Эльвира Набиуллина: человек, который, возможно, спас российскую экономику

На Bloomberg.com появилась любопытная статья. В то время, пока Эльвиру Набиуллину, руководителя ЦБ РФ, не раскритиковал только ленивый (включая и миллионную армию "диванных экспертов"), репортеры агентства Bloomberg попытались в кои-то веки посмотреть на ее действия непредвзято. Вырисовывается очень неоднозначная ситуация - и вполне возможно, что своими "странными" действиями Набиуллина действительно спасла российскую экономику от тотального обвала.

"16 декабря, «Черный вторник» — день, когда рубль ушел в свободное падение. Руководитель российского регулятора, Эльвира Набиуллина наблюдала за тем, как рубль реагирует на ее экстренное решение о повышении процентной ставки, и отказывалась от интервенций. «Спекулянтам нужен холодный душ. Мы больше не будем бороться с рынком», — сказала тогда она, согласно информации от источников агентства Bloomberg в ЦБ РФ.

Это смелое решение приносит свои плоды. Несмотря на продолжающиеся санкции, рубль так или иначе стабилизировался. С момента «черного вторника», после падения до рекордных уровней, российская валюта восстановилась уже на 19% к доллару — это самый впечатляющий рост среди 24 стран, входящих в список emerging-market.

Россия по-прежнему переживает болезненную рецессию, вызванную обвалом цены на нефть. Но по крайней мере, сейчас экономика отступила от края пропасти.

Впрочем, в ЦБ РФ победу пока не празднуют. Перед Набиуллиной стоит очередная сложная задача. Таяние золотовалютных резервов в результате тщетных интервенций она остановила, но теперь перед ней стоит очень сложная задача укрепить раненую экономику.

Номинально Центробанк России — независимый орган. Однако аналитики сходятся во мнении, что в конечном счете решения принимает Путин. Тем не менее, Набиуллина держит большую долю власти в своем ведомстве и — что особенно ценно — имеет прямой выход на президента и не боится говорить.

Эльвира Набиуллина и Владимир Путин

В тот момент, когда помощники Путина в прошлом году советовали ему ввести контроль за частным капиталом, она боролась против этого шага и настояла на том, чтобы отпустить рубль в свободное плавание. Путин внял ее совету, но оставил ее в одиночку разбираться в деталях. «Это был исторический момент, потому что она убедила Путина принять решение, возможно спасшее всю банковскую систему страны», — говорит председатель UBS AG Russia, Раир Симонян. По его словам, Россия была на волосок от ухода в экономическую изоляцию.

То, что придумала Набиуллина, оказалось одной из крупнейших финансовых авантюр за всё 15-летнее правление Путина. Сначала она внезапно повысила процентную ставку с 10,5% сразу до 17%. Это казалось всем безумием, однако это было сделано. Затем ЦБ РФ отказался от интервенций в поддержку рубля.

По свидетельствам источников агентства Bloomberg в ЦБ РФ, Путин регулярно использует горячую линию, чтобы обговорить с Набиуллиной стратегию. Правда, это активно отрицает пресс-секретарь Путина, Дмитрий Песков, который, впрочем, активно отрицает очень многие очевидные вещи: «Он не может изо дня в день вмешиваться в дела центробанка. Это не входит в компетенцию президента».

Цена на нефть стабильно держится с января, а вкупе с угрозой новых санкций, страна может столкнуться с первой рецессией за последние шесть лет. Набиуллина работает: ободренная поддержкой президента, она продолжает шокировать аналитиков. В конце января она снизила процентную ставку до 15%, а в марте — до 14%.

На прошлой неделе министр финансов Антон Силуанов заявил, что худшее уже позади. По этому вопросу с ним категорически не согласен бывший босс Набиуллиной по министерству экономики, Герман Греф. Глава Сбербанка заявляет, что кредиторы находятся посреди огромных проблем из-за шквального роста так называемых «плохих» кредитов.

«Все банки сталкиваются с большими трудностями, включая нас», — сказал Греф журналистам в Москве 20 марта. Он обрисовал довольно мрачную картину: Россия находится на пути к самому крупному обвалу потребительских расходов за шесть лет, инфляция составляет 16,7% (это самое высокое ее значение с 2002 года). Всё это ведет к тому, что в 2015 году экономика снизится на целых 4%.

Герман Греф, руководитель Сбербанка России

Что касается действий Центробанка, не все дают им позитивную оценку. Павел Трунин, который руководит отделом монетарной политики в Институте Гайдара в Москве, комментирует: Набиуллина провела большую часть 2014 года, реагируя на рыночные события, а не предвосхищая их. Когда она отпустила рубль в «свободное плавание», чтобы смягчить воздействие нефтяных колебаний на экономику, было уже слишком поздно, чтобы предотвратить панику на рынке.

А вот на Западе, по данным опроса Bloomberg среди 29 экономистов, действия Набиуллиной во время кризиса воспринимают все лучше. 31% экспертов заявили, что их мнение о денежно-кредитном регулировании в России улучшилось. 19 респондентов дали регулятору позитивную оценку в ответ на просьбу охарактеризовать роль ЦБ в российской экономике. 8 экспертов отреагировали нейтрально, и только двое удостоили действия Набиуллиной отрицательной оценки.

Ни Набиуллина, ни Путин не были готовы к обвалу цен на нефть, которые перевернули экономику. Несмотря на это всё, президент доверился своему банкиру. «Можно придираться к Набиуллиной, но не следует забывать, что в целом ее политика адекватная», — говорил Путин после повышения ставки в декабре. — «Центробанк — не единственный ответственный за экономическую ситуацию в стране»". 

Evgenia Pismennaya и Ilya Arkhipov, для агентства Bloomberg. Адаптированный перевод - MilkySun.