В пятницу, 31 октября, Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 9,5%. По оценкам Банка России, до конца I квартала 2015 года инфляция останется выше 8%. Длительное сохранение высоких темпов роста потребительских цен ведет к повышению инфляционных ожиданий, что создает дополнительные инфляционные риски. Банк России продолжит принимать меры, направленные на замедление в среднесрочной перспективе роста потребительских цен до целевого уровня 4%. В случае улучшения внешних условий, формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий Банк России будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики.
Решение Банка России поднять ключевую ставку было во многом ожидаемо и связано с двумя основными причинами, считает глава отдела межбанковских бизнес-отношений Dukascopy Bank SA Владислав Ермаков. Во-первых, в последние несколько месяцев ускорилась инфляция, что в совокупности с усилившимися инфляционными ожиданиями оказывает фундаментальное давление на макроэкономическую конъюнктуру в целом. Во-вторых, резкое ослабление национальной валюты, которое особенно ускорилось в октябре, создает риски усиления оттока капитала. Соответственно, несмотря на определенный положительный эффект для экспорта и формирования доходной части бюджета, инвестиционная активность и экономический рост снижаются.
Валютный рынок, соответственно, довольно вяло отреагировал на решение Центробанка. Ожидания отмены валютного коридора и повышения норм резервных требований для коммерческих банков не оправдались.
После небольшого укрепления рубль возобновил медленное падение. К 14:00 мск небольшое укрепление рубля было отыграно. Доллар стоил 42,26 руб., евро — 53,16 руб., стоимость корзины составляла 47,17 руб.
Динамику рубля в пятницу, в отличие от четверга, нельзя назвать интересной. Накануне во второй половине дня рубль начал резко дорожать. Эта сессия на российском валютном рынке надолго останется в памяти инвесторов. Торговая активность была очень высокой – оборот на ММВБ составил 11,6 млрд долл., что вдвое больше среднего показателя. За день рубль укрепился на 1,56 руб. к доллару (3,69%), на 2,21 руб. к евро (4,04%) и на 1,85 руб. к корзине (3,83%). По итогам торгов четверга доллар стоил 41,64 руб., евро — 52,42 руб., стоимость корзины составляла 46,49 руб.
Причины роста рубля в четверг так и остались неясными. Было выдвинуто много версий. Аналитики «ВТБ Капитала» честно ответили в своем обзоре: «Мы не знаем». Ермаков считает, что причиной резкого укрепления российской валюты на торгах в четверг, скорее всего, действительно стало снятие излишней перепроданности. Вероятнее всего, сработал так называемый технический фактор — после закрытия крупной позиции пошло резкое движение вниз, затем сработали стоп-ордера по другим позициям. Не исключено, что эта крупная позиция принадлежала какому-то западному банку, располагающему инсайдерской информацией относительно итогов заседания ЦБ.
Циркулировали также слухи о том, что Россия и Украина заключили неофициальную сделку по вопросу присоединения Крыма. Но, как писали еще в четверг эксперты ИК «Велес Капитал», это предположение не выдерживает критики — после опровержения слухов со стороны Кремля движения в обратном направлении практически не наблюдалось. Более адекватным представляется предположение о закрытии крупных спекулятивных позиций. Как указывают в обзоре эксперты «Уралсиб Кэпитал», возможно, ЦБ резко увеличил интервенции, чтобы наказать спекулянтов.
Подавить спекулятивно завышенный курс интервенциями не удалось, и регулятор, будучи вынужденным закручивать гайки, пошел на более решительные меры.
По словам финансового аналитика FxPro Александра Купцикевича, основная ставка была повышена сразу на 150 б.п., чтобы защитить рубль от бесконтрольного падения. Но эта мера способна и сдержать инфляцию. «Нужно сказать, что если бы ЦБ сделал это раньше, то можно было бы обойтись без мер в стиле «шока и трепета». Чаще всего бывает, что рост ставок вызывает немедленный спрос на валюту. Однако это не наш случай», — подчеркивает эксперт.
Инвесторы в российские активы ждут более стабильной геополитической обстановки и каких-то признаков формирования дна цен на нефть. Только в этом случае возникнет реальный спрос на российскую валюту. Пока же изначальная реакция на падение пары доллар/рубль с 42,05 до 41,44 окончилась почти столь же молниеносным возвращением к 42,10, констатирует Купцикевич.
По его мнению, есть риски, что негативные последствия повышения ставок (дополнительное торможение экономики и давление на фондовые рынки) будут проявляться в полную силу, а позитивные последствия (замедление инфляции и стабилизация рубля) будут малозаметными.
По мнению аналитика «Альпари» Анны Кокоревой, повышение ставки на 1,5% в долгосрочной перспективе, безусловно, замедлит падение отечественной валюты и инфляцию. К концу года курс доллара может вернуться к отметке 38–39 руб., евро —50–51 руб. Соответственно, инфляция может пойти на снижение.
Однако для банков повышение ключевой ставки является негативным моментом и усилит дефицит ликвидности, а за этим может последовать локальный банковский кризис, считает Кокорева. Простым потребителям — клиентам банков нужно ждать увеличения ставок по кредитам, так как заемные деньги для кредитных организаций стали дороже. То же самое касается и кредитов для юридических лиц, удорожание заемных денег для бизнеса приведет к замедлению его развития, а значит, в некоторой степени будет тормозить и экономику.
По словам Ермакова, дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики чревато падением потребительской и инвестиционной активности в стране. По его оценкам, в 2015 году при сохранении ставки на текущем уровне рост ВВП не превысит 1%. При этом он исходит из того, что инфляция еще продолжительное время будет превышать целевые уровни ЦБ и по итогам 2015 года не опустится ниже 7%. Однако смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие два-три квартала эксперт не ждет. С другой стороны, по его мнению, решение регулятора будет способствовать стабилизации российской валюты, а в перспективе ближайших месяцев позволит рублю частично восстановить позиции.
Владислав Антонов из «Альпари», однако, полагает, что повышения ставки на 1,5% недостаточно, чтобы остановить падение рубля. Спекулянты уже отыграли 50% потерь и решительно настроены на возвращение курса доллара и евро к уровням 43,60 и 54,95. На возвращение курсов к максимумам четверга уйдет, по его оценкам, около трех дней.
Наталья Щербакова Департамент аналитической информации РБК
Решение Банка России поднять ключевую ставку было во многом ожидаемо и связано с двумя основными причинами, считает глава отдела межбанковских бизнес-отношений Dukascopy Bank SA Владислав Ермаков. Во-первых, в последние несколько месяцев ускорилась инфляция, что в совокупности с усилившимися инфляционными ожиданиями оказывает фундаментальное давление на макроэкономическую конъюнктуру в целом. Во-вторых, резкое ослабление национальной валюты, которое особенно ускорилось в октябре, создает риски усиления оттока капитала. Соответственно, несмотря на определенный положительный эффект для экспорта и формирования доходной части бюджета, инвестиционная активность и экономический рост снижаются.
Валютный рынок, соответственно, довольно вяло отреагировал на решение Центробанка. Ожидания отмены валютного коридора и повышения норм резервных требований для коммерческих банков не оправдались.
После небольшого укрепления рубль возобновил медленное падение. К 14:00 мск небольшое укрепление рубля было отыграно. Доллар стоил 42,26 руб., евро — 53,16 руб., стоимость корзины составляла 47,17 руб.
Динамику рубля в пятницу, в отличие от четверга, нельзя назвать интересной. Накануне во второй половине дня рубль начал резко дорожать. Эта сессия на российском валютном рынке надолго останется в памяти инвесторов. Торговая активность была очень высокой – оборот на ММВБ составил 11,6 млрд долл., что вдвое больше среднего показателя. За день рубль укрепился на 1,56 руб. к доллару (3,69%), на 2,21 руб. к евро (4,04%) и на 1,85 руб. к корзине (3,83%). По итогам торгов четверга доллар стоил 41,64 руб., евро — 52,42 руб., стоимость корзины составляла 46,49 руб.
Причины роста рубля в четверг так и остались неясными. Было выдвинуто много версий. Аналитики «ВТБ Капитала» честно ответили в своем обзоре: «Мы не знаем». Ермаков считает, что причиной резкого укрепления российской валюты на торгах в четверг, скорее всего, действительно стало снятие излишней перепроданности. Вероятнее всего, сработал так называемый технический фактор — после закрытия крупной позиции пошло резкое движение вниз, затем сработали стоп-ордера по другим позициям. Не исключено, что эта крупная позиция принадлежала какому-то западному банку, располагающему инсайдерской информацией относительно итогов заседания ЦБ.
Циркулировали также слухи о том, что Россия и Украина заключили неофициальную сделку по вопросу присоединения Крыма. Но, как писали еще в четверг эксперты ИК «Велес Капитал», это предположение не выдерживает критики — после опровержения слухов со стороны Кремля движения в обратном направлении практически не наблюдалось. Более адекватным представляется предположение о закрытии крупных спекулятивных позиций. Как указывают в обзоре эксперты «Уралсиб Кэпитал», возможно, ЦБ резко увеличил интервенции, чтобы наказать спекулянтов.
Подавить спекулятивно завышенный курс интервенциями не удалось, и регулятор, будучи вынужденным закручивать гайки, пошел на более решительные меры.
По словам финансового аналитика FxPro Александра Купцикевича, основная ставка была повышена сразу на 150 б.п., чтобы защитить рубль от бесконтрольного падения. Но эта мера способна и сдержать инфляцию. «Нужно сказать, что если бы ЦБ сделал это раньше, то можно было бы обойтись без мер в стиле «шока и трепета». Чаще всего бывает, что рост ставок вызывает немедленный спрос на валюту. Однако это не наш случай», — подчеркивает эксперт.
Инвесторы в российские активы ждут более стабильной геополитической обстановки и каких-то признаков формирования дна цен на нефть. Только в этом случае возникнет реальный спрос на российскую валюту. Пока же изначальная реакция на падение пары доллар/рубль с 42,05 до 41,44 окончилась почти столь же молниеносным возвращением к 42,10, констатирует Купцикевич.
По его мнению, есть риски, что негативные последствия повышения ставок (дополнительное торможение экономики и давление на фондовые рынки) будут проявляться в полную силу, а позитивные последствия (замедление инфляции и стабилизация рубля) будут малозаметными.
По мнению аналитика «Альпари» Анны Кокоревой, повышение ставки на 1,5% в долгосрочной перспективе, безусловно, замедлит падение отечественной валюты и инфляцию. К концу года курс доллара может вернуться к отметке 38–39 руб., евро —50–51 руб. Соответственно, инфляция может пойти на снижение.
Однако для банков повышение ключевой ставки является негативным моментом и усилит дефицит ликвидности, а за этим может последовать локальный банковский кризис, считает Кокорева. Простым потребителям — клиентам банков нужно ждать увеличения ставок по кредитам, так как заемные деньги для кредитных организаций стали дороже. То же самое касается и кредитов для юридических лиц, удорожание заемных денег для бизнеса приведет к замедлению его развития, а значит, в некоторой степени будет тормозить и экономику.
По словам Ермакова, дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики чревато падением потребительской и инвестиционной активности в стране. По его оценкам, в 2015 году при сохранении ставки на текущем уровне рост ВВП не превысит 1%. При этом он исходит из того, что инфляция еще продолжительное время будет превышать целевые уровни ЦБ и по итогам 2015 года не опустится ниже 7%. Однако смягчения денежно-кредитной политики в ближайшие два-три квартала эксперт не ждет. С другой стороны, по его мнению, решение регулятора будет способствовать стабилизации российской валюты, а в перспективе ближайших месяцев позволит рублю частично восстановить позиции.
Владислав Антонов из «Альпари», однако, полагает, что повышения ставки на 1,5% недостаточно, чтобы остановить падение рубля. Спекулянты уже отыграли 50% потерь и решительно настроены на возвращение курса доллара и евро к уровням 43,60 и 54,95. На возвращение курсов к максимумам четверга уйдет, по его оценкам, около трех дней.
Наталья Щербакова Департамент аналитической информации РБК
