Отсутствие гибкости у мировых ЦБ поддерживает волатильность на рынке

11 февраля 2016, 15:57
Yuri Tsaregorodtsev
0
71

К 15:25 (мск) индекс ММВБ снизился на 2,27% до 1691,57 пт., а РТС потерял 4,02% до 668,60 пт. К середине дня российский рынок активно снижался на повышенных объемах. Пока глава «Роснефти» И.И. Сечин говорит в Лондоне о том, что для его компании нет почти пределов прибыльности, капитализация гиганта упала ниже валютных накоплений «Сургутнефтегаза» (SNGS). Впрочем, упавшая ниже $30,5 нефть принесла пессимизм во все бумаги нефтегазового сектора: «Газпром» (GAZP) (-1,95%), «ЛУКОЙЛ» (LKOH) (-1,45%), «Роснефть» (ROSN) (-1,37%), «НОВАТЭК» (NVTK) (-2,27%), «Сургутнефтегаз» (-2,91%). В плюсе торговались бумаги экспортеров, которые не связаны с энергоносителями: Polymetal (POLY) (+2,72%), «АЛРОСА» (ALRS)» (+2,23%), «Северсталь» (CHMF) (+1,33%). В минусе столь же уверенно держались бумаги компаний внутреннего рынка, что на фоне ослабления рубля смотрелось традиционно: «Аэрофлот (MCX:AFLT)» (-4,46%), привилегированные акции Сбербанка(-3,1%), «ВТБ» (VTBR) (-2,91%), «Московская биржа» (-2,89%). Кстати, агентство Moody’s указывает на то, что ослабление рубля окажет негативное влияние на капитал и качество активов российских банков. Индекс ММВБ вновь стремится к своим поддержкам в районе 1680-1650.

Макроэкономика забыта и рубль вновь теряет свои позиции вслед за нефтью. К середине московских торгов баррельBrent стоил около 2410 рублей. Однодневная ставка MosPrime снизилась на 4 базисных пункта до 11,06%. В Минэкономразвития вновь прогнозируют, что инфляция в РФ снизится до уровня чуть выше 8% в конце февраля. Меж тем, глава ЦБ Э. Набиулина заявляет о том, что сохранение низких цен на нефть может заставить ЦБ пересмотреть свои прогнозы и ужесточить ДКП. Последнее, как минимум, выглядит весьма странно, поскольку при ослаблении рубля снижаются и доходы россиян, что и оказывает угнетающее воздействие на инфляцию. Во всяком случае, уже к середине февраля инфляция может упасть ниже 9%, а ключевая ставка ЦБ остается на уровне 11%. Минфин заверяет в том, что не имеет планов целенаправленного ослабления рубля, что при постоянном внимании к рублевой стоимости нефти также выглядит весьма спорно. Меж тем, в январе бюджет РФ был исполнен с профицитом в 7,4% ВВП, или около 390 млрд рублей. В остальном, остается лишь отметить, что при долларе выше 80 рублей рублевая цена нефти также стремится вниз. К 15:27 (мск) пара USD/RUB выросла на 1,3% до 79,627, а EUR/RUB подорожала на 1,59% до 90,217.

Действия ЦБ Швеции находятся в рамках тенденции, заданной своими коллегами. Ключевая ставка недельного РЕПО была снижена с -0,35% до -0,5%. Более того, ЦБ не исключает ее дальнейшее снижение. Меж тем, ВВП страны вырос на 3,7% в 2015 году, а в 2016 году ожидается рост на 3,5%. Тем не менее, шведские решения не помогли остальной Европе, где вновь снижаются бумаги банков и сырьевых компаний. Бумаги Societe Generale (SOGN) (-15%) подешевели на слабом отчете и сообщении о том, что банк зарезервирует средства для погашения судебных претензий. Дела у коллег шли схожим образом: Deutsche Bank (DBKGn) (-6,9%), Barclays (BARC) (-5,8%), BNP Paribas (BNPP) (-5,03%). В сырье также нет позитивных идей, если учесть замедление Китая и нежелание ФРС отступать от плана повышения ставки: Anglo American (AAL) (-3,93%), BP PLC (BP) (-5,03%), BHP Billiton (BLT) (-3,64%). Rio Tinto (-3,63%) планирует изменить свою дивидендную политику и сократить расходы. Zurich Insurance (-4,3%) на убытках в IV квартале. К 15:25 (мск) индекс DAX составил 8809,08 (-2,31%), CAC 40 – 3920,4 (-3,47%), FTSE 100 – 5553,63 (-2,09%).

Перепроизводство нефти в мире сохраняется, а глава BP Боб Дадли даже утверждает, что к концу года ее придется заливать в бассейны. Reuters обнаружил слухи о том, что американская ConocoPhillips (COP) сгрузила партии нефти на терминале Кушинг с дисконтом в $2,5-2,75, что и послужило резкому расширению разрыва между контрактами WTI и Brent. National Iranian Oil предложила азиатским потребителям скидки на $0,2 больше саудовских, что, естественно, не прошло незамеченным для рынка. Пока все производители надеются, что кто-то другой разорится первым, а уж их себестоимость в $5, $3, $1,5 спасет их в любом случае. Однако в условиях, когда повышаются прогнозы рецессии в еврозоне и США, рынок нефти может предоставить новые неожиданные сюрпризы, способные разрушить индустрию до основания. Во всяком случае, упрямство производителей в 1990-е годы прошлого века привело к кризису 1998-1999 как в экономике, так и в политике многих стран. Кстати, Саудовская Аравия и Иран далеко не лучшие примеры устойчивости. На этом фоне беспорядка на финансовых рынках вновь начинает блистать золото как средство от головной боли в периоды нестабильности. Цена на желтый металл преодолела сильный уровень сопротивления $1190-1200 и теперь может попытаться добежать до $1300-1320 за тройскую унцию. Во всяком случае, центральные банки пока не намерены изменять своей привычки покупать золото. Золотые резервы Китая в январе выросли до 1778 тонн. К 15:25 (мск) нефть марки Brent – $30,29 (-1,78%), WTI – $26,49 (-3,5%), золото – $1237 (+3,55%), медь – $4434,61 (-0,77%), никель – $7800 (-1,01%).

Фьючерс на индекс доллара снижался на 0,15% до 95,70. Сырьевые валюты слабели от -0,2% в CAD до -0,6% в AUD. К 15:25 (мск) пара EUR/USD стоила $1,132 (+0,27%), USD/JPY– 112,1 (-1,08%).

Рынки влияют на центральные банки, а центральные банки влияют на рынки. Если теряется коммуникация между ними, то наступает период повышенной волатильности, которая способна привести к непредсказуемым последствиям. На текущий момент наименьшую гибкость проявляет ФРС, которая на 1-1,5 года опоздала с повышением ставки, выбрав для этого худшее время. Полугодовой отчет председателя ФРС внимательно изучается рынком, но, судя по всему, доклад и ответы на вопросы Джанет Йеллен в текущем году не отличаются большой убедительностью.

Рынок не поверил в оптимистичные оценки в среду и готов это повторить. ЦБ Швеции пошел на очередное снижение ставки, от Банка Японии могут потребоваться экстренные меры, а российский ЦБ почему-то слабо реагирует на столь долго ожидаемое снижение инфляции. Не менее удивительную жесткость проявляют производители нефти, которые своими стараниями загоняют котировки в многолетние минимумы. Столь слаженный концерт решений и отсутствия решений порождает волну неопределенности, что очень не любят рынки, реагируя уходом в защитные активы. На четверг главным событием вновь будет выступление председателя ФРС Джанет Йеллен в 18:00 (мск), а также можно обратить внимание на американские первичные обращения за пособием по безработице, публикуемые в 16:30 (мск). Фьючерс на S&P 500 подешевел на 1,8%.


Андрей Кочетков, аналитик «Открытие Брокер»

Поделитесь с друзьями: