенты задолженности не так велики.

Команда Deutsche Bank оценивает нынешнюю ситуацию не как критическую, но по словам экспертов, этого достаточно, чтобы в течение следующих нескольких лет плавно снизить американский экспорт и рост производства. В Институте международной экономики в Вашингтоне старший научный сотрудник, Дэвид Стоктон, сейчас прогнозирует рост ВВП максимум на 2,7% в 2015 году и 2,4% в 2016 — это ниже, чем его же прогнозы, сделанные в октябре.

Специалисты предсказывают, что руководство ФРС будет вынуждено повышать ставку черепашьими темпами: гораздо медленнее, чем ожидалось заранее.


В одном сходятся все экономисты: рост доллара играет сейчас роль глобального перераспределителя сил на мировых рынках. «Рост доллара разделил мир на победителей и проигравших», — говорит Питер Хупер, главный экономист Deutsche Bank Securities.

Rich Miller и Simon Kennedy, для Bloomberg. Перевод  - Lesnik007

Поделитесь с друзьями: