Через тернии к звездам: что будет сразу после повышения ставки ФРС?

Говард Голд, аналитик MarketWatch, пытается понять, что будет происходить с фондовыми рынками Америки сразу после того, как вырастет процентная ставка ФРС.

«На прошлой неделе федеральный Комитет по открытым рынкам (FOMC) удивил многих ученых мужей: он сделал то, что обещал сделать.

Комитет объявил о дальнейшем сокращении своей беспрецедентной программы скупки облигаций (она же — программа количественного смягчения, она же — QE), с помощью которой американский регулятор добавлял ликвидность в рынок, скупая казначейские и ипотечные ценные бумаги.

В сентябре ФРС вложит всего лишь 15 млрд долларов в ценные бумаги, обеспеченные правительством (в конце прошлого года такие вливания составляли 85 млрд в месяц) и, вероятно, окончательно свернет программу в октябре. Этот «пирог» пекся не один месяц: предупреждения ФРС о сворачивании QE уже застряли в зубах у многих аналитиков рынка. А вот что действительно удивило множество участников и экспертов рынка — так это декларация FOMC о том, что процентная ставка ФРС еще в течение «продолжительного времени» после закрытия QE будет оставаться на низком уровне.

Несмотря на усилия «ястребов», ФРС все-таки не хочет повышать процентную ставку по федеральным облигациям в ближайшем будущем. Кстати, уже весной два «ястреба», «отколовшихся» от общей партийной линии — Чарлз Плоссер и Ричард Фишер — покинут Комитет.

«Остается еще слишком много людей, которые еще не могут найти работу; слишком много людей, которые работают на неполном рабочем дне, но предпочли бы полную занятость; слишком многие из тех, кто не ищет работу — но с удовольствием искал бы, если бы рынок труда был более сильным».

Даже несмотря на то, что эта риторика Джанет Йеллен — голубиная насквозь, до приторности, главе ФРС все-таки придется поднять процентные ставки, чтобы парировать инфляционный скачок и задушить его в зародыше.

Все дебаты закончатся только тогда, когда повышение уровня произойдет, и случится это весной или летом 2015 года. Но сами эти дебаты — довольно бессмысленное времяпровождение, ведь пока невозможно ничего предсказать, даже тем людям, чьи средства существования зависят от решений ФРС и зигзагов рынка.

Важно еще и то, что будут делать рынки, когда ФРС наконец определит момент для повышения краткосрочных процентных ставок и возвращения их к «нормальным» уровням (что бы это ни означало).

Впрочем, фактически это разговор скорее о том, что именно произойдет непосредственно перед повышением ставки и сразу после него, потому что фондовый рынок после резких изменений имеет все шансы на несколько месяцев рецессии.

История подобных изменений показывает, что мы должны испытывать оптимизм в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной — нужно напрячься. «В 13 из 16 случаев, когда ФРС поднимала ставки (с времен Второй Мировой Войны), рынок или входил в стадию отката, или корректировался, или переходил на сторону «медведей» по меньшей мере на полгода, прежде чем начинался его последующий рост», - отмечает Сэм Стоуэлл, известный стратег рынка и аналитик.

Начиная с 1946 года, Стоуэлл насчитал шесть откатов (5 — 10% снижения), четыре коррекции (10 — 20% падения акций) и три откровенно медвежьих рыночных ситуации (снижение акций более чем на 20%) в течение шести месяцев, прежде чем ФРС начинала действительно напрягаться и беспокоиться. В качестве маркера для своего исследования он использовал S&P 500.

S&P 500 в среднем во время этих понижений терял 16% своей стоимости. «У нас были откаты, исправления и «медвежьи заповедники» чаще за полгода ДО повышения ставки, чем в течение полугода ПОСЛЕ этого», - говорит Стоуэлл. В 88% случаев рынки откатывались, корректировались или «омедвеживались», когда повышение процентной ставки были или реальностью, или серьезной возможностью. Это, по его словам, означает высокую вероятность того, что S&P упадет на 5%, а то и больше в течение 6 месяцев после первого повышения процентной ставки ФРС.

Звучит печально? Но посмотрите на ситуацию с другой стороны. S&P 500 прибавлял в среднем по 1,3% в месяц после первого полугода с повышения ставки, продолжает радовать нас Стоуэлл.

Дело в том, что хотя перспектива нового повышения ставок ФРС приносит определенные страхи в «пресмыкающиеся» мозги инвесторов — долгосрочных потерь, как правило, не происходит. Фактически, страх может заставить инвесторов начать продавать слишком рано, в то время, как наилучшей стратегией для них в действительности было бы как раз ожидание. Но это — обычная ситуация, в которой ничего сверхъестественного нет.

Поэтому через год после повышения уровень S&P будет как минимум на уровне 2200.

Если вы полагаете, что повышение ставок уже на пороге, но все же не хотите упускать крупные прибыли — сосредоточьтесь на секторах, которые обычно выигрывают, когда повышаются ставки на десятилетние казначейские бумаги.

Стоуэлл советует: «Исторически в развивающейся окружающей среде Ваши лучшие помощники — это технологии, энергетика и ископаемые, потому что у них долгосрочные циклы и небольшое инфляционное давление. А вот чего стоит избегать — так это финансовых документов, телекоммуникаций и коммунальных предприятий.

Держитесь подальше от долгосрочных облигаций и сбросьте с рук наиболее рискованные бумаги.»

Говард Голд, аналитик MarketWatch. Перевод - Booka85.