Канадская компания, осуществляющая добычу золота в России - Kinross Gold (44% контроля у Романа Абрамовича, Евгения Швидлера и дружественных им структур) в январе-апреле 2020-го произвела 4,8 тонны золота и 30 тонн серебра. «Чукотская горно-геологическая компания» («дочка» Kinross, разрабатывающая месторождение Купол) за 4 месяца получила 3,4 тонны золота и 27,6 тонны серебра.
Другая «дечерняя» Kinross – «Северное золото» - на месторождении Двойное с начала года произвела 1,4 тонны золота и 2,4 тонны серебра. Выпуск серебра подрос на 6%, а золота – в 14 раз.
В общей сложности добыча золота на Чукотке с начала 2020-го составила почти 7,2 тонны, что на 2% больше, чем год назад. Добыча серебра упала на 9% - 32,1 тонны. На «Руднике Каральвеем» (разрабатывает компания Льва Леваева) добыто 523 кг золота и 58 кг серебра. На месторождении Валунистое (Highland Gold) - 259 кг золота и 2,1 тонны серебра. На месторождении Майское (Polymetal) - 1,6 тонны золота в концентрате, что на 260 кг больше, чем за тот же период прошлого года.
И «Полюс» пандемия не обходит стороной
Но приходят тревожные новости с рудника «Полюса» - «Олимпиада» в Красноярском крае, где уже более 800 заболевших коронавирусом, а военные развернули мобильный госпиталь.
Генеральный директор «Полюса» Павел Грачев заявляет, что Олимпиадинский ГОК работает в нормальном режиме. У 92,8% заболевших инфекция протекает бессимптомно.
«Полюс» - крупнейший российский золотодобытчик: на долю компании приходится 23% добычи драгметалла в стране и 7% мировой добычи. Ключевые предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Якутии.
«Олимпиада» - крупнейшее золотодобывающее предприятие «Полюса» и России: в 2019-ом там было добыто 1,4 млн унций драгоценного металла. Это 55% от общей добычи золота компании и около 3,8% от мировой добычи. Доказанные запасы золота на руднике составляют 26 млн унций золота.
И всё же аналитики полагают, что пандемия не слишком повлияет на операционные показатели комбината, разве что найдёт отражение в котировках. В гораздо большей степени динамика стоимости акций будет определяться общими рыночными трендами и отчетностью.
Более значимым для котировок компании является план по увеличению уставного капитала на 3,13 млн акций, которые будут выпущены по закрытой подписке в пользу «Полюс Красноярск». Отмечается удачный выбор времени для выпуска акций - бумаги «Полюса» находятся на подъеме.
Хотя негативный сценарий и предусматривается – остановка добычи более чем на месяц, потери компании в выручке и чистой прибыли на 3,8% компенсируются ростом рыночных цен на продукцию «Полюса», рост цен на золото на 10%. Вероятность такого сценария, исходя из оценок вероятности кризисов в отрасли в долгосрочном периоде оценивается в 20%.
Но нельзя не учитывать и такой фактор - «Полюс» выглядит переоцененной компанией с точки зрения своих прогнозных финансово-производственных показателей. На основе предположений о том, что цены на золото останутся вблизи текущего уровня $1750 за унцию, в 2020 году выручка и чистая прибыль «Полюса» составит 347 млрд и 156 млрд руб.
Ожидается, что, с учетом распределения среди акционеров 30% EBITDA, дивиденды на акцию компании составят 375,9 руб. или 3% доходности. Компания незначительно переоценена относительно аналогов в России по показателям ключевых финансовых мультипликаторов . Оценка справедливой стоимости «Полюса» на конец 2020-го - 10482,08 руб. за акцию.
Но где золото, там обязательно суды да дела
Тем временем, обостряется борьба за перспективный Понийский золотомедный участок. Русская медная компания (РМК) Игоря Алтушкина обжаловала в ФАС условия аукциона, предложенные Роснедрами, которые не позволяли заявиться на него входящей в РМК «Амур Минералс». ФАС с жалобой согласилась и теперь аукцион, назначенный на 5 июня, должен быть перенесен, а его условия изменены. Роснедра же настаивают на своей позиции - Понийский участок подходит только для опытных компаний, уже занимающихся крупномасштабной добычей золота. Основным конкурентом РМК в борьбе за актив выступал «Полюс», который в 2019-ом получил лицензию на расположенную поблизости Северо-Понийскую площадь.
«Амур Минералс» в своей жалобе в ФАС указывает, что требования к участникам аукциона создают «необоснованные преимущества для одних и непреодолимые препятствия для других».
Согласно аукционной документации участником может стать компания с годовой добычей на одном из участков недр по золоту - не менее пяти тонн, меди - не менее 70 тонн. При этом Роснедра не дали обоснования своему требованию и не объяснили, как оно связано с потенциальными возможностями работ на Понийском участке.
В жалобе указывается, что под заявленные требования подходит ограниченное число игроков, среди которых дочерние компании «Полюса», Polymetal, Kinross Gold, ИК «Арлан», а также ведущие добычу меди - «Норникель», Гайский ГОК и Михеевский ГОК, входящий в РМК. Подобные критерии лишают возможности «Амур Минералс» подать заявку, хотя у компании есть финансовые и технические возможности для работ на участке.
В Роснедрах считают, что у компании нет права на обжалование, так как она не подала заявку на участие в аукционе. Агентство также отвергло обвинения в ограничении конкуренции, так как возможность участия есть у Михеевского ГОКа. По мнению Роснедр, требование по уровню добычи направлено на предоставление участка компании, опыт которой позволит обеспечить его эффективное использование.
Понийский участок включает в себя 4 рудопроявления: Медное, Ольховое, Грибное и Борхи Тонкая - с суммарными ресурсами свыше 99 тонн золота и 714 тыс тонн меди, «Полюс» и РМК еще с 2018-го ведут борьбу за него. Конкуренция компаний уже привела к тому, что Роснедра без очевидных причин меняли процедуру реализации участка: сначала планировался аукцион, затем заявительный принцип. Курирующий недропользование вице-премьер Виктория Абрамченко настояла на проведении аукциона.
Эксперты в качестве преимуществ участка называют его близость к транспортной инфраструктуре и неглубокое залегание металла. Месторождение находится в 78 км от Комсомольска-на-Амуре, а это и решение кадрового вопроса. Для РМК месторождение является возможностью закрепиться в Хабаровском крае и дополнить рудную базу для строящегося ГОКа на Малмыжском месторождении. При этом имеет значение, будет ли месторождение разрабатывать медная или золотодобывающая компания. Традиционно руды с содержанием золота 1–1,5 грамма на тонну перерабатывают так, медь остаётся в руде и не будет доступна к отработке ближайшие 5-10 лет. Медное же производство предполагает выпуск медно-золотого концентрата, который позволит монетизировать сразу запасы золота и меди.
Между тем запасы золота в банках России сокращаются
Об этом сообщил сам регулятор - запасы драгметаллов в апреле 2020-го уменьшились в пересчете на золото еще на 4,6 тонны (6%) и составили на начало мая 73,4 тонны.
Отмечается, что запасы золота в банках падают уже несколько месяцев подряд, несмотря на то, что банкиры опасались накоплений драгметалла в хранилищах. С начала 2020-го банки продали 17 тонн золота.
ЦБ России, который все последние годы был крупнейшим «потребителем» золота в стране, решил с апреля приостановить закупки. А тут начался карантин, и у банков возникли проблемы с физическими поставками золота за рубеж, которые до сих пор осуществлялись регулярными пассажирскими авиарейсами в багажных отсеках, но авиасообщение очень сильно упало. В результате, купленное банками у добытчиков золото оседало в хранилищах, они не могли ни перепродать ЦБ, ни отправить за границу.
С апреля было организовано специальное авиасообщение по оперативной доставке (как минимум раз в неделю) слитков драгоценных металлов (золото, серебро) из России в Великобританию. Экспорт осуществляют как банки, так и недропользователи.
Лондон вместе с Цюрихом, Дубаем и Пекином является важным мировым центром по обороту и хранению драгоценных металлов. Там физически хранятся запасы золота, обеспечивающие многие международные ETF-продукты, в том числе с листингом в других странах.
Причем, объемы экспорта постоянно растут, так как начинается добыча на проектах, подверженных сезонности, а внутреннего спроса нет - ни со стороны ЦБ, ни со стороны ювелиров, которые испытывают трудности.
Не забывает отрасль и о дивидендах
Совет директоров ПАО «Высочайший» (GV Gold) рекомендовал направить на дивиденды за 2019-ый 2,3 млрд руб., но с учетом уже выплаченных дивидендов за полугодие финальные дивиденды рекомендованы в размере 1,5 млрд - по 27,2789448 руб. на акцию. Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, рекомендовано установить 16 июля.
Годовое собрание акционеров «Высочайшего», на котором будет рассматриваться вопрос о дивидендах, назначено на 30 июня. Провести собрание компания планирует в форме личного присутствия. Дата закрытия реестра для участия в собрании - 8 июня.
EBITDA "Высочайшего" по МСФО в 2019-ом упала на 24%, до 7,7 млрд руб. Рекомендованные дивиденды составляют 30% от EBITDA, что соответствует дивидендной политике компании. Вслед за EBITDA дивиденды по итогам 2019-го, как ожидается, будут на 25% меньше выплат за 2018-ый.
«Высочайший» - из 10-ки золотодобывающих предприятий России. Компания ведет деятельность в Иркутской области и Якутии, где расположены производственные активы и проводятся геологоразведочные работы
Ещё один российский золотодобытчик на реорганизации
Шведская компания Kopy Goldfields сообщила о договоренностях об обратном поглощении российского золотодобытчика «Амур Золото». Сделка оценивается в $119,6 млн. В объединенной компании акционеры «Амур Золото» получат 88%. Сделка должна быть закрыта в августе, до этого ей необходимо получить одобрение акционеров и контролирующих органов.
Цена акции Kopy Goldfields в рамках сделки рассчитана с премией в 54% к средней цене на бирже за последние 3 месяца. Kopy Goldfields получит 100% компании в обмен на 782 млн собственных новых акций.
Стало известно, что акционеры, контролирующие около 30% шведской компании, заявили о готовности поддержать сделку. Помимо этого одним из условий сделки является продолжение торгов акциями Kopy Goldfields на площадке NASDAQ First North.
«Амур Золото» создано в 2010-ом путем выделения бизнеса по добыче золота и серебра из ОАО «Артель старателей ''Амур''». Ведет разработку месторождений в Хабаровском крае, суммарные запасы которых оцениваются в 1,55 млн унций, общие минеральные ресурсы - в 2,16 млн унций. Компания входит в 20 крупнейших российских золотодобывающих предприятий по объемам добычи золота. В 2019-ом компания добыла 1625,4 кг золота.
Kopy Goldfields - шведская компания по разведке золота, работающая в Иркутской и Амурской областях России. Объединенная компания, как ожидается, будет иметь запасы 1,1 млн унций и ресурсы 2,3 млн унций. EBITDA объединенной компании, по данным 2019-го, могла бы составить $24,2 млн.
А стоимость золота растёт
Вместе с тем, пандемия положительно сказалась на стоимости золота. Из-за спада на фондовом рынке его участники переводят капитал в драгоценный металл. В результате этого его котировки с начала года выросли на 13%.
Есть и ещё одна особенность - инвесторы сфокусировались в основном на физическом золоте, а не на «бумажном» - фьючерсных контрактах, в результате чего на рынке возник дефицит золотых слитков.
Инвестировать в физическое золото, чтобы спасти средства от инфляции и девальвации валют, предлагает также знаменитый предприниматель Роберт Кийосаки, автор бестселлера «Богатый папа, бедный папа». Кийосаки уверен, что печатный станок Федрезерва США не поможет восстановлению экономики, поэтому следует покупать криптовалюту, золото и серебро.
Другие эксперты, в основном соглашаясь с Кийосаки, дополняют, что цена этих активов предельно волатильна, что делает их, скорее, альтернативной инвестицией, которая подходит не всем инвесторам, золото стоит рассматривать, скорее, как инструмент заработка при высоких уровнях риска. Сберегать средства лучше в ликвидных инструментах с более предсказуемой динамикой цены. Например, в резервных валютах, таких как доллар и евро. Они позволят сохранить стоимость капитала в период экстремальной неопределенности, а также на них можно в любой подходящий момент купить акции или золото.
Для инвесторов даёт и рекомендация - ожидание удачного момента для входа на рынок золота, как показывает история, может растянуться на многие месяцы или даже годы. При этом активы могут вдруг начать интенсивно расти. Минимальный срок для инвестиций в золото должен составлять не менее 3-5 лет.
Рынок платины
Аналитики Bank of America полагают, что рынок платины в 2020-ом будет дефицитным, так как восстановление производства автомобилей в Китае и локдаун в Южной Африке компенсируют вызванное пандемией падение спроса в автопроме и ювелирной отрасли.
По оценкам BofA, на рынке платины образуется дефицит более 300 тыс унций, при снижении спроса на 15,6%, а предложения - на 17%.
BofA ожидает падения продаж автомобилей в мире на 20% в этом году, но обращает внимание на восстановление продаж в Китае и высокий уровень импорта платины в эту страну. Меры социального дистанцирования ударили по общественному транспорту, но подчеркнули важность личного автомобиля.
Кроме того, локдаун в Южной Африке, которая производит 78% мировой платины, оказал глубокое влияние на горнодобывающую промышленность. Совет по полезным ископаемым ЮАР ожидает, что восстановление производства и цепочки поставок до предшествующих пандемии уровней потребует времени. Пока в подземных рудниках только 50% штатной численности горняков. Крупнейший производитель платины Amplats снизил прогноз по добыче и продажам на 26%, до 1,45-1,65 млн унций. BofA считает, что в мае и июне объем производства не превысит половину от обычного уровня.
Российский «Норникель» ожидает в 2020-ом профицита платины в 500 тыс унций (без учета инвестиционного спроса).
