Сильный доллар золоту не помеха? Как XAU/USD меняет правила игры

Сможет ли золото отвязаться от доллара и расти независимо от DXY и доходности Treasuries? Новая модель и вероятности взятия ключевых уровней.

Долгое время связь казалась почти механической: доллар растет – золото дешевеет, доходности американских Treasuries повышаются – давление на металл усиливается. Логика проста. Золото номинировано в долларах и не приносит процентного дохода, поэтому сильный DXY и дорогие американские облигации повышают альтернативную стоимость его хранения.

Но эта модель работает все менее линейно. Центробанки наращивают золотые резервы, госдолг США приближается к $40 трлн, а золото все чаще рассматривается как защита от рисков самой долларовой системы.

Старая зависимость сохраняется

После выступления главы ФРС Кевина Уорша в Jackson Hole золото 28 августа упало более чем на 3%, откатившись от трехмесячного максимума. Вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла с 36% до 58%, а до декабря – до 89%.

Иными словами, ставка ФРС, доллар и доходности Treasuries все еще способны за несколько часов изменить направление XAU/USD. В Q2 средняя цена золота составила $4,506 за унцию – на 8% ниже рекордного среднего уровня Q1. В течение квартала укрепление доллара и пересмотр ожиданий по процентным ставкам вверх сопровождались оттоком 45 тонн из золотых ETF.

Центробанкам DXY почти безразличен

Главное структурное изменение – спрос центральных банков. Рост доходности 10-летних Treasuries с 4.5% до 5% не обязательно заставляет центробанки продавать золото, поскольку для них важнее диверсификация резервов и отсутствие кредитного риска. Так в Q2 центробанки приобрели 289 тонн золота против 57 тонн в Q1 – на 62% больше, чем годом ранее.

По опросу World Gold Council, 89% управляющих резервами ожидают роста мировых запасов золота в ближайшие 12 месяцев, 45% намерены увеличить собственные резервы, а 83% считают, что через пять лет доля золота в резервах будет выше нынешней.

Золото против Treasuries – новая конкуренция

Доходность 30-летних Treasuries в августе достигала 5.327% – максимума с 2007 года, что обычно должно давить на золото. Однако Citigroup одновременно закрыл короткую позицию в Treasuries, увеличил вложения в золото и сохранил ставку против доллара на фоне опасений по поводу дефицита США и стоимости долгосрочного финансирования.

Здесь и возникает новый режим. Раньше рост доходностей означал: облигации стали привлекательнее – золото продают. Теперь он может означать и другое: инвесторы требуют все большую премию за риск американского долга – и золото покупают как защиту.

Если доходности растут из-за сильной экономики и жесткой ФРС, золото обычно страдает. Если же причина – дефицит бюджета, рост предложения госбумаг и сомнения в устойчивости долга, реакция золота может быть противоположной.

Для золота важен не полный отказ от доллара, а постепенная диверсификация резервов. Даже перераспределение нескольких процентов мировых резервов создает устойчивый спрос, меньше зависящий от ежедневных колебаний DXY.

Может ли золото отвязаться?

Полностью – вряд ли. Частично – это уже происходит.

На коротком горизонте XAU/USD остается чувствительным к ФРС, DXY и доходностям Treasuries. На более длинном горизонте влияние центробанков, госдолга США, бюджетных дефицитов и диверсификации резервов становится сильнее.

В результате возможен новый режим: доллар остается сильным, доходности высокими, а золото после коррекций продолжает долгосрочный рост.

Золото до конца 2026 года: вероятности ключевых уровней

При текущей цене около $4,450, годовой волатильности 28% и отсутствии направленного тренда расчетная модель показывает, что до 31 декабря вероятность касания $4,700 составляет 75%, $5,000 – 48%, $5,500 – 20%, $5,600 – 16%.

Для уровней ниже текущей цены вероятность касания $4,300 оценивается в 82%, $4,200 – в 71%, $4,100 – в 61%, $4,000 – в 50%.

Таким образом, полная отвязка золота от доллара и Treasuries пока не произошла, но структурный спрос уже ослабляет прежнюю зависимость. А почти 50%-ная вероятность касания $5,000 показывает, что дальнейший рост возможен даже без резкого падения DXY и доходностей.

Подробный анализ читайте на сайте Finance Magnates RU.

#золото #XAUUSD #Gold #DXY #доллар #Treasuries #ФРС #рынокзолота #прогноззолота #финансовыерынки