Инвесторам не стоит ждать значительного смягчения регулирования для крупных банков США

Акции банков сильно выросли после выборов в США, отчасти потому, что инвесторы рассчитывают на их выигрыш от смягчения регулирования. Однако взгляд на две ключевые фигуры, которые будут определять эту политику, говорит о том, что инвесторы, возможно, настроены слишком оптимистично.

Учитывая, недостаток опыта и часто меняющуюся позицию избранного президента Дональда Трампа, люди, которых он назначит, вероятно, будут оказывать значительное влияние на регулирование. Один из них - Джеб Хенсарлинг, председатель комитета по финансовым услугам палаты представителей США и потенциальный кандидат на пост министра финансов. Даже если он останется в конгрессе, то будет влиять на формирование нового банковского законодательства.

Вторая фигура, на которую следует обратить внимание, - это Томас Хениг, заместитель председателя Федеральной корпорации по страхованию депозитов. Его называют возможным кандидатом на пост заместителя председателя ФРС по банковскому надзору. Эта должность оставалась вакантной при президенте Бараке Обаме, однако соответствующие обязанности исполнял управляющий ФРС Дэниел Тарулло.

Оба публично заявляли, что увеличение акционерного капитала для компенсации убытков – это наилучший способ сделать системно важные банки более устойчивыми. Хенсарлинг предлагал законопроект, согласно которому банки освобождались от многих регуляторных требований в обмен на увеличение запасов капитала.

В особенности он фокусируется на "коэффициенте левериджа", то есть отношении материального капитала к общим активам и забалансовым позициям. Это станет ужесточением по сравнению с действующими регуляторными стандартами, в рамках которых капитал сравнивается со взвешенными по риску активами. Хенсарлинг хочет, чтобы банки, претендующие на смягчение регулирования, поддерживали "материальный капитал", или обыкновенный капитал 1-го уровня плюс привилегированные акции, в размере 10% от общих активов и позиций.

Расчеты The Wall Street Journal показывают, что ни один из 6 крупнейших банков США не получил бы смягчения регулирования по таким стандартам. Суммарно им не хватило бы 115 млрд долларов акционерного капитала. Эта оценка, возможно, недооценивает количество необходимого капитала, поскольку основана на общих активах и не учитывает забалансовых позиций.

Наиболее значительный дефицит у J.P. Morgan Chase – около 44 млрд долларов. Однако дефицит Morgan Stanley больше относительно его размеров: он составляет 18% рыночной капитализации банка. Необходимость выпускать акции или снижать дивиденды, а также размеры выкупа собственных акций, чтобы уложиться в эти стандарты, говорит о том, что банки неохотно пойдут на такую сделку даже в обмен на существенное смягчение регулирования.

Хениг не предлагал ничего настолько же конкретного, но в своих выступлениях высказывался против снижения требований к капиталу системно важных банков. Он также выступил за использование более жесткого коэффициента левериджа и показателя акционерного капитала. Предложения Хенсарлинга основаны на аргументах Хенига.

У роста акций крупных банков есть и другие причины, включая более высокие процентные ставки и объемы торгов. Но инвесторам, которые надеются на повышение доходности капитала, стоит умерить свои ожидания.