Золото. Обстановка в мире.
Невероятные риски последнего времени, связанные с пандемией и катастрофическим падением цен на нефть приводят к тому, что аналитики Citi Research ожидают в ближайшие 1,5 года подорожание золота до новых максимумов из-за действий центральных банков и стремления инвесторов застраховаться.
Цены на этот драгоценный металл могут превысить $2000 за унцию в 2021-ом, а всё потому, что перспективы роста мировой экономики остаются неопределенными, а крупнейшие ЦБ мира снизили процентные ставки. Как следствие – у инвесторов увеличивается спрос на безопасные активы, и в первую очередь на золото. В среднесрочной перспективе цены на золото продолжат подъем до новых исторических максимумов.
Золото всегда использовалось как надежное средство сбережений во времена экономических потрясений, кроме того, оно всегда было надёжным источником прибыли при смягчении денежно-кредитной политики ЦБ. Уменьшение процентных ставок снижает доходность облигаций и вызывает рост опасений инвесторов по поводу увеличения инфляции. Снижается стоимость других активов, что и делает золото более привлекательным для покупки.
Основным фактором оптимизма на рынке золота сегодня - текущие ставки и денежно-кредитная политика Федрезерва США, что и будет поддерживать цены на золото в среднесрочной перспективе.
Citi повышает прогноз средней цены на золото на 2020-ый с $1640 до $1680 за унцию. Прогноз средней цены на 2021-ый - $1925, другими словами, прогнозируется, что в 2021-ом средняя стоимость золота будет выше исторического максимума в $1920,3 за унцию от 2011 года.
В середине марта цена на золото упала до минимума $1450,98 за унцию – сказались опасения по поводу перспектив экономик мира, когда пошли массовые распродажи на мировых рынках. Многим инвесторам пришлось продавать золото для покрытия убытков по другим активам. С тех пор цены на золото выросли на 17%. Программы поддержки экономики и снижение процентных ставок мировыми центральными банками подняли цены на золото до самого высокого уровня за 7 лет.
Но есть и некоторые опасности. Увеличению спроса на золото со стороны инвесторов как на защитный актив противопоставляется укрепление доллара и слабый спрос со стороны розничных потребителей. Укрепление доллара делает золото более дорогим для покупателей с другими валютами, и резко снижает спрос на металл и ювелирные украшения в ключевых странах - Индии и Китае.
Не избежать падения цен на золото и при новом падении финансовых рынков. В этом случае, чтобы не прогореть, инвесторам снова придется продавать более ликвидные активы, в первую очередь золото. Цены на драгоценный металл могут упасть до $1500–1550 за унцию до середины осени, прежде чем снова вырастут. Новая волна роста цен на золото может наблюдаться к концу 2020-го.
Прогнозируется и другая ситуация. Рост цен на золото может продолжиться и при восстановлении экономик после пандемии. Но двигателем роста будет уже не опасения от негативных экономических последствий, а опасения высокой инфляции и неопределенности, связанной с огромными объемами ликвидности, которые ЦБ предоставили рынкам.
Опрошенные Reuters эксперты вполне допускают, что цены на золото могут закрепиться ниже недавних максимумов и оставаться там до конца 2021-го. Последний опрос, проведенный агентством в конце апреля, показал, что большинство экспертов ожидают цены на золото в среднем на уровне $1639 унцию в 2020-ом и $1655 долларов в 2021-ом.
Мировой спрос
Тем временем, мировой спрос на физическое золото в 1-ом квартале 2020-го упал на 26%, достигнув минимального с 2009-го значения в 753 тонны. Такие данные приводит Refinitiv GFMS Gold Survey.
Производство ювелирных изделий упало на 40% по сравнению с 1-ый кварталом 2019-го – до 309 тонн. Использование золота в промышленном производстве уменьшилось на 19% - до 75 тонн. Инвестиции в физическое золото уменьшились на 11% - до 240 тонн, хотя при этом увеличились закупки монет - на 12%, до 89 тонн, а инвестиции в слитки упали. Чистые объемы закупки золота ЦБ также снизились на 11% - до 129 тонн, что объясняется ростом цен на золото.
Вместе с тем, почти в 8 раз вырос приток золота в ETP (торгуемые на бирже продукты, включая ETF и другие подобные инструменты) - до 300 тонн. Это привело к тому, что отток золота с бирж в 1-ом квартале 2019-го в объеме 11 тонн сменился притоком в 17 тонн.
Предложение на мировом рынке золота в 1-ом квартале выросло на 5% - до 1151 тонн. Мировой объем золотодобычи составил 842 тонны, это на 3% больше относительного того же периода 2019-го. Объем предложения золотого лома упал на 2% - до 299 тонн, здесь уже сказалась пандемия в Китае. Одно сгладило ситуацию – резкий рост цен на золото в Индии в местной валюте. Дехеджинг 1-го квартала 2019-го в 25 тонн сменился хеджингом в 9 тонн в 2020-ом.
Индия же на фоне национального локдауна в апреле 2020-го снизила импорт золота до, как говорят, «символических» $3 млн. Достаточно сказать, что в апреле 2019-го этот показатель был на невероятные 1333 раза больше - почти $4 млрд.
С начала 2020-го поставки золота в Индию сократились на 57% по сравнению с 4 месяцами 2019-го – до менее $5,2 млрд. А ведь Индия - крупнейший потребитель золота в мире, причём практически не производящий его. В 2019-ом поставки золота в Индию составили $31,2 млрд.
И кое-что из России
Центробанк России, вероятно, разрешит клиентам брокеров использовать помимо денежных средств и ценных бумаг драгоценные металлы для обеспечения обязательств перед брокерами по маржинальным сделкам.
В ЦБ страны указывают, что введение новых правил связано со вступлением в силу с 1 января 2021-го закона о совершенствовании брокерской деятельности, который и предусматривает возможность использования иного имущества в качестве обеспечения по маржинальным сделкам.
Другое дело, отмечается, что пока нет ясности - как данные активы будут учитываться брокерами. Возможно, брокеры будут хранить золото на объединенных счетах (омнибусные счета) в сумме по всем клиентам, которые будут на ОМС (обезличенных металлических счетах) в банках, и учитывать их по каждому клиенту в своем внутреннем учете. Но это только предположение.
В ЦБ России от участников рынка уже направлено письмо с просьбой ускорить появление возможности приобретать золото через индивидуальные инвестиционные счета для клиентов брокеров, а также использовать драгметалл в качестве обеспечения маржинальных сделок.
В письме говорится, что максимально быстрое обеспечение доступа инвесторов к рынку золота будет способствовать сохранению сбережений населения, защите российских граждан от внешних шоков, а также от рисков инфляции.
Серебро
Этот драгоценный металл, по мнению аналитиков Financial Times, может сильно подорожать в 2020-ом. Цены на серебро существенно отстали по динамике от золота во время обвала мировых рынков в марте и поэтому сейчас будут стремиться сократить образовавшийся разрыв. К тому же начнет расти спрос на серебро после выхода промышленных предприятий из карантина.
Отмечается, что для многих инвесторов серебро сейчас слишком недооценено, даже если учесть влияние пандемии. Более того, звучат такие эмоциональные высказывания: «Серебро никогда не было таким дешевым по сравнению с золотом за всю историю, вплоть до 3000 лет до нашей эры. Это совершенно неоправданно».
Когда цены на драгметаллы в феврале-марте сильно упали вслед за акциями, серебро пострадало в первую очередь из-за его относительно низкой ликвидности. Распродажи усилились ещё и тем, что этот металл активно используется в промышленности, которая «поголовно» встала. В результате цены обвалились сильнее, чем на золото, а соотношение между ними достигло рекордной пропорции 1 к 127.
Что же удивляться, если половина спроса на серебро приходится на промышленность - на автомобильную промышленность и солнечную энергетику. Это делает его более уязвимым к экономическим последствиям пандемии.
18 марта стоимость серебра опустилась до минимума за 11 лет - до $11,81 за тройскую унцию. К середине мая драгоценный металл отыграл значительную часть потерь, а соотношение золота к серебру сократилось до 109. Это говорит о серьезном потенциале роста цены на серебро, учитывая, что его востребованность в промышленности и ювелирной отрасли ничуть не меньше, чем у золота.
Есть также предположение, что катализатором роста цен на золото может послужить относительная «перекупленность» золота. Вполне вероятно, что при достижении цен на золото исторических максимумов в $1900 за тройскую унцию может последовать серьезная коррекция.
Другими словами, при снижении цен на золото серебро отреагирует незначительным или нулевым падением. В случае же попытки золота вернуться к локальным или историческим максимумам серебро будет расти более высокими темпами.
По оценкам, цена на серебро в ближайшее время, скорее всего, вернется к максимумам года в $18,5–19 за тройскую унцию.
Но есть и противоположные мнения со своими аргументами. Ставка восстановления серебра против золота может не сыграть и только принести убытки в период сильной волатильности на рынках.
Аргументация – из последнего времени. Вспоминаются майские нефтяные контракты – покупке WTI и продажа Brent, что увело WTI в отрицательные цены.
Указывается также, что всё последние года серебро не демонстрировало самостоятельного устойчивого тренда, оно лишь, и то – с опозданием, копировало динамику золота. А этот металл будет терять спекулятивный спрос по мере выхода стран из карантина и возобновления полноценной экономической деятельности. Одно спасает - этот процесс будет длительным, карантин оказал долгосрочное влияние на рынок труда и на поведение потребителей.
Платина
Здесь уже в дело в качестве эксперта вступает ведущая российская компания отрасли – «Норникель». Отмечается, что следует ожидать некоторого роста объёмов платины на рынке – до 600 тыс унций. Предыдущая оценка давала рост на 500 тыс.
Проблема всё та же – пандемия и падение экономической активности, в частности, в автопроизводстве. Снижаются продажи дизельных авто и ювелирной продукции. Прогнозируется падение спроса в 2020-ом на 16% - до 9,2 млн унций, поставки - на 12% - до 9,3 млн унций.
