Почему не нужно слушать членов ФРС? От их речей нет никакой пользы

Кажется, коммуникационная политика Федрезерва провалилась - в поисках каких-то подсказок в выступлениях членов комитета аналитики не находят почти ничего толкового. Более того, внутри ФРС также замечается разлад: слишком противоречивые заявления делают разные участники совета регулятора. Издание Wall Street Journal опросило экспертов, чтобы выяснить, к чьим словам они более склонны прислушиваться, а чьи речи рекомендовали бы вообще игнорировать. В итоге получился некий «рейтинг доверия и пользы членов ФРС», который, конечно, возглавляет Джанет Йеллен, глава Федеральной резервной системы. Именно в ее словах и заявлениях эксперты видели меньше всего противоречий и лишней болтовни. Посмотрим, какие еще выводы можно сделать из наблюдений экспертов.

Лучше всего прислушаться к словам глав ФРБ Атланты и Сан-Франциско, считают аналитики. В публичных выступлениях 17 политиков Комитета по операциям на открытом рынке постоянно проскальзывают различные подсказки о вероятных изменениях политики центробанка, но не все из этих выступлений одинаково полезны для прогнозирования будущих действий ФРС. Некоторые чиновники говорят в соответствии с консенсус-прогнозом комитета, в то время как другие выдают в эфир исключительно личные взгляды, которые абсолютно не в ладах с возможным курсом политики ФРС. Иногда это сбивает с толку даже опытных трейдеров с Уолл-стрит, которые открывают краткосрочные сделки, ориентируясь на официальные заявления чиновников.

«Рейтинг» полезности выступлений членов Федрезерва. Оценки выставлены по шкале, где 1 - наименее полезные высказывания, 7 - наиболее полезные.

Красным заштрихованы те члены ФРС, чьи заявление приносят меньше пользы

После Йеллен в рейтинге «полезности» идут вице-председатель ФРС Стэнли Фишер и глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли. Четвертое и пятое место — у главы ФРБ Атланты Дениса Локхарта и главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, в чьих заявлениях часто бывают хорошие и дельные подсказки. Как региональные президенты центробанков они не имеют права голоса в вопросах по денежно-кредитной политике каждый год (голосующие места в FOMC периодически меняются среди 11 глав из 12 региональных резервных банков). Ни один из них не соглашался с решением ФРС, однако как раз поэтому они склонны высказываться о том, как развиваются реальные взгляды внутри комитета и они могут дать понимание направлений политики, а не только тщательно перефразированные предыдущие заявления ФРС.

Вслед за ними идут трое глав региональных банков — ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард и ФРБ Бостона Эрик Розенгрен. Это «трио» политиков готово иногда выразить инакомыслие, но в целом они поддерживают решения ФРС. Если говорить отдельно, то среди этих троих только Буллард меняет свое мнение чаще, чем большинство чиновников. Близки к концу рейтинга Роберт Стивен Каплан из Далласа и Патрик Харкер из Филадельфии, они оба только недавно вошли в состав Комитета, поэтому еще не успели завоевать авторитет.

Но самым «бесполезным» считается речь главы ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакоты — он занял последнее место в рейтинге. Он скоро уходит в отставку, однако по его заявлениям интереснее всего наблюдать драматическую эволюцию денежно-кредитных взглядов: он прошел путь от выражения явного несогласия со стимулированием со стороны ФРС до самого активного сторонника введения еще больших стимулов. Он часто говорит о денежно-кредитной политике, но его слова сложно перевести на реальную политику. "Хотелось бы, чтобы все было лучше, - сказал он недавно одному журналу. - Я думаю, что мы могли бы добиться еще более мудрой политики, если бы я был более убедительным". С 1 января Кочерлакоту на посту заменит Неель Кашкари.