Если вы полагали, что Федеральная резервная система повышает ставки неспешно, дождитесь планируемого сокращения баланса с текущих $4,5 триллиона.
Регулятор, скорее всего, начнет сокращать свой портфель облигаций крайне медленными темпами, учитывая неуверенность представителей центробанка в потенциальных последствиях этого процесса для финансовых рынков, монетарной политики и экономики. По словам президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли, цель - сделать так, чтобы сокращение баланса стало "очень скромным, незаметным событием".
"Мы очень хотим, чтобы это прошло в фоновом режиме", - сказал он 11 мая, выступая на Бомбейской фондовой бирже в Мумбае. - Мы будем действовать очень осторожно и разъяснять свою позицию рынкам".
Это не означает отсутствия рисков в связи с процессом, который, как говорят представители ФРС, может быть запущен уже в этом году. Несмотря на лучшие намерения, центробанк может в конечном итоге растревожить рынки, особенно сегмент ипотечных облигаций. Регулятору принадлежит более четверти всех гарантированных правительством США ипотечных бондов.
Баланс, когда его наращивали, "был большим плюсом для финансовых рынков", говорит Джим Бьянко, президент чикагской Bianco Research. Сокращение портфеля "станет помехой для рынков и экономики", прогнозирует он.
Опыта нет
Инвесторы, вероятно, узнают новые подробности плана ФРС 24 мая, когда регулятор опубликует протокол заседания по денежно-кредитной политике, состоявшегося 2-3 мая. По итогам той встречи центробанк оставил ставку на прежнем уровне, дав понять, что по-прежнему намерен повысить ее еще дважды в 2017 году после всего трех повышений за полтора года.
Ряд аналитиков, в том числе Роберто Перли из Cornerstone Macro, Том Саймонс из Jefferies и Лу Крэндалл из Wrightson ICAP, прогнозируют, что регулятор начнет равномерно сокращать долю ипотечных бондов и казначейских бумаг в своем портфеле - в общей сложности на $20 миллиардов в месяц.
Доводы в пользу плавного запуска этого процесса связаны с неопределенностью относительно масштаба и характера потенциальных последствий. Надеясь, что резкой реакции рынков удастся избежать, представители ФРС тем не менее признают, что у них нет опыта сокращения баланса.
