ЕЦБ сохранит мягкую политику (автор – Арно Массе)
Сегодня днем Марио Драги выступит перед комитетом Европарламента в Брюсселе. Тон выступления председателя ЕЦБ, вероятно, будет «голубиным», в соответствии с его предыдущим выступлением в начале февраля, в котором он предупредил о рисках, связанных с выжидательной позицией, которые могут вывести инфляционные ожидания из-под контроля. Как заявил тогда Драги, такое развитие событий может заставить ЕЦБ действовать более радикально, что развернуть тренд. Учитывая, что единая валюта сейчас торгуется на многомесячном максимуме относительно доллара США, у Драги нет другого выбора, кроме как повторно заявить о дальнейшем развитии политики монетарного смягчения. Основной вопрос заключается в том, чтобы понять, будет ли ЕЦБ и дальше снижать ставки в минусовой зоне или увеличивать / продлевать программу количественного смягчения. Принимая во внимание более широкий контекст, отметим, что последние снижения ставок, осуществленными мировыми центробанками (Банк Японии и Риксбанк), не привели к заметным успехам. Таким образом, ЕЦБ будет необходимо тщательно оценить влияние еще одного снижения ставок на свою репутацию, которой был нанесен ущерб 3 декабря.
Накануне выступления Драги пара евро-доллар торгуется со снижением и сейчас тестирует уровень поддержки 1,12. Располагающийся ниже уровень 1,08 будет играть роль сильной поддержки, а выше единой валюте надо будет взять уровень сопротивления 1,14. Несомненно, существует риск снижения курса евро, т.к. Драги, скорее всего, вновь выскажется о желании ЕЦБ ослабить единую валюту.
Слабые данные по китайской внешней торговле (автор – Петер Розенштрайх)
Данные по внешней торговле КНР за январь оказались ниже прогнозов, развернув недавний положительный тренд и поумерив появившийся оптимизм рынка. Разочаровавшие внешнеторговые данные подчеркивают неустойчивость мирового и внутреннего китайского спроса и будут сохранять нервозность инвесторов. Опубликованные данные из Китая показали, что и экспорт, и импорт сократились больше прогнозов. Экспорт снизился на 11,2% в годовом исчислении по сравнению с -1,4%, а импорт – на 18,8% в годовом исчислении по сравнению с -7,6%. Активное сальдо внешней торговли выросло до исторического максимума в 63,3 млрд. долларов. Продолжает расти экспорт механического оборудования и электротоваров. Похоже, к падению экспорта и импорта привели изменения курсов валют, однако также сыграло роль и сокращение спроса со стороны ЕС и США. Экспорт в ЕС снизился на 12%, экспорт в США также продолжил снижение. Снижение китайского PMI предполагает, что ухудшение ситуации во внешней торговле в краткосрочной перспективе не прекратится.
Между тем, после недельных каникул из-за Нового года по лунному календарю пара доллар-юань (середина фиксированного диапазона) резко выросла из-за недавнего ослабления доллара, составив 6,5118. При этом, глава Народного банка Китая Чжоу Сяочуань прервал молчание по теме реформы обменного курса. Он предположил, что при определении курса юаня большее внимание будет уделяться корзине валют, но это «не означает привязки юаня к такой корзине». Он также добавил, что «будет внедрен механизм влияния макроэкономических данных на обменный курс». Наконец, Чжоу Сяочуань подтвердил заявления других китайских должностных лиц (и наше мнение) о том, что «сохранение стабильности обменного курса юаня по отношению к корзине валют является основной целью» и что «для продолжения девальвации юаня нет оснований». Мы полагаем, что несмотря на отток капитала из Китая, Народный банк Китая в краткосрочной перспективе сохранит курс юаня без изменений.
