Почему избалованные эмитенты РФ сторонятся `зеленых' бондов: Q&A

17 мая 2017, 08:01
dmitriy vityutin
0
55

Заемщики из России, избалованные спросом на традиционные бонды, пока держатся в стороне от экзотичного рынка "зеленых" облигаций объемом более $220 миллиардов вопреки призывам из Кремля.

Владимир Путин поручил правительству к маю выработать предложения по развитию "зеленых" финансовых инструментов, а Банк России уже инициировал переговоры с кредитными рейтинговыми агентствами по верификации экологичного финансирования. Без поддержки властей таким бондам будет нелегко прижиться: активный спрос на долговые бумаги позволяет российским эмитентам привлекать финансирование и без экологических стандартов, пока не прописанных в законодательстве РФ.

"Практически все новые выпуски крайне успешны и размещаются внутри вторичной кривой эмитента, - говорит о традиционных бумагах российских корпораций Андрей Соловьев, руководитель управления рынков долгового капитала в ВТБ Капитал. - В таких благоприятных условиях у компаний пока нет необходимости использовать новые инструменты". 

Читайте также: Доходности падают на фоне высвобождения лимитов на РФ

1. Есть ли у "зеленых бондов" потенциал на рынке РФ?

Теоретически, да. По оценке Министерства природных ресурсов, в этом году российский бюджет и компании намерены вложить в экологическую модернизацию промышленных объектов около 194 миллиардов рублей ($3,4 миллиарда), из которых примерно 160 миллиардов составят корпоративные инвестиции. Если бы все эти средства РФ получила за счет экологических облигаций, то по объему таких бумаг обогнала бы Швецию: в прошлом году шведы выпустили "зеленые" бонды на $3,2 миллиарда, следует из данных в терминале Блумберг.

В российском законодательстве пока не определено понятие "зеленые облигации" или "целевые облигации". Центробанк работает над обособлением регулирования зеленого финансирования и развитием соответствующих инфраструктуры и инструментов, сообщил на круглом столе в Государственной Думе Денис Григорьев, начальник отдела в департаменте развития финансовых рынков Банка России.

"Здесь не столько нормативные какие-то ограничения и требования, сколько вопрос договоренностей с Центральным банком и уточнение критериев - какие проекты попадают и финансируются за счет такого рода облигаций", - говорит главный экономист госкорпорации "Внешэкономбанк" Андрей Клепач.

2. Что говорят эмитенты?

О потенциальном интересе к идее экобондов в прошлом году заявляли ПАО "Сибур Холдинг" и ПАО "ГМК Норильский Никель". Норникель может выпустить "зеленые" долговые бумаги для финансирования проекта по улавливанию выбросов серы в Норильске, говорил в ноябре операционный директор Сергей Дяченко.

Сибур отмечает сравнительно небольшую ликвидность мирового рынка экобондов и "отсутствие четких требований к "зелености" проектов со стороны экспертов и потенциальных инвесторов", сообщил в комментарии для Блумберг финансовый директор Александр Петров. "Конкретных историй или, напротив, сдерживающих в принятии решения мотивов по данному инструменту не видим и пока наблюдаем за трендами", -добавил он.

3. Что нужно, чтобы "зеленые" бонды прижились в РФ?

Чтобы стимулировать выпуск экобондов, финансовые регуляторы некоторых стран вводят льготы: например, Народный банк Китая позволяет использовать бумаги в качестве залога при получении дешевых государственных кредитов. Подход работает: по оценке Bank of America Corp., бумаги эмитентов из КНР станут ключевым драйвером роста для рынка "зеленых" облигаций в этом году.

Россия не будет выпускать "зеленые" бонды до тех пор, пока бизнес-модель не обретет коммерческого смысла, не появится ценовое преимущество в обмен на поставку "реальных, дополнительных и проверенных экологических результатов", сказал Даниэль Россетто, генеральный директор Climate Mundial Ltd., под чьим руководством был разработан механизм выпуска климатических облигаций для финансирования проектов, отвечающих целям Парижского соглашения.

Поделитесь с друзьями: