Банк России в последнее время был щедр на сюрпризы - все дело в том, что ему есть что наверстывать.
Историческое замедление инфляции, которое уже привело к двум снижениям ключевой ставки, может сулить новые неожиданные решения по мере того, как цикл смягчения денежно-кредитной политики будет набирать обороты. Высокие реальные ставки, ужесточение бюджетной политики и укрепление валюты приводят к достаточно жестким монетарным условиям, создавая "супердезинфляционный коктейль", который будет способствовать снижению инфляции в ближайшие месяцы, отмечает HSBC Holdings Plc.
Годовая инфляция столь быстро приближается к цели центробанка в 4 процента, что даже может опуститься ниже этого ориентира уже в первом полугодии. В апреле она составила 4,1 процента против мартовских 4,3 процента, замедлившись десятый месяц подряд и оказавшись ниже медианного прогноза 19 аналитиков, опрошенных агентством Блумберг, на уровне 4,2 процента.
"Инфляция резко замедлилась и, таким образом, контекст принятия решения по ключевой ставке стал менее предсказуемым, - говорит главный экономист АО "Альфа-банк" Наталия Орлова. - Есть ощущение, что денежные власти сейчас отыгрывают тот сюрприз в снижении инфляции, на который они не могли отреагировать в феврале и марте".
Ранее определяющим фактором для ожиданий по процентным ставкам были пресс-релизы центробанка по денежно-кредитной политике и долгосрочные ценовые прогнозы, однако теперь тон все больше задает резкое замедление текущей инфляции. Тем не менее даже после снижения ставки на 75 базисных пунктов в этом году центробанк не поспевает за дезинфляционным трендом, в результате которого годовая инфляция сократилась больше чем на процентный пункт с 5,4 процента, отмечавшихся в конце 2016 года.
Потенциал для смягчения
Банк России, еще в феврале предупреждавший об уменьшении потенциала для смягчения ДКП, на заседаниях в марте и апреле снизил ставку, хотя и отметил в прошлом месяце, что оценка "возможного общего масштаба снижения" стоимости заимствований до конца года не изменилась.
Даже упорно высокие инфляционные ожидания начинают меняться. По-прежнему почти втрое превышая цель центробанка по инфляции, они все же снижаются и в апреле упали до исторического минимума. Это стало одной из причин снижения ставки в прошлом месяце, отмечал ЦБР.
Денежно-кредитная политика все чаще требует ручной настройки, и решения регулятора могут стать еще более непредсказуемыми, говорит аналитик ПАО "Росбанк" Евгений Кошелев.
"Я думаю такие действия говорят о том, что инфляция сильно отклонилась от ожидаемой траектории, и это привело позицию ЦБ в крайне ‘жесткое’ состояние, - сказал он. - Мартовское и апрельское заседания в таком свете имели характер догоняющих".
