El BOJ hizo lo que el mercado esperaba: el 18 de septiembre subió la tasa del 1.00% al 1.25%, su nivel más alto en 31 años. En teoría, esto debería haber apoyado al yen. Sin embargo, USD/JPY siguió subiendo. La razón es que el aumento ya estaba prácticamente descontado y el mercado miraba hacia el siguiente paso del BOJ.
Varios factores siguen jugando contra el yen. La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón sigue siendo enorme – 4.00% frente a 1.15% a favor del dólar. El carry trade – pedir prestado barato en yenes para invertir en activos en dólares con mayor rendimiento – sigue funcionando, mientras que el estímulo fiscal de Japón entra en conflicto con la política más restrictiva del BOJ.
💥 Japón ya ha intentado cambiar la tendencia mediante intervenciones directas. A finales de abril, cuando USD/JPY superó 160, el yen se fortaleció cerca de un 3% tras la intervención. A finales de julio, una intervención conjunta de Japón y EE. UU. produjo un movimiento de alrededor del 5%. Se gastaron decenas de miles de millones de dólares para apoyar al yen, pero el efecto fue temporal.
Por eso, el freno psicológico es cada vez más importante.
A finales de enero, un simple rate check – una consulta de cotizaciones actuales a los principales bancos – fue suficiente para fortalecer al yen casi un 4%. Después de la reunión del BOJ del 18 de septiembre, las autoridades volvieron a utilizar esta herramienta.
El 24 de septiembre, la ministra de Finanzas Satsuki Katayama declaró que los principios de la intervención conjunta de julio entre EE. UU. y Japón seguían vigentes. El 25 de septiembre, el yen registró su mejor sesión en casi tres semanas, sin una intervención real. Una señal del presidente estadounidense Trump sobre posibles acciones conjuntas de Tokio y Washington fue suficiente para que los especuladores empezaran a cerrar posiciones cortas en yenes.
⚠️ Esta es la principal trampa de USD/JPY. Los factores fundamentales siguen apoyando al dólar, pero cuanto más se acerca el par a 160 y más rápido sube, mayor es el riesgo de una intervención real.
¿Qué esperan los bancos? MUFG prevé USD/JPY cerca de 156 a finales de 2026. ING considera posible que el par se mantenga alrededor de 160, mientras que JPMorgan contempla una caída hacia 142-146 si comienza un cierre global del carry trade.
📊 Nuestro modelo matemático también señala 160 como el principal objetivo. La probabilidad de tocar este nivel antes de fin de año se estima en 86-92%, mientras que para 165 es del 37-50%. Una caída a 150 parece menos probable – 19-25%, aunque con una intervención la probabilidad aumenta hasta el 50%. Un movimiento hacia 145.00 se estima en solo 4-7%. Sin embargo, estas cifras pueden cambiar rápidamente por decisiones del BOJ y la Fed, intervenciones, datos macroeconómicos o eventos geopolíticos.
La principal pregunta ahora no es si el BOJ volverá a subir las tasas, sino si podrá convencer al mercado de que está dispuesto a actuar más rápido y con mayor intensidad de lo que los inversores están acostumbrados a esperar.
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