丹斯克银行:欧/美资金流、估值,前景展望和预估

丹斯克银行:欧/美资金流、估值,前景展望和预估

18 四月 2016, 12:24
Vasilii Apostolidi
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丹斯克银行(Danske Bank)从资金流、估值,前景展望,以及预估,对欧元/美元进行了一个全方位的前瞻。

该行仍维持此前预期不变,预计欧元/美元短期下行,在1至3个月内跌至1.12,但是随后由于估值因素,欧元/美元在未来12个月将涨至1.18。
  

资金流:从最新的CFTC持仓报告来看,投机者继续削减美元多头头寸,并减少欧元空头头寸;一旦利差出现变动,该货币对的敏感性也将随之走高。

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估值:从我行的购买力平价(PPP)模型以及MEVA模型显示,虽然欧元兑美元处于1.2水平附近从“根本上”来讲是合理的,但是,该货币对仍然处于“低估”状态。
  
利差水平:考虑到市场开始质疑欧洲央行和美联储的政策分歧能否进一步加剧,所以近期利差因素支撑欧元/美元走势。我行的短期模型暗示该货币的走高并不完全受到利差等外部因素所驱动。
  
与此同时,投机者近期仍持续削减美元多头仓位,也在大规模的做空欧元。这使得欧元/美元较今年年初的震荡有所收敛,同样或意味着欧元兑美元在不利走势下对于相对利率或更为敏感。
  
市场通胀预期的下降导致迫使欧洲央行进一步采取宽松举措的压力增加。然而,美国方面的情况则相反,美联储仍然有利率空间令欧元兑美元重回1-3月份水平。
  
英国退欧仍然是欧元的主要风险:尽管英镑已经就英国退欧问题反应在市场定价中,但是,直到现在欧元/美元似乎很大程度上并未受“英国退欧”影响。
  
一旦“英国退欧”真的成为事实,短期内欧元同样也将会被压低,因为英国退欧将会带来政治和经济很大的不确定性,且欧洲央行在这种情况下几乎肯定需要采取宽松举措。
  
我行预计在这种情况下,欧元/美元会跌破1.10。然而,欧洲央行或可能通过使用QE,而不是利率实现宽松目的,从而将抑制其欧元贬值的程度。

走势预期:随着近期美联储“鸽”声阵阵,且欧洲央行不再执着于打压欧元,进而使得欧洲央行和美联储的货币政策分歧影响逐渐衰退,欧元/美元则受到买盘的支撑。
  
随着欧元/美元空头仓位的减少,利差因素恐将再次发挥作用。在市场预期9月美联储加息的概率50%的背景下,欧洲央行通胀预期面临挑战,我行认为利差因素将使得欧元/美元在1至3个月内进一步下跌。
  
此外,在英国全民公投之前,英国退欧的风险很可能计入欧元/美元的跌势中,但是一旦退欧公投结果显示英国留在欧盟,那么届时欧元/美元势必会掉头往上。
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