Howard R. Gold, колумнист MarketWatch, выдает совершенно идиллическую картинку старых добрых развитых рынков и предостерегает нас от того, чтобы инвестировать в экономики развивающиеся. Аргументы крайне незатейливые, и по всему видно, что человек ну ооочень серьезно верит в свою страну. А настоящий патриот - большая редкость. Предлагаю пересказ его колонки - в пику тем суровым предупреждениям, которые я приводила для вас буквально на днях, здесь товарищ свято верит в незыблемость мамы-Америки.
Горшочек лепрекона
"Начиная с весны, акции развивающихся рынков (РР) показали очень хитрое ралли. Средняя «развивающаяся» акция подросла 6,1% с начала апреля, в то время как средневзвешенная акция американской компании прибавила 3,6% (согласно исследованиям TrimTabsResearch).
Инвесторы ответили на это так же, как и обычно: преследуя собственную выгоду. После того, как фондовые рынки развивающихся стран наторговали на 11,6 млрд долларов с января по март, «поток действительно начал разворачиваться в ту сторону. В последнее время инвесторы покупали развивающиеся рынки», говорит генеральный директор TrimTabs Дэвид Санчи.
Такое ощущение, что они как малые дети верят в некий горшочек лепрекона, который находится там, где кончается радуга. А горшочка такого не существует.
Чудес не существует
Как я уже много писал, люди вкладывают капитал в развивающиеся рынки, чаще всего пользуясь ложной предпосылкой (более высокий экономический рост приводит к соответствующей прибыли фондового рынка). А как показывает практика, фондовый рынок и его движения не имеют непосредственного отношения к росту ВВП.
Кроме того, взаимные фонды и акции РР в своем подавляющем большинстве принадлежат странам БРИКС, три из которых сейчас находятся в стадии «медвежьего» рынка. Только Индия все еще находится в длительной стадии тенденции на повышение.
И американская огромная долговая нагрузка, и решение ФРС массово скупать ценные бумаги — всё это побудило многих инвесторов променять американские ценные бумаги на акции развивающихся рынков, принципы валютной политики которых считаются «более адекватными». И вот это кажется мне в корне неправильным.
Американские акции значительно выиграли у «развивающихся» за прошлые 2, 3 и даже 5 лет. Это не должно быть для вас сюрпризом. А еще многие инвесторы убедились в течение этого времени в том, что развивающиеся рынки — не такая уж и хорошая идея, какой кажется сначала.
О правильном использовании возможностей
Чуть
раньше в этом году трое ведущих мировых
экспертов по ценным бумагам — Элрой
Димсон, Пол Марш и Майк Стаунтон из
Лондонской школы бизнеса — построили
новый индекс долгосрочных результатов
РР. Они обнаружили, что рынки развитых
стран побеждают «развивающихся» коллег,
показывая с 1900 по 2013 год средний рост в
8,3% (против 7,7%). Из этой стройной картины
выбиваются только 1950-е годы, которые
дали 12,5% роста развивающихся стран по
сравнению с 10,8% у их развитых коллег.
Акции
РР обладают еще и огромной нестабильностью.
За десятилетний период их стандартное
отклонение составляет 23,9, что на 30% выше,
чем у акций развитых рынков и на 60% более
нестабильно, чем индекс S&P
500.
Недавно была издана статья в BlackRock, которая рассказывает об интересном исследовании. Были рассмотрены 10 главных развивающихся экономических систем и выяснилось, что с 1992 года их фондовые рынки в среднем использовали только 73% роста ВВП своих стран. Так, если экономика росла, скажем, на 8% в год, ее фондовый рынок возвращал инвесторам только 5,8%.
Конечно, корреляция между ростом и рыночной эффективностью значительно «гуляет» от страны к стране: от оптимистичных 90% в Индии, Корее, Южной Африке и Индонезии до удручающих 24% в Таиланде и 29% в Китае за прошедшие 22 года.
В последнее время дела обстоят еще трагичнее. 10 ведущих РР использовали всего лишь несчастных 18% роста ВВП своих стран за последние пять лет. Неудивительно, что они так серьезно отстают. Причем здесь нет равных Китаю. Поднебесная умудрилась уронить свой индекс MSCI на 18,6%, в то время, как ВВП вырос на 1,600%. Иными словами, 1 доллар, вложенный в 1992 году в китайский индекс MSCI, в 2012 году стоил 87 центов. В то же время скучный старый S&P 500 в течение того же периода утроился.
Что
же случилось с «китайским чудом», которое
так упорно рекламировали на Уолл-Стрит
в 2007 году?
Неожиданные выводы
Прошлой осенью после изучения 46 мировых рынков было обнаружено, что средняя корреляция между долгосрочным ростом ВВП и долгосрочной акционной прибылью была НУЛЕВОЙ. Просто вдумайтесь в это.
Вы спросите: а что же железно коррелирует с прибылью фондового рынка? Отвечаю: рост прибыли на одну акцию (EPS), и больше ничего. Любой финансовый учебник расскажет, что текущий курс акций отражает дивиденды или наличные деньги, которые она предположительно принесет завтра. И эта оценка на более или менее надежной основе возможна только на надежных и эффективных рынках, таких, как США или, возможно, Европа.
А как же инвесторы должны получить прибыль от наиболее быстро растущих экономик мира? Ничего особенного, читаем специалистов: «транснациональные корпорации развитого рынка производят значительную часть экономического роста в системах РР». 15% дохода и роста транснациональные корпорации получают именно с развивающихся рынков, поддерживая таким образом и их экономику.
Словом, мой совет: зачем бросать большие деньги на опасные и нестабильные РР, когда можно получить те же доходы, положив свои средства намного ближе к дому?
Howard R. Gold. Перевод - Odillia.
