Китай убил суперцикл товарного рынка, а ФРС его окончательно похоронит
В тот год, когда товарный индекс Bloomberg Commodity Index of investor returns был таким же низким, как сейчас, самым продаваемым продуктом Apple был настольный компьютер, а купить его вы могли за франки или немецкие марки.
Биржевой показатель, который отслеживает рыночные циклы 22 природных ресурсов, упал на 2/3 от своих пиков, до уровня 1999 года. Это сигнализирует о завершении так называемого суперцикла товарных активов. В течение десяти лет, по крайней мере, до 2011 года китайские производители формировали сильный бычий рынок на уголь, нефть и металлы — и вот этот период подошел к концу.
Эндрю Лэппинг, заместитель директора по инвестициях в Allan Gray Ltd, говорит: «В Китае индустриализация затронула 1,3 млрд человек: никогда прежде мир не видел таких темпов и масштабов изменений. Но это не может продолжаться до бесконечности, наращивать темпы потребления больше некуда. Можно только оставить потребление на прежнем уровне».
Если замедление китайского роста (который сейчас самый слабый за 25 лет) забило первый гвоздь в крышку гроба суперцикла, ФРС собирается забить последний.
Первое американское повышение процентных ставок с 2006 года ожидается в декабре большинством рыночных аналитиков и инвесторов. Это помогает доллару идти вверх. В этом году американец уже вырос на 9% к корзине из 10 основных валют. А значит, товарные активы, которые торгуются в основном в долларе, получают дополнительную проблему. Дело в том, что сокращается покупательная способность глобальных покупателей сырья, и более привлекательными для инвесторов становятся другие активы, генерирующие доходность.
Товарный индекс Bloomberg (The Bloomberg Commodity Index) отслеживает фактические доходы от торговли сырьевыми фьючерсами. Для сравнения, спотовый индекс, который отслеживает цены на физические товары, упал в понедельник до шестилетнего минимума, а индикатор сырьевого сектора фондового рынка на 29 сентября был самым слабым с 2008 года. В горнодобывающем подындексе потери составили 31% с начала года, и сюда входят такие крупнейшие производители меди, как, например, First Quantum Minerals Ltd., Glencore Plc и Freeport-McMoRan Inc.
Во времена рекордного спроса в 2000-х годах сырьевые компании — такие, как Total SA, Rio Tinto Group, Anlo American вложили миллиарды долларов в долгосрочные капитальные проекты. Теперь они вынуждены их покидать, поскольку мир наводяется нефтью, газом, железной рудой и медью по мере того, как ослабевает китайский рост.
Нет сомнения в том, что один из самых перенасыщенных рынков — нефтяной. Запасы сырья разбухают, и к настоящему моменту достигли уровня примерно 3 млрд баррелей (по данным Международного энергетического агентства). Решение ОПЕК не сокращать добычу и рекордный выход со сланцевых месторождений в США — основные причины переизбытка нефти на рынке.
Первый шаг ФРС к ужесточению денежно-кредитной политики приведет к росту доллара и существенно затруднит «разгребание завалов» на сырьевом рынке. Будут сокращаться разведка и бурение (которые часто оплачиваются в других валютах). Вариантов борьбы с этим не так много, и главный из них — удешевление собственной валюты для поддержки экспортеров. К примеру, падение рубля к доллару помогает поддерживать рентабельность российских производителей стали и никеля и формировать достойные уровни добычи.
На рынках металлов нет согласия. Некоторые крупнейшие глобальные операторы — такие как Glencore — стремятся сократить добычу меди и цинка. Другие производители — например, BHP Billiton Ltd., Vale SA и Rio Tinto — не могут себе позволить сокращение добычи, поскольку стремятся вытеснить с рынка конкурентов, даже при условии сильного ценового спада. Они хотят поддержать свою добычу и оставить за собой свою долю рынка (на рынке металлов они действуют аналогично тому, что предпринимает, к примеру, ОПЕК на рынке нефти).
Эксперты пишут, что ситуация складывается сложным образом, и пока никто не может сказать, когда рынок биржевых товаров достигнет дна. Ясно одно: пиковые уровни цен уже пройдены, и нового крупного подъема в ближайшее десятилетие ждать, видимо, не приходится.
