На переговорах в Дохе не удалось договориться; цены на нефть обрушаются
ШНБ провел интервенцию, чтобы ослабить франк (автор – Йэнн Квеленн, аналитик рынка)
Швейцарскому национальному банку сейчас ничего не остается, кроме как защищать франк от по-прежнему слабеющей единой европейской валюты. На этой неделе общий объем вкладов до востребования увеличился на 2,8 млрд. франков до 486,4 млрд., что почти соответствует приросту прошлой недели, когда этот показатель резко вырос на 2,67 млрд. франков. Мы получаем все больше свидетельств того, что ШНБ должен бороться против слишком укрепившегося франка.
В самом деле, понижательное давление на пару евро-франк продолжится из-за сохранения прежней монетарной политики ЕЦБ, а также опасений в связи с проблемами возможного выхода из ЕСБ Великобритании и Греции. Хотя Томас Джордан в прошлую субботу и заявил, что ШНБ все еще есть достаточно возможностей для «борьбы с заметно переоцененным франком», мы полагаем, что ШНБ попал в ловушку и что у него остается не так много инструментов для ослабления национальной валюты. Отрицательные процентные ставки невозможно опускать глубоко вниз, т.к. это будет означать весомый риск банковской паники, а привязку курса, по нашему мнению, будет слишком дорого обеспечивать в виду того, что риск обвала евро может привести к неограниченным потерям.
На данный момент швейцарские финансовые власти занимают выжидательную позицию, понемногу осуществляя интервенции. Они надеются на лучшее, но не готовы к худшему. Мы сохраняем прогноз снижения пары евро-франк.
Провал нефтяных переговоров; цены на нефть падают (автор - Питер Розенстрайх, глава отдела стратегии рынка)
Переговоры в Дохе не привели к соглашению о заморозке уровней добычи нефти, что привело к падению цен на сырую нефть более чем на 4%. Жесткая корреляция цен на энергоносители с котировками на фондовых рынках указывают на то, что сегодня сильный удар придется на американские фондовые рынки (следует ожидать большого снижения в нефтегазовых секторах). Саммит в Катаре (с участием как членов ОПЕК, так и других стран) не привел к окончательному соглашению, т.к. Саудовская Аравия отказалась снизить добычу без получения обязательств со стороны других крупных производителей, включая Иран. На прошлой неделе Иран объявил, что не пошлет представителей на совещание, которое состоялось на выходных, что значительно снизило ожидания по соглашению. Однако, ходят слухи, что Россия, Катар, Венесуэла и Саудовская Аравия утвердили проект соглашения. Тем не менее, сообщают и о том, что в последний момент Саудовская Аравия отказалась от любых обязательств, т.к. вне соглашения остался Иран. Неудача переговоров несомненно подчеркнула политические разногласия между Саудовской Аравией и Ирана, которые перечеркнули соображения экономического характера. Переговоры давали ОПЕК возможность восстановить свою пошатнувшуюся репутацию организации, имеющей исключительное влияние на нефтяные цены. В краткосрочной перспективе разочарование в ОПЕК (в пользу нефтяных медведей) отрицательно повлияет на настроения инвесторов в отношении сырьевых товаров. Мы полагаем, что сырьевые валюты, такие как канадский и австралийский доллары и норвежская крона, столкнутся с падением спроса. Среди валют развивающихся рынков мы будем следить за рублем в ожидании активной реакции медведей. Кроме того, с учетом данных МВФ о годовом минимуме длинных позиций в долларах США, мы не исключаем, что ралли ослабленного доллара будет продолжаться.
Медведи не так правы по нефти
Тем не менее, в среднесрочной перспективе мы придерживаемся менее медвежьего прогноза в отношении цен на нефть, чем большинство аналитиков. Цены зависят от спроса в такой же степени, как и от предложения, а последние экономические данные, особенно из Китая, указывают на стабилизацию спроса. Рост мировой экономики остается проблемным, но страх перед дефляционными рисками, похоже, уже ослабевает. Так, цены на жилье в Китае в марте вновь выросли, на этот раз в 62 из 70 городов в ежемесячном исчислении. Наконец, теория о том, что предложением того или иного производителя нефти можно легко маневрировать в ту или иную сторону, представляется неверной (например, в отношении ограничения роста добычи). Обвал капитальных затрат (включая затраты на техническое обслуживание) и ужесточение условий кредитования энергетического сектора указывает на значимый временной лаг между повышением цен и восстановлением предложения на рынке.
