Почему Уоррен Баффетт отказался от акций нефтяных компаний?

Буквально недавно самый известный инвестор Уоррен Баффетт продал свою часть акций Exxon Mobil, ConocoPhillips и почти все бумаги National Oilwell Varco. Другие участники рынка, которые следят за его инвестициями, начали переживать — значит ли это, что эпоха вложений в нефтяную отрасль завершилась? Ведь очень многие инвесторы ориентируются на мнение Баффетта касательно тех или иных акций.

Но проблема здесь оказалась еще больше - успех фонда Баффетта в покупке акций, которые приносят ему огромные доходы, на самом деле не распространяется на сектор ресурсов. А ведь все думали, что раз Berkshire Hathaway покупает, значит это всегда будет выгодно.

Первые акции энергетических компаний Баффетт приобрел в 2002 году — он тогда купил долю в Petro China на $500 млн. Уже через пять лет он продал эти акции и получил за них уже $3,5 млрд. Успех конкретно этого вложения был в том, что Баффетт до конца был уверен, что компания недооценена. Он утверждал, что весь бизнес там стоит $100 млрд, хотя капитализация тогда составляла всего $45 млрд. Но в итоге стратегия сработала на 100%: он купил акции, когда актив был недооценен, и продал, когда оценка стала справедливой.

Но первые проблемы в секторе начались после покупки акций ConocoPhillips в 2008 году. Berkshire Hathaway потратила на них несколько миллиардов долларов и самой большой ошибкой было то, что фонд нарушил собственное правило: "Если вы не можете понять чего-либо, не делайте этого", - говорит всегда Баффетт. Он явно не понимал сектор ресурсов.

Все эти годы цены на нефть были очень нестабильными — в середине 2008 года показали свои максимумы, а потом волатильность выросла просто в разы. Тогда Баффетт потерял миллиарды, потому что не понял той цикличности цен в сырьевом рынке. Вот почему не удались его инвестиции в Energy Future Holdings (фонд потерял $900 млн), тогда Баффетт купил облигации уже почти на максимуме цен на газ, оттого и прогорел.

Чтобы достичь успеха в этом секторе, нужно покупать акции в тот момент, когда ситуация кажется безнадежной и стоимость нефти или газа около многолетних минимумов. Например, в 2009 году акции ConocoPhillips упали до рекордных $35, но к 2014 году стоили уже $80. Купил бы Баффетт акции этой компании на год позже, он мог бы сделать одну из величайших инвестиций в истории.

Теперь мы понимаем, что выбрать компанию, в которую лучше вложить деньги, в этом секторе очень сложно — в сфере потребительских товаров это проще, там можно оценить рентабельность компании, предсказать доходы, а в секторе природных ресурсов просчитать что-то наверняка просто невозможно. Чтобы быть успешными, компаниям в секторе приходится постоянно корректировать свою стратегию развития, максимально использовать возможный капитал. Тут еще почти нет никаких франшиз и уж тем более свободного ценообразования. Нефть и газ торгуются на биржах по всему миру, и поэтому никто не может выставлять свои цены, не глядя на биржу.

И что мы получаем в итоге? Баффетт лишний раз доказал нам, что в секторе природных ресурсов нужно покупать тогда, когда цены низкие, другие инвесторы бегут отсюда, но денежные потоки компании по-прежнему стабильны, рыночная стоимость ниже балансовой. Это странно, но обычно негативная динамика нефти опережает замедление роста мировой экономики, и значит экономический спад уже учтен в секторе. Тогда растет вероятность того, что энергетический сектор покажет потом лучшую динамику. В конце концов, формируется простой совет, который очень часто дает отличные результаты: "Будьте жадным, когда другие боятся, и бойтесь, когда другие становятся жадными".