自动交易的未来：第二回合 - 页 15

[Andrey Nachalov]

Gorez:
当货币在市场上有固定的汇率时，一切都会结束:) ...但那是 "乌托邦" :)

timbo:
谈话不是关于货币，而是更广泛的。机器人提高市场效率...

Timbo，显然Gorez 说的是 "固定汇率 制度 "的变体--比如说现在的中国。 而且外汇上没有中国的人民币。因为固定货币一般不能兑换（用国际货币基金组织的术语）。这已经是全世界的情况了--直到1974年，一个完全的P悄然出现。

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rsi:

而金融市场效率的提高，只会让它们被更好地发现。所以会有一些模式和短期/中期/长期的特征，可以而且应该在交易中使用。而在这里，"质量 "不再是答案。一个人的能力与他的多发性硬化症是相当充分的。

你知道当他们谈论市场效率 的时候到底是什么意思吗？

如果市场的效率提高了，那么任何 "功能 "都不能被用于投机性收益。效率越高，市场上除了钝化投资于指数之外，赚钱的机会就越少。

[rsi]

timbo:

你知道当他们谈论市场效率 的时候到底是什么意思吗？

如果市场效率提高，就不能用 "功能 "来赚取投机利润。效率越高，市场上除了钝化投资于指数之外，赚钱的机会就越少。

为什么只是一个链接，你也可以得到一个报价。

有效市场假说

有效市场假说（EMH）是一个假说，根据这个假说，所有的基本信息都立即充分反映在证券的市场价值中。对有效市场假说的弱、中、强形式进行了区分。

有效市场假说可以表述如下：一个市场对于某些信息是有效的，如果这些信息能立即完全反映在资产的价格 上。这使得这些信息对超级利润毫无用处。

有效市场假说通常被认为是现代金融理论的核心思想之一。

市场效率的三种形式

人们接受将市场效率区分为三种形式。

• 如果有价资产的价值完全反映了有关该资产的过去信息（目前公开的有关过去市场情况的信息，主要是关于金融资产的价格变动和交易量），则是一种弱效率形式。
• 如果市场资产的价值不仅充分反映了过去的信息，而且还反映了公共信息（目前公开的信息，由当前的新闻媒体、公司报告、政府官员的讲话、分析预测等提供的信息），则属于中等形式的有效性。
• 如果有价资产的价值完全反映了所有的信息--过去的、公开的和内部的（由于官职或其他情况，只有少数人知道的内幕信息），那么就是一种强有力的效率形式。

那么，哪里说过你不能 "用于投机收益"？

[михаил потапыч]

rsi:

伙计，你是在给公众上发条，还是真的很狂躁？:)

是的，基于套利的系统将消亡，也没有必要与怪物竞争，追逐美分。但谁说这是全部的TS名单。我们不应忘记，工具利率只是实体经济的反映。而且它按照自己的规律发展。而金融市场效率的提高只会让我们更好地发现它们。因此，规律性和短期/中期/长期的特殊性会出现，这可以也应该在交易中使用。而在这里，"质量 "将不再压制它。一个人的能力与他的多发性硬化症是相当充分的。

让我给你举个例子。离非农还有1分钟。 你说的宏观经济。展望未来，我们知道，英镑的数字比预期的要差得多，导致欧元上涨140pt。

所以我们还有几秒钟的时间。你甚至可能在你的系统上有一个按次付费的新闻组，你会在一眨眼的时间里看到新闻数字（对欧元不利）。所以你有了这个数字，你就分析它。

并在几秒钟内点击 "以任何价格购买"。但你已经损失了（少了）旧价格中的30便士，因为Ask在几毫秒内增加了30便士。假设你不分析新闻，只是等待第一个动作

并跟随市场。但当坏消息袭来时，快刀斩乱麻的人不卖，没有人傻乎乎地卖，第一个傻瓜坐着30点的小量上涨，第二个又有5点。

而且你不是第一个排队买入的人，50点之后有很多傻瓜，成交量很大，你的出价得到了满足，但也有可能在这个价格上他们根本不是傻瓜。

从长期来看，正如Timbo所谈到的，第一批 "傻瓜 "将出现在回调的顶部。而如果沿途有冒险的保镖，他们的出价将归于最快的人。

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rsi:

为什么只是一个链接，你可以得到一个报价。

那么，这里面的 "不用于投机收益 "在哪里呢？

我给出了一篇关于有效市场理论的英文文章的链接。当涉及到金融问题时，俄语维基百科是一个具体的必须死的东西，所以不要读它，更不要引用它。

在弱式效率 中，不能通过分析过去的价格来预测未来的价格。从长远来看，使用基于历史股价或其他历史数据的投资策略无法获得超额回报。技术分析 技术将无法持续产生超额回报，尽管某些形式的基本面分析 仍可能提供超额回报。股票价格没有表现出序列依赖性，也就是说，资产价格没有 "模式"。这意味着未来的价格走势完全由价格序列中不包含的信息决定。因此，价格必须遵循随机漫步。这种 "软 "EMH并不要求价格保持在或接近平衡状态，而只是要求市场参与者将无法从市场的 "低效率"中系统地 获利。然而，虽然EMH预测所有的价格运动（在基本信息没有变化的情况下）都是随机的（即非趋势），但许多研究表明，在几周或更长的时间段内，股票市场有明显的趋势^{[ 15]}，而且，趋势的程度与研究的时间段长度之间存在正相关^{[ 16]}（但请注意，在长时间段内，趋势的外观是正弦形的）。对于这种巨大的、明显非随机的价格波动，已经颁布了各种解释。

在计算机科学领域，已经广泛地研究了用算法构建反映所有可用信息的价格的问题^{[ 17][ 18]}。例如，在对赌市场中寻找套利机会的复杂性已被证明是NP-hard。^{[ 19].}

在半强式效率 中，意味着股价以无偏见的方式对公开的新信息进行了非常迅速的调整，这样一来，根据该信息进行交易就无法获得超额收益。半强式效率意味着基本面分析和技术分析技术 都无法可靠地产生超额收益。为了测试半强势形式的效率，对以前未知新闻的调整必须具有合理的规模，而且必须是瞬时的。为了检验这一点，必须在最初的变化之后寻找一致的向上或向下的调整。如果有任何这样的调整，这将表明投资者以一种有偏见的方式解释信息，从而以一种无效率的方式进行解释。

在强形式的效率中， 股价反映了所有的信息，无论是公共的还是私人的， 没有人可以获得超额收益。如果对私人信息的公开存在法律障碍，就像内幕交易法一样，强形式的效率是不可能的，除非法律被普遍忽视的情况下。为了检验强形式的效率，需要存在一个投资者在很长一段时间内不能持续获得超额收益的市场。即使有些基金经理被观察到持续地击败市场，甚至对强形式的效率也没有任何反驳：全世界有几十万个基金经理，即使是正常的收益分布（如效率预测），也应该产生几十个 "明星 "业绩。

[Vitali]

timbo:

1.这也是。即使在今天，套利对个人投资者来说也是不可能的。不是因为它不存在，而是因为任何出现的套利机会都被大公司吃掉了。由于大公司的机器人更快、更准确，人工剥头皮也正在从现场消失。对于个人投资者来说，交易总是比大公司，即他们的机器人更昂贵。机器人并不回避一分钱的回报，对于个人来说，这还不足以支付佣金。

2.这是不可能的吗？其中有多少是真正有利可图的战略？而谷歌对它们都了如指掌!

另一个重要的观点是，市场行为因机器人活动而改变，这不是幻想，而是许多市场的一个固定事实。换句话说，所有那些昨天还有利可图的策略将不再是了。

1.我完全同意，套利领域是机器人的斗争场所。但这些领域首先是人类发现的，是人类的创造才能。我怀疑现在或曾经有一个机器人能够找到这些非常仲裁的领域，因为这是在一个不断更新的环境中创造性地寻找例外。首先，一个人把他/她的手指指向一个套利的地方，然后为这个地方、这个市场、这个特定的特征编写一个高度专业化的交易套利机器人。这个机器人能做的最好的事情是检查其效率和存在的套利条件，所以它及时停止工作。

2.有可能不存在有利可图的非套利策略。无论如何，在我看来，在机器人学会如何创造这些最有利可图的策略后，机器人将有可能破译这一策略。在那之前，它们在执行前几毫秒内复制人类的命令。

对我来说，非套利交易机器人的存在是非常值得怀疑的。不幸的是，围绕这个问题的保密性和神秘性允许人们对这个问题进行猜测，就像它一样。因此，为了评估 "现代机器人能做什么？"，我转向了具有同样挑战的领域，即用计算机程序取代人类。以一名空中交通管制员为例。整套关于飞机和他面前的空间的监管信息。参与者的数量相对较少。所有参与者，一般来说，都遵守严格的、众所周知的规则。在开发机器人空中交通管制员方面，已经花费了数十亿美元。但是，咄咄怪事。超一流计算机上的超一流算法比人类更经常坠毁飞机。目前还没有机器人能够比人类学习得更快，并能创造性地思考。正是由于这种差异，投入到机器人控制器开发 中的数十亿资金还没有取得比人类更好的结果。大公司的巨额资金和资源并没有帮助完成一项任务，在我看来，比非套利机器人交易员更简单。

我完全同意，市场的性质正在发生变化，包括机器人在内的有利可图的策略正在不断消亡。而人类的创造力一直在创造新的东西。而性质再次发生变化。而新的战略和人类创造的机器人再次被创造出来。循环就是这样，但不是机器人破译人工交易，从而杀死人类的策略，之后又要发明新的策略。人类的创造力，新的策略（套利和不套利，手动和自动），杀死以前的手动策略，但不是机器人解密手动策略。不管这是不是真的，在任何情况下，只要人的创造力比机器人更有效，市场的性质发生了变化，只要人在市场上有地方可以把手伸进去，尽管他打哈欠，累了，慢了，等等。我希望我已经能够解释，是什么让我相信机器人无法从非套利市场中生存下来的人类。

[Vitali]

timbo:

我给出了一篇关于有效市场理论的英文文章的链接。当涉及到金融问题时，俄语维基百科是一个具体的必须死的东西，所以不要读它，更不要引用它。

在半强 式效率中，意味着股价以无偏见的方式对公开的新信息进行快速调整，因此根据该信息进行交易无法获得超额收益。半强式效率意味着基本面分析和技术分析技术都 无法可靠地产生超额收益。

有谁能详细说明所有市场主体的充分认识如何导致不可能赚钱的逻辑？

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timbo:

你知道当他们谈论市场效率 的时候到底是什么意思吗？

如果市场效率提高，就不能用 "功能 "来赚取投机利润。效率越高，市场上除了钝化投资于指数之外，赚钱的机会就越少。

市场效率假说（MEG）。

为了便于检验，市场效率的假设被表述为三种形式：弱、中、强。

1.弱形式：当前的资产价格考虑了市场参与者过去行动的所有信息。 即交易价格、报价、交易量的历史--一般来说，与资产交易有关的所有信息都被考虑在内。人们认为，发达市场的效率很低。这意味着使用技术分析毫无意义--毕竟，它完全基于市场历史。

2.中等形式：在当前的资产价格中考虑到了所有公开的信息。 中等形式包括弱等形式--因为市场信息是公开的。此外，关于证券发行者的生产和财务业绩以及总体政治经济环境的信息也被考虑在内。也就是说，所有关于政治结构、经济统计和预测、公司利润和红利的信息--所有可以从公开的信息来源中收集到的信息--都被考虑在内。平均形式的毛利率意味着，投资决策不是根据已经获得的新信息（例如，公司下一季度财务报表的公布）做出的--这些信息一旦公开就会被计入价格。

3.强势形式：在当前的资产价格中，所有来自公开和非公开的信息都被 考虑在内。 除了公开的信息，非公开（内幕）信息也被考虑在内，例如，从一些公司的经理那里获得的关于这个公司前景的信息。强势形式包括弱势形式和中等形式。一个以最强形式有效的市场可以被称为完美的市场--假定所有的信息都是公开的，免费的，并同时到达所有的投资者手中。在这样的市场中，即使根据内幕信息做出投资决定也毫无意义。

在测试每种形式的ERG的公平性方面，已经付出了很多努力。大多数研究是针对在纽约证券交易所（NYSE）交易的股票进行的。此外，他们选择了具有完整交易历史的股票，即流动性强的股票。而某只股票的流动性越高，就越有理由期待它的市场是有效的。如何对非流动性资产进行类似的研究并不是很清楚，这个问题在这里仍然没有答案。因此，研究结果可能会偏向于支持毛入学率。

与简单地在研究期开始时买入资产并在结束时卖出（"买入并持有 "策略）相比，获得统计意义上的收益的可能性进行了调查。交易成本 - 佣金和滑点（或购买和出售资产的交易商价格之间的差异）也被考虑在内。

在调查资产选择或跨资产的市场切片时，进行了风险调整（β），以确保超额回报不是通过简单的增加风险来实现的。在这里，超额收益被定义为实际投资收益与根据CAPM预测的收益之间的差异，并根据特定股票的β值进行调整。例如，在研究期间，市场下跌了10%，股票的β值为1.5。那么基于CAPM的预测回报率是-15%。如果实际收益是-12%，那么超额收益就是+3%。

应该再次澄清的是，市场效率被假定为平均水平--按时间或按资产的横截面。这就是为什么效率测试是在超过几个经济周期的时间段进行的。有许多投资和交易策略在商业周期的某个阶段提供了巨大的收益，特别是在上升期。然而，在危机或停滞的情况下，这些同样的策略可能会产生损失。如果对某一特定参数有一次性抽样，那么就对尽可能多的资产进行了抽样。

我很抱歉在这个问题上引用了俄语材料，但我们只能说这是我从谷歌的翻译中大致了解到的情况。

我感到奇怪的是--从我所读到的内容来看，我无法理解机械系统如何提高市场效率？

在我看来，如果从最大效率的角度考虑，他们应该相反地减少它，使整个贸易更加困难。不是吗？

[rsi]

timbo:

我给出了一篇关于有效市场理论的英文文章的链接。当涉及到金融问题时，俄语维基百科是一个具体的必须死的东西，所以不要读它，更不要引用它。

这并没有什么不同。假说就是假说。

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Vita:
谁能说明一下，市场所有代理人的充分认识如何导致无法赚钱的逻辑？

在我看来，市场的最大效率纯粹是理论上的。让我们从信息开始--那--但INSIGHTER的信息并不是在每个角落都发放的。

而且对公共信息有很多保留意见，我认为这是很重要的。