При этом, риторика пресс-релиза регулятора, как и пресс-конференции Э.Набиуллиной, выглядит сбалансированно-выдержанной. ЦБ остается открытым к дальнейшему снижению ключевой ставки, однако, эволюция факторов инфляции и динамика инфляционных ожиданий будут определять выбор регулятора на каждом конкретном заседании между 0 бп, -25 бп и -50 бп. Долгосрочный же ориентир ЦБ остается на уровне положительной реальной процентной ставки в 2.5-3.0 пп.
Данное решение ЦБ подкрепляет ожидаемую нами траекторию для ключевой ставки на среднесрочную перспективу: 8.0% на конец 2017 года, 7.0% на конец 2018 года, 6.5% с середины 2019 года. Что не менее важно, для участников финансового рынка итоги заседания ЦБ оказались полностью ожидаемыми: так, курс рубля не продемонстрировал в пятницу значимой волатильности вокруг отметки USDRUB 57.5 (+0.05%), а доходности ОФЗ ограничились снижением на 2-3 бп в середине и на длинном участке кривой.
Как это не раз бывало в последние годы, смягчение ДКП Банком России подстегивает активность на первичном рынке корпоративного долга. Например, АИЖК (ВВ+/Ва1/ВВВ-) планирует во вторник собрать заявки на облигации серии БО-09 объемом 10 млрд руб. Эмитент ориентирует на доходность в 8.35-8.46% годовых до оферты через 1 год по номиналу (срок погашения - через 3 года), или на премию в 73-84 бп к кривой ОФЗ, которой, вероятно, окажется достаточно для размещения выпуска в полном объеме.
