После стремительной атаки «медведей» по EUR/USDинвесторы решили перевести дух в ожиданиях публикации протокола FOMC. На руку их оппонентам сыгралапауза в двухдневном ралли европейских фондовых индексов, обусловленная замедлением индекса экономических настроений Германии ZEW до минимальной отметки с ноября 2014. Активизация деятельности ETF, хеджирующих валютные риски, привела к росту DAX до недельного пика, заставляя евро пойти на юг. По мнению члена Управляющего совета ЕЦБ Эвальда Новотны, главной причиной повышенной турбулентности на финансовых рынках является паника в развивающихся странах, которая не может не коснуться экономики еврозоны. При этом одной из приоритетных задач Европейского регулятора является обеспечение банковских институтов достаточным объемом ликвидности для того, чтобы они смогли с достоинством выбраться из той тяжелой ситуации, в которой оказались.
Действительно, несмотря на лучшие условия, немецкий DAX с начала года потерял 15%, в то время как американский S&P 500 - 7,5%, что говорит о большей уязвимости Европы по сравнению с США к внешним потрясениям. Вместе с тем, задайте себе вопрос: это тенденция или возможность для покупок? Лично я склоняюсь к последнему, что является «медвежьим» фактором для евро.
Возвращение китайского юаня и Shanghai Composite на исходные с начала 2016 позиции говорит о том, что и всем остальным фондовым индексам пора делать то же самое. По мнению Национальной комиссии по развитию и реформам, Пекин в состоянии добиться стабилизации курса собственной валюты. Если один из двух основных драйверов охватившей рынки паники устранен, то самое время обратиться ко второму. Речь идет о нефти, динамика которой тесно коррелирует с важным показателем вероятности американской рецессии – дифференциалом доходности 10-ти и 2-хлетних казначейских бондов США.
В настоящее время инвесторы взвешивают последствия сделки между Саудовской Аравией, Россией, Венесуэлой и Катаром, удивляясь почему готовность крупнейших производителей к дальнейшим активным действиям не приводит к резкому взлету цен. На мой взгляд, в дело вмешиваются проседание японского ВВП на 0,4% кв/кв в четвертом квартале и вышеупомянутый немецкий ZEW. Рынок обеспокоен вялым спросом, однако сам факт переговоров внушает надежду на стабилизацию ситуации, что станет дополнительным фактором давления на надежные активы.
Инвесторы предпочитают не делать резких движений в преддверии публикации протокола заседания FOMC, тем более, что главы ФРБ Бостона и Миннеаполиса отмечают, что международные событий влияют на экономику США. По мнению Эрика Розенгрена, пожалуй, главного «голубя» ФРС после ухода Нараяны Кочерлакоты, центробанк будет вынужден пересмотреть свои прогнозы в связи с тлетворным воздействием повышенной турбулентности финансовых рынков и обвала цен на нефть на инфляцию. Сменивший Кочерлакоту Нееля Кашкари был куда более осторожен, уклонившись от ответа на вопрос о том, сколько раз будет повышена ставка по федеральным фондам в 2016.
Смогут ли «медведи» по EUR/USD выдержать испытание документом от FOMC? Если да, то выход в свет протокола заседания ЕЦБ и данных по американскому CPI способны привести к возобновлению их атак.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA
