Warum sind Anleger bereit, Anleihen zu kaufen, die negativ gehandelt werden?

Die Kontroverse um die Verwendung von Negativzinsen als geldpolitische Instrument hat eine Wendung erfahren. Die letzten 10 August eines Dokuments veröffentlichte er IMF in denen, wenn man zugibt, dass das politische der EZB hat "Ergebnisse zufriedenstellend", seine Aufmachungen "präsentiert einzigartige Herausforderungen im Bereich Euro". Das gleiche Dokument vorgeschlagen, dass diese Art der heterodoxen Richtlinien haben Grenzen und implizit in Frage gestellt, die Bequemlichkeit der weiterhin, der Verzerrungen, die in den Märkten generiert werden.

 Verzerrung wie der Blick in dieser Woche bis zur Rückkehr in die Schatz spanische Liedtexte von sechs bis zwölf Monate Arten negativen platzieren (-0.251 % und-0,197 % beziehungsweise). Zuvor konnten die Investoren im Juli die erste Auktion der deutschen Treasury Bonds auf zehn Jahre mit negativen erleben. Beide Auktionen ist mit eine große Nachfrage, die die Frage aufwirft, warum gibt es Investoren bereit, Anleihen zu kaufen, die keine Coupon oder Interesse an geführt.

Craig Moran, Manager des M & G Investments multiactives Investitionen Teams angewendet Investmentansatz anhand der Behavioral Finance (irrationale Verhalten der Investoren), entwickelt von der Firma, eine Erklärung für dieses Phänomen finden. Moran ausgesetzt unter einer Reihe von rationalen Gründe, die erklären kann, warum gibt es Investoren bereit sind, die Schulden auf zehn Jahre Interesse öffentlicher negative kaufen.

 1. verkaufen sie an Dritte zu einem Preis mehr hoch "es Möglichkeit, verkaufen die aktiven um jemanden zu einem Preis mehr hoch (jemand mehr verrückt) basiert in der Hoffnung, dass, wenn akzeptiert hat, ein Verlust von 50 Cent in garantiert eine Laufzeit von zehn Jahren jemand mehr wird bereit sein, einen Verlust während einer Laufzeit von Zeit mehr kurz in einiger Zeit in den nächsten zehn Jahren noch größere garantiert akzeptieren" , sagt der Manager. D. h. ist, dass hinter Käufe von Anleihen, die diese Anomalie die Verpflichtung, "weiterhin die Anleihenkurse steigen und Erträge mehr fallen zu halten".

 (2) die Währungsunion sind negative dabei hat, dass die Stromart Einzahlung der EZB von the-0.40%, "der bald, die Leistung der Öffentlichkeit Deutsch zu a-0.10% auf das Jahr gerechnet schon nicht so falsch klingt, würde Wahrheit Schulden?" Vor allem wenn irgendwann, dass die Art der Einzahlung zu einem Tag nach unten noch, obwohl in letzter Zeit es scheint, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger allmählich müde weiter senken Preise", sagt Moran mit Ironie.

 Das heißt, Manager weist darauf hin, für Bonus-Angebot überlegen oder weniger schlecht als die offizielle Leistung "um sicherzustellen, dass Sie gewinnen, unterhält, dass die Bindung für den gesamten Zeitraum von zehn Jahren und die monetären Arten auf dem derzeitigen Niveau gehalten werden muss". Ansonsten, was wahrscheinlich passieren wird ist, dass Wechselrichter auf Gedeih und Verderb den Markt in Bezug auf den Preis, die Ihre Schulden verkauft werden, wenn Sie es verkaufen wollen "sein". Manager erklärt, dass "die Bindung dauert zehn Jahre, so wenn Zinssätze oder Zinsen Erwartungen nur 1 % variieren, der Kurs der Anleihe um 10 % fallen könnten".

 "Ersatz für die Art der Kaution sollte nicht auf Gedeih und Verderb den Markt-Timing stoppen. "Obwohl die Institutionen verwenden sie Anleihen Deutsch für seine Liquidität zu investieren, in der sehr kurzen Frist, scheint es eine Wette, die potenziell sehr verlassen kann Gesicht da ist es wenig Rentabilität, die bieten", folgert Moran.

 3 Deflation "konventionellen ökonomischen Denkens sagt uns, dass das Geld heute ausgeben lohnt sich mehr als eine verfügbar in Zukunft damit Investoren belohnt werden sollte, durch die Verzögerung der Verbrauch", spiegelt der Experte. Jedoch sagt: "in einem Umfeld sinkender Preise, es könnte 100 Euro innerhalb von zehn Jahren eine höhere Kaufkraft als 100 Euro heute darstellen".

 Angesichts der Geschichte der Inflation in Europa und die Anstrengungen, die Zentralbanken auf der ganzen Welt, Deflation zu überwinden, der Manager hält "eine gewagte Wette auf Deflation gehen weiterhin in den nächsten zehn Jahren um negative Umlaufrenditen auszugleichen.

 4. Vorschriften des aktuellen Rechtsrahmens trotzdem bevorzugen Kauf Staatsverschuldung gegen andere Vermögenswerte. "Allerdings bis mittelfristig schwer vorstellbar, dass Regulierungsbehörden Ihnen Banken und sie ermutigen, aktiv mit Renditen negativ kaufen Versicherung gewährleistet ist", fügt der Manager.

 (5) die quantitative Ausbau der EZB der Experte glaubt, dass dieser Abschnitt eigentlich eine Kombination aus den Absätzen 1 und 4 ist: "Es gibt ein Käufer nicht empfindlich auf Preise auf dem europäischen Markt. Jeder Käufer ohne Verantwortung dieser Anleihen bei der Auktion erwartet, dass die EZB folgen Kauf dieser Anleihen zu immer höheren Preisen, ohne Rücksicht auf die wirtschaftlichen Chancen sie mit sich bringt."

 (6) die "Sicherheit" "etwas zustimmen die meisten Teilnehmer sind am ehesten das Geld einzutreiben, wenn Sie diese Staatsanleihen kaufen, wenn auch etwas weniger als das, was Sie ursprünglich bezahlt", bemerkt der Vertreter des M & G Investments. Dies Sie nimmt um zu sagen, dass "der Grund eher mit denen jene Investoren diese Anleihen- und viele andere mit Erträgen ähnlich kaufen-ist es Sicherheit". D. h., dass die Rückkehr des Kapitals die Rentabilität des Kapitals als oberste Priorität bei den Investoren ersetzt hat.

 Multiactives M & g Team ist nicht einverstanden mit dieser These: "eine negative Rentabilität garantiert gut zehn Jahre lang aufbewahrt scheint ein Preis zu hoch, um Zahlen heute für diese scheinbare Sicherheit, vor allem, wenn wir dem Preis, die historisch gesehen hatte berücksichtigen, dass dieselbe sichere Anlage und die erneut verhandelt werden könnte, wenn die Risiko-Präferenz oder grundlegenden Indikatoren variieren" ", obwohl nur ein wenig", sagt Moran. "Wenn ist schwer zu finden, einen vernünftigen Grund, etwas zu kaufen, nicht rationale Anleger denken verkaufen sollte?"