|
11+ years
experience
|
0
products
|
0
demo versions
|
|
0
jobs
|
0
signals
|
0
subscribers
|
Управляющий трейдер
at
FOREX
Roman Galchyn
Рубль дешевеет против основных валют пятую сессию подряд, однако к середине европейских торгов российская валюта отыграла большую часть потерь, скорректировавшись с очередных исторических минимумов против доллара и евро на фоне роста цен на нефть. В соответствии с оценкой Антона Силуанова, озвученной на прошлой неделе, Россия может терять от американо-европейских санкций порядка $140 миллиардов в год, а отток капитала в 2014 году может составить $130 миллиардов (максимальная цифра с 2009 года). Как известно, при прогнозировании доходной части бюджета РФ цена на нефть указывается в рублевом эквиваленте, каковой продолжает с середины прошлого года оставаться в диапазоне 3400-4000 рублей за баррель, позволяя бюджету оставаться бездефицитным. Таким образом, цена на нефть продолжает оставаться главным курсообразующим фактором для российской валюты.
· 2
Roman Galchyn
Австралийский доллар находится под угрозой падения ниже $0.8400 (сейчас $0.8460) на этой неделе, поскольку падение цен на золото и медь в значительной степени негативно влияет на доверие к валюте, говорит Шон Кэллоу, валютный аналитик Westpac. В начале недели австралийский доллар может легко проверить уровень поддержки $0.8360/70, тем саамым достигнув минимума июня 2010 года. "Но мы ожидаем, что наступит стабилизации в течение недели", - добавил он. Золото снижалось в Азии после швейцарского референдума, который отклонил предложение обязать центральный банк держать 20% своих резервов в золоте. Позднее новости из Азии внесли некоторые коррективы: аусси и золото выросли в реакции на падение доллара к иене после того как рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг Японии на одну ступень до A1 с Aa3.
· 2
Roman Galchyn
Доллар подвергся новому давлению продаж в реакции рынка на решение Moody 's понизить рейтинг Японии. Фунт показал всплеск до $1.5690. Валюта держит форму. Офера стоят на подходе к $1.5700, прорыв открывает техническую цель на $ 1,5706 (50% от $1.5826-1.5586), на $1.5725/34 (максимум 28 ноября, 61,8% от $1.5826-1.5586). В еврозоне опубликован финальный индекс деловой активности за ноябрь, который составил 50,1 против предварительных 50.4 и октябрьских 50,6. Это несколько охладило евро/доллар, который ранее также резко взлетел к $1.2474 в реакции на японские новости. Мягкий немецкий промышленный PMI добавляет веса, валюта опускается к $1.2450. Финальный немецкий промышленный PMI в ноябре составил: 49,5; предварительно 50,0; октябрь 51,4. "Ситуация в перерабатывающей промышленности еврозоны хуже, чем предполагалось, -заявил главный экономист Markit Крис Уильямсон. - Активность в секторе находится на самом слабом уровне с середины 2013 года, к тому же имеется риск, что из основных стран еврозоны по всему региону будут распространяться новые проблемы". Итальянский PMI промышленного сектора остался в ноябре на уровне 49 пункта, хотя экономисты ожидали его увеличения до 49,4 пункта. Вместе с тем Испания по-прежнему демонстрирует восстановление активности - промышленный PMI подскочил с 52,6 пункта в октябре до 54,7 пункта в ноябре, максимума за семь лет. Положительная динамика активности сохраняется и в Ирландии, где ноябрьское значение индикатора составило 56,2 пункта против 56,6 пункта месяцем ранее. Ранее евро/доллар был поддержан и более сильным, чем ожидалось, французским финальным ноябрьским PMI: 48,4 против среднего прогноза в 47,6. Также стоит отметить, что на $1.2475 расположен страйк довольно крупного опциона (E1.45 млрд), который истекает сегодня в Нью-Йорке. Прорыв открывает $1.2488/90 (61,8%от 1.2531-1.2427, пик 28 ноября). Евро/иена проскользнул к Y147.32. Спрос размещен на Y147.20 (Y147.29 - 50% от Y146.43-148.16), сильнее биды отмечены на подходе к Y147.00. Поддержка на Y147.43 уступила давлению.
· 2
Roman Galchyn
Технический взгляд на фунт/доллар
Сопротивление 4: $1.5821 – максимум 27 ноября
Сопротивление 3: $1.5770/71 - часовой максимум 27 ноября
Сопротивление 2: $1.5722/28 - часовой разворотный максимум и максимум 28 ноября
Сопротивление 1: $1.5695/05 - часовое сопротивление (тестируется)
Текущий курс валютной пары: $1.5707
Поддержка 1: $1.5615/25 - часовая поддержка
Поддержка 2: $1.5589/93 - дневной и 19 ноября минимумы
Поддержка 3: $1.5529 - 1% -ная волатильность
Поддержка 4: $1.5452 - 1,618 % проекции Фибоначчи от $1.5593- $1.5821
Комментарий: падение ниже области поддержки $1.5651- $1.5630 стало катализатором для последующего снижения и нового тестирования предыдущих минимумов на $1.5590. До сих пор они держатся. Они - защита от более глубокого проникновения вниз, в область $1.5529- $1.5452. В настоящее время требуются шаг назад, выше $1.5695- $1.5705, чтобы немедленно сместить внимание от нижней к верхней стороне и указать на возможности достижения более высоких уровней в области $1.5722- $1.5771. Необходим прорыв выше последнего, прежде чем, в целом, акцент будет смещен обратно к росту.
Сопротивление 4: $1.5821 – максимум 27 ноября
Сопротивление 3: $1.5770/71 - часовой максимум 27 ноября
Сопротивление 2: $1.5722/28 - часовой разворотный максимум и максимум 28 ноября
Сопротивление 1: $1.5695/05 - часовое сопротивление (тестируется)
Текущий курс валютной пары: $1.5707
Поддержка 1: $1.5615/25 - часовая поддержка
Поддержка 2: $1.5589/93 - дневной и 19 ноября минимумы
Поддержка 3: $1.5529 - 1% -ная волатильность
Поддержка 4: $1.5452 - 1,618 % проекции Фибоначчи от $1.5593- $1.5821
Комментарий: падение ниже области поддержки $1.5651- $1.5630 стало катализатором для последующего снижения и нового тестирования предыдущих минимумов на $1.5590. До сих пор они держатся. Они - защита от более глубокого проникновения вниз, в область $1.5529- $1.5452. В настоящее время требуются шаг назад, выше $1.5695- $1.5705, чтобы немедленно сместить внимание от нижней к верхней стороне и указать на возможности достижения более высоких уровней в области $1.5722- $1.5771. Необходим прорыв выше последнего, прежде чем, в целом, акцент будет смещен обратно к росту.
· 2
Roman Galchyn
Сегодня было тихое утро для евро, поскольку основное внимание инвесторов до сих пор сосредоточено на нефти и сырьевых товарах и их влиянии на австралийский доллар и иену. Евро/доллар открылся на уровне $1.2453 сегодня утром после того, как проторговался в диапазоне от $1.2427 до $1.2490 в прошлую пятницу в США. Пара повысилась в начале в реакции на прозвучавшие в минувшие выходные комментарии Лейнтеншлагера из ЕЦБ, который подверг сомнению идею дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, несмотря на вялую инфляцию и скудные показатели экономического роста, которые, казалось бы, требуют такого решения. Это оказало поддержку евро, и он достиг $1.2474, но резко повернул вниз, так как азиатские рынки начали день с ухода от рисков. Евро/доллар упал к $1.2447, а затем продолжил отступления через $1.2430 до пятничного минимума в США $1.2427. Здесь снижение приостановилось, поскольку евро/иена сбалансировал некоторые из своих первоначальных потерь. Евро/доллар поднялся обратно к отметке $1.2440, позднее к $1.2453. Утром в Европе мы видим резкое снижение, а поворот в евро/иена добавил веса. Евро/доллар скользит до $1.2427, внутридневного минимума, который обеспечивает начальную поддержку. Прорыв открывает спрос на $1.2420, сильнее спрос стоит на подходе к $1.2400. Фокус направлен на выпуск данных по промышленному PMI из Италии в 0845GMT, Франции в 0850GMT, Германии в 0855GMT, а затем объединенной зоне евро в 0900GMT. Опционы, которые истекают сегодня, отмечены на $1.2400, $1.2450 и $1.2470/75. Скорее всего, они удержат пару в этих диапазонах до окончания глобальной сессии, по словам дилеров. Мы сомневаемся в этом, поскольку сегодня после долгих праздников на рынки возвращаются американские игроки. Будет интересно посмотреть их реакцию на случившиеся и ожидаемые на этой неделе (заседание ЕЦБ) события.
Против швейцарского франка евро подскочил до двухнедельного максимума 1.2040, так как швейцарцы на прошедшем в воскресенье референдуме проголосовали против предложения обязать Швейцарский национальный банк увеличить золотые запасы до 20 % активов с нынешних 8 % и запретить ему продавать золото. Центробанк сообщил, что доволен результатом референдума, и пообещал поддерживать курс франка не выше 1,20 за евро. Нефть подешевела в понедельник до пятилетнего минимума после решения ОПЕК не снижать добычу. "Доллар, вероятно, сохранит силу на фоне снижения нефтяных цен и мягкой денежно-кредитной политики центробанков в большинстве других стран. Если нефть продолжит дешеветь, появятся условия для смягчения денежно-кредитной политики во многих странах, не только в Европе и Японии", - считает старший аналитик Ueda Harlow Ltd. Тосия Ямаути. Сегодня вечером будет опубликован индекс PMI по США. По оценкам экономистов, опрошенных Bloomberg, индекс деловой активности в перерабатывающей промышленности США, рассчитываемый Markit, составил в ноябре 55 пунктов, а не 54,7 пункта, указанные в предварительных данных. Ранее сегодня был опубликован Индекс менеджеров закупок в перерабатывающей промышленности, публикуемый Государственным статистическим управлением КНР, в ноябре снизился до минимальных за 8 месяцев 50,3 пункта с 50,8 пункта в предыдущем месяце, тогда как аналитики в среднем ожидали снижения показателя лишь до 50,5 пункта. В понедельник также было опубликовано окончательное значение другого индекса менеджеров закупок (PMI) перерабатывающей промышленности Китая, рассчитываемого HSBC и Markit Economics. В ноябре оно было подтверждено на уровне предварительной оценки в 50 пунктов, которая является самой низкой за полгода, против 50,4 пункта месяцем ранее.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2643 - 55-дневное скользящее среднее значение
Сопротивление 3: $1.2599 - максимум 19 ноября
Сопротивление 2: $1.2532 - максимум 26 ноября
Сопротивление 1: $1.2500 - часовой сопротивление 27 ноября, падающая дневная линия тренда
Текущий курс валютной пары: $1.2427
Поддержка 1: $1.2426 - минимум 28 ноября
Поддержка 2: $1.2402 - минимум 25 ноября
Поддержка 3: $1.2357 - минимум 2014 от 7 ноября
Поддержка 4: $1.2241 - минимум 10 августа 2012
Комментарий: падающая дневная трендовая линия ($1.2514) от месячных максимумов октября подтвердила свое значение на прошлой неделе, закупорив всплески, поэтому давление на первоначальную поддержку вернулось как естественный результат. Быкам теперь нужно закрыться выше $1.2532, чтобы подтвердить прорыв падающей дневной линии тренда и перевести текущее внимание на $1.2599. Медведям сейчас нужно закрытие ниже $1.2426, чтобы подтвердить первоначальный акцент на минимуме 2014 и, в целом, акцент на области $1.2042-1.2241.
Против швейцарского франка евро подскочил до двухнедельного максимума 1.2040, так как швейцарцы на прошедшем в воскресенье референдуме проголосовали против предложения обязать Швейцарский национальный банк увеличить золотые запасы до 20 % активов с нынешних 8 % и запретить ему продавать золото. Центробанк сообщил, что доволен результатом референдума, и пообещал поддерживать курс франка не выше 1,20 за евро. Нефть подешевела в понедельник до пятилетнего минимума после решения ОПЕК не снижать добычу. "Доллар, вероятно, сохранит силу на фоне снижения нефтяных цен и мягкой денежно-кредитной политики центробанков в большинстве других стран. Если нефть продолжит дешеветь, появятся условия для смягчения денежно-кредитной политики во многих странах, не только в Европе и Японии", - считает старший аналитик Ueda Harlow Ltd. Тосия Ямаути. Сегодня вечером будет опубликован индекс PMI по США. По оценкам экономистов, опрошенных Bloomberg, индекс деловой активности в перерабатывающей промышленности США, рассчитываемый Markit, составил в ноябре 55 пунктов, а не 54,7 пункта, указанные в предварительных данных. Ранее сегодня был опубликован Индекс менеджеров закупок в перерабатывающей промышленности, публикуемый Государственным статистическим управлением КНР, в ноябре снизился до минимальных за 8 месяцев 50,3 пункта с 50,8 пункта в предыдущем месяце, тогда как аналитики в среднем ожидали снижения показателя лишь до 50,5 пункта. В понедельник также было опубликовано окончательное значение другого индекса менеджеров закупок (PMI) перерабатывающей промышленности Китая, рассчитываемого HSBC и Markit Economics. В ноябре оно было подтверждено на уровне предварительной оценки в 50 пунктов, которая является самой низкой за полгода, против 50,4 пункта месяцем ранее.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2643 - 55-дневное скользящее среднее значение
Сопротивление 3: $1.2599 - максимум 19 ноября
Сопротивление 2: $1.2532 - максимум 26 ноября
Сопротивление 1: $1.2500 - часовой сопротивление 27 ноября, падающая дневная линия тренда
Текущий курс валютной пары: $1.2427
Поддержка 1: $1.2426 - минимум 28 ноября
Поддержка 2: $1.2402 - минимум 25 ноября
Поддержка 3: $1.2357 - минимум 2014 от 7 ноября
Поддержка 4: $1.2241 - минимум 10 августа 2012
Комментарий: падающая дневная трендовая линия ($1.2514) от месячных максимумов октября подтвердила свое значение на прошлой неделе, закупорив всплески, поэтому давление на первоначальную поддержку вернулось как естественный результат. Быкам теперь нужно закрыться выше $1.2532, чтобы подтвердить прорыв падающей дневной линии тренда и перевести текущее внимание на $1.2599. Медведям сейчас нужно закрытие ниже $1.2426, чтобы подтвердить первоначальный акцент на минимуме 2014 и, в целом, акцент на области $1.2042-1.2241.
· 1
Roman Galchyn
Цены на золото демонстрируют резкое снижение в качестве реакции на результат проведенного в Швейцарии референдума. Напомним, что на голосование была вынесена инициатива, согласно которой резервы Центробанка Швейцарии должны составлять не менее 20%, при этом данный драгоценный металл не может быть продан и должен храниться исключительно на территории страны. Однако граждане по результатам голосования не поддержали инициативу. На рынке валют на данное событие швейцарский франк отреагировал падение против евро и доллара США. Австралийский доллар также подешевел в связи с результатами референдума, отражая уменьшение аппетита к риску в азиатско-тихоокеанском регионе. Дополнительное негативное влияние на австралийскую валюту оказал китайский индекс деловой активности PMI в производственной сфере, который в ноябре составил 50.3 пункта, что меньше средних прогнозов экономистов. Также был опубликован аналогичный индекс деловой активности, который рассчитывается банком HSBC. Данный показатель уже выходил во втором чтении и остался без изменений по сравнению с первой публикацией на уровне 50 пунктов. Это говорит о крайне слабой экономической активности Китая, являющегося ключевым стратегическим торговым партнером Австралии.
· 1
Roman Galchyn
Нефть служит якорем для мировых финансовых рынков, а ОПЕК на этой неделе решил поднять свой якорь. Последствия могут оказаться куда серьезнее борьбы за пальму первенства между традиционными производителями нефти на Ближнем Востоке и новым поколением производителей сланцевой нефти в Северной Америке. Нефть постепенно теряет свою значимость, это правда. Развитие технологий позволило странам с высоким уровнем дохода снизить свою зависимость от этого энергоресурса, и сократить вероятность повторения кризиса 1970-х, когда стремительный рост цен на нефть привел к тяжелым рецессиям. Но с тех пор, как в 1971 году Президент США Ричард Никсон положил конец золотому стандарту, приняв решение о том, что курс доллара больше не будет привязан к золоту, роль актива, способного сохранять ценность, перешла нефти. В 1970-х разрушительный взлет цен на этот энергоресурс в долларовом выражении, искусственно созданный активными по тем временам действиями ОПЕК, просто восстановил стоимость нефти в золотом выражении. Государственные субсидии США ослабили доллар.
С тех пор в мире прижился негласный «нефтяной стандарт», а страны ОПЕК регулировали объемы добычи, чтобы сгладить волатильность на рынке. Нефть служит якорем для мировых рынков капитала благодаря своей обратной корреляции с долларом. Когда нефть дорожает, доллар дешевеет против большинства остальных валют. Экспортеры нефти получают платежи в долларах, а потом продают их, следовательно удорожание нефти ведет обратной реакции курса американской валюты. В годы, предшествовавшие финансовому кризису 2008 года, доллар стремительно дешевел, эта динамика совпала с развитием большого спекулятивного пузыря на рынке нефти. Теперь же американская валюта укрепляет позиции. Корреляция с долларом обусловила появление другой взаимосвязи: с динамикой фондовых рынков в развивающихся экономиках. Зачастую они укрепляются на фоне девальвации доллара (как это было в годы перед кризисом 2008 года), и сдают позиции, когда доллар растет.
Последний период падения цен на нефть и укрепления доллара наблюдался в конце 1990-х годов. В этом случае бычий фондовый рынок в США перерос в полномасштабный спекулятивный пузырь, а рынки развивающихся стран пережили целую череду рецессий и кризисов. Доллар стал дороже, потому стало сложнее выплачивать долги, демонтированные в этой валюте. С декабря 1994 года, когда девальвация в Мексике спровоцировала череду кризисов, и вплоть до 2001 года, когда Аргентина замкнула цепочку, курс доллара, взвешенный по торговле вырос на 35 процентов, а фондовые индексы развитых стран обогнали индексы развивающегося сегмента более чем на 200%.
Допустим, что цены на нефть не будут существенно расти от текущих уровней, а, наоборот, продолжат стремительно падать. Какова вероятность повторения опыта 1990-х годов? С позиции США, вероятность развития спекулятивного пузыря напрямую усиливается неисчерпаемыми запасами нефти на рынке. В целом, дешевый энергоноситель стимулирует развитие экономики. Больше всего преимуществ получает потребитель - это как раз тот самый сегмент, которому не достает динамики: не удивительно, что акции Walmart, крупнейшего американского ритейлера, больше всего выросли в пятницу. Будучи важным компонентом ценовых индексов, дешевая нефть автоматически снижает инфляционное давление. Следовательно, центральным банкам не нужно беспокоиться о повышении ставки, а монетарная политика может оставаться стимулирующей еще долгое время. Что касается рынка облигаций, прогнозы по инфляции на ближайшие десять лет упали ниже 1.8% впервые за три года - ранее подобное снижение вынудило Федрезерв пойти на масштабные покупки облигаций в рамках своей программы количественного ослабления. Иными словами, вероятность скорого повышения ставки в Штатах заметно снизилась.
Сильный доллар сам по себе уже является ужесточающей мерой, что, опять-таки, снижает вероятность повышения ставки Федрезервом. Сильная валюта привлекает поток капиталов в США. А американские акции уже и без того выглядят дорого. Таким образом, если ОПЕК не решится все-таки принять меры, чтобы остановить падение цен на нефть, фондовые индексы США продолжат расти и, в конечном счете, достигнут размеров гигантского пузыря. Такой же довод применим и к Японии, которая зависит от импорта нефти. Дешевая нефть снижает инфляцию, а Банк Японии хочет как раз обратного эффекта. Таким образом, стимулирующие меры в этой стране, вероятно, будут усиливаться и громоздиться друг на друга.
А что же будет с остальным миром? Развивающиеся рынки сейчас в меньшей степени подвержены валютным кризисам, поскольку им удалось накопить внушительные резервы, кроме того, большинство стран сумели отказаться от привязки своих валютных курсов к доллару. Иными словами, все страны, зарабатывающие на экспорте нефти - в зоне риска. В первую очередь это касается России, где рубль подешевел на 53% по сравнению с максимумом 2008 года. Но Индия зависит от импорта нефти, поэтому валюта этой страны укрепляется - курс рубля по отношению к рупии упал на 36% в этом году. Полномасштабные пузыри и кризисы образца 10090-х годов маловероятны. Все-таки мир усвоил кое-какие уроки, чтобы не наступать на те же грабли дважды. Однако основная модель поведения остается прежней: дешевая нефть ведет к росту доллара и американских фондовых индексов, рынки развивающихся стран слабеют.
С тех пор в мире прижился негласный «нефтяной стандарт», а страны ОПЕК регулировали объемы добычи, чтобы сгладить волатильность на рынке. Нефть служит якорем для мировых рынков капитала благодаря своей обратной корреляции с долларом. Когда нефть дорожает, доллар дешевеет против большинства остальных валют. Экспортеры нефти получают платежи в долларах, а потом продают их, следовательно удорожание нефти ведет обратной реакции курса американской валюты. В годы, предшествовавшие финансовому кризису 2008 года, доллар стремительно дешевел, эта динамика совпала с развитием большого спекулятивного пузыря на рынке нефти. Теперь же американская валюта укрепляет позиции. Корреляция с долларом обусловила появление другой взаимосвязи: с динамикой фондовых рынков в развивающихся экономиках. Зачастую они укрепляются на фоне девальвации доллара (как это было в годы перед кризисом 2008 года), и сдают позиции, когда доллар растет.
Последний период падения цен на нефть и укрепления доллара наблюдался в конце 1990-х годов. В этом случае бычий фондовый рынок в США перерос в полномасштабный спекулятивный пузырь, а рынки развивающихся стран пережили целую череду рецессий и кризисов. Доллар стал дороже, потому стало сложнее выплачивать долги, демонтированные в этой валюте. С декабря 1994 года, когда девальвация в Мексике спровоцировала череду кризисов, и вплоть до 2001 года, когда Аргентина замкнула цепочку, курс доллара, взвешенный по торговле вырос на 35 процентов, а фондовые индексы развитых стран обогнали индексы развивающегося сегмента более чем на 200%.
Допустим, что цены на нефть не будут существенно расти от текущих уровней, а, наоборот, продолжат стремительно падать. Какова вероятность повторения опыта 1990-х годов? С позиции США, вероятность развития спекулятивного пузыря напрямую усиливается неисчерпаемыми запасами нефти на рынке. В целом, дешевый энергоноситель стимулирует развитие экономики. Больше всего преимуществ получает потребитель - это как раз тот самый сегмент, которому не достает динамики: не удивительно, что акции Walmart, крупнейшего американского ритейлера, больше всего выросли в пятницу. Будучи важным компонентом ценовых индексов, дешевая нефть автоматически снижает инфляционное давление. Следовательно, центральным банкам не нужно беспокоиться о повышении ставки, а монетарная политика может оставаться стимулирующей еще долгое время. Что касается рынка облигаций, прогнозы по инфляции на ближайшие десять лет упали ниже 1.8% впервые за три года - ранее подобное снижение вынудило Федрезерв пойти на масштабные покупки облигаций в рамках своей программы количественного ослабления. Иными словами, вероятность скорого повышения ставки в Штатах заметно снизилась.
Сильный доллар сам по себе уже является ужесточающей мерой, что, опять-таки, снижает вероятность повышения ставки Федрезервом. Сильная валюта привлекает поток капиталов в США. А американские акции уже и без того выглядят дорого. Таким образом, если ОПЕК не решится все-таки принять меры, чтобы остановить падение цен на нефть, фондовые индексы США продолжат расти и, в конечном счете, достигнут размеров гигантского пузыря. Такой же довод применим и к Японии, которая зависит от импорта нефти. Дешевая нефть снижает инфляцию, а Банк Японии хочет как раз обратного эффекта. Таким образом, стимулирующие меры в этой стране, вероятно, будут усиливаться и громоздиться друг на друга.
А что же будет с остальным миром? Развивающиеся рынки сейчас в меньшей степени подвержены валютным кризисам, поскольку им удалось накопить внушительные резервы, кроме того, большинство стран сумели отказаться от привязки своих валютных курсов к доллару. Иными словами, все страны, зарабатывающие на экспорте нефти - в зоне риска. В первую очередь это касается России, где рубль подешевел на 53% по сравнению с максимумом 2008 года. Но Индия зависит от импорта нефти, поэтому валюта этой страны укрепляется - курс рубля по отношению к рупии упал на 36% в этом году. Полномасштабные пузыри и кризисы образца 10090-х годов маловероятны. Все-таки мир усвоил кое-какие уроки, чтобы не наступать на те же грабли дважды. Однако основная модель поведения остается прежней: дешевая нефть ведет к росту доллара и американских фондовых индексов, рынки развивающихся стран слабеют.
· 1
Roman Galchyn
Валютные стратеги Royal Bank of Scotland отмечают, что евро/доллар проявляет нерешительность в развитии восстановления, однако замедление нисходящего импульса не стоит игнорировать, и консолидация выше ключевой долгосрочной поддержки в районе $1.2384 носит позитивный для быков характер. Повторная попытка обновить минимумы была неудачной, и в банке отмечают, что в евро/доллар наблюдается формирование двойного основания. Прорыв выше $1.2600 подтвердит такую точку зрения и откроет дорогу к $1.2750 и $1.2840. О том, что такой сценарий утратил актуальность, и консолидация не смогла перерасти в коррекцию, можно будет говорить в случае потери опоры в районе $1.2358 - при таком развитии событий под прицелом окажется $1.2043.
· 4
Roman Galchyn
Аналитики CitiFX отмечают, что быкам не стоит обманываться насчет паузы в снижении евро/доллара - для значимого восстановления нет ни фундаментальных, ни технических оснований. В банке на прошлой неделе скорректировали ожидания относительно начала повышения ставок ФРС (с сентября на декабрь 2015) и темпов нормализации политики, однако картина в Европе остается мрачной, а восстановление американской экономики сохранит опережающий характер. В CitiFX ожидают развития нисходящей динамики евро/доллара и сохраняют шорт с целью на $1.22, отмечая потенциал для падения курса к $1.00 и ниже в 2015/2016 годах.
· 3
Roman Galchyn
Воображаемый диалог сторонника и противника золотой инициативы в Швейцарии
- Спасите швейцарское золото! Спасите швейцарское золото! Спасите швейцарское золото! Голосуйте, заставьте Национальный банк Швейцарии хранить 20% своих активов в золоте! Остановите бессмысленное обесценение нашей валюты! Спасите Швейцарию!
-Тихо, тихо. Зачем так кричать, все и так прекрасно слышат. Вы хотите спасти швейцарское золото. Не совсем понятно, почему эта задача сейчас для вас в таком приоритете, и что угрожает швейцарскому золоту. Ну да ладно. Пусть так. Просто помните, что мечты иногда сбываются. Ха!
- Ага. Примерно такого ответа можно ждать от апологета института центральных банков на страницах The Financial Times. Мы видим вашу политику против золота насквозь.
- Кого вы имеете ввиду, говоря «мы»? И о какой такой «политике» идет речь? Я просто хочу сказать, что до сих пор ни один серьезный ученый в области экономике не привел убедительных доводов в пользу ограничения действий центральных банков.
- Да вы просто дурак, милостивый государь. Определенно, вы ничего не смыслите в этом деле. Разве вы не слышали выступление легендарного инвестора Джима Роджерса на этой неделе? Центральные банки печатают деньги по принципу «после нас, хоть потоп», поэтому очень скоро инфляция выйдет из-под контроля и ее уже ничто не сможет остановить.
- Однако есть мнение, что дефляция сейчас представляет собой куда более опасную угрозу.
- Ну конечно, им выгодно так говорить. Они просто манипулируют данными и вашим мнением.
- Хорошо, значит, если вынудить Нац. банк Швейцарии держать 20% своих активов в золоте, можно серьезно укрепить экономику?
- Несомненно! В этом случае НБШ не сможет печатать деньги без остановки. Это укрепит франк и снова сделает валюту весомой и жизнеспособной.
- Значит, прямо сейчас Швейцарии и швейцарской экономике нужен сильный франк?
- Полагаю, что продажа нашего золота заграницу ставит под угрозу стабильность нашей валюты, поскольку люди вскоре поймут, что у нас нет золота, на которое мы рассчитывали, и которое должно обеспечивать франк.
- Банк Англии и Банк Канады хранят золото в основном для удобства, это пережиток прошлого, когда золото должно было циркулировать по финансовой системе.
- Вот и еще одна причина, чтобы вернуть свое золото и никогда больше с ним не расставаться.
- Ну ладно. Но вы понимаете, что если золотая инициатива будет принята, Центробанк будет вынужден к 2019 году купить как минимум 1,733 метрических тонн золота, чтобы выполнить правило 20%, исходя из текущего баланса НБШ?
- Да, и что с того?
- А вот что. По словам Уиллема Битера, экономиста Citigroup, мировой объем добычи золота составляет около 2,500 метрических тонн. Это значит, что НБШ будет вынужден выложить кругленькую сумму в швейцарских франках, чтобы купить все это золото, что приведет к девальвации валюты.
- Да ладно! Покупка золота не может ослабить валюту.
- Неужели вы думаете, что люди, которые будут продавать золото Банку Швейцарии - в основном это другие государства - согласятся гарантировать, что не обменяют эти франки на другие валюты? А что произойдет с франком, если они решат, что доллары США им нравятся больше? В этом случае швейцарский франк существенно снизится против американской валюты.
- Звучит неубедительно.
- Подумайте о том пункте, который делает незаконным продажу золота в резервах НБШ. В этом случае золото становится совершенно бесполезным в качестве актива международных резервов. По словам Битера, золотые запасы нельзя использовать для интервенций на валютном рынке или в качестве обеспечения. Оно также потеряет эффективность с точки зрения сохранения ценности и полностью лишит Центробанк способности действовать и влиять на динамику рынка, чтобы стабилизировать ситуацию, в случае необходимости.
- Дурацкий аргумент. Великобритания не может продать Букингемский дворец, но это не значит, что он не имеет ценности.
- Неудачное сравнение, потому что люди приходят посмотреть на Букингемский дворец, полюбоваться им, почувствовать его атмосферу. Он имеет социальную ценность, приносит прибыль и зарабатывает на туристах. Золото в сейфах Цюриха, не видит никто, за исключением охраны и нескольких высокопоставленных чиновников, поэтому его скорее можно сравнить с котом Шредингера.
- Мы никогда не договоримся. Ограничимся тем, что в воскресенье жители Швейцарии примут свое решение, и если оно будет положительным, то уже вскоре мы узнаем, насколько правдивы и весомы ваши доводы.
- Так и будет, но Томас Джордан, глава НБШ недавно весьма недвусмысленно заявил о том, что золотая инициатива может серьезно ослабить долгосрочную экономическую стабильность Швейцарии, и у него на это есть причины.
- Он же глава Центробанка. Конечно он будет так говорить!
Изабелла Каминска
- Спасите швейцарское золото! Спасите швейцарское золото! Спасите швейцарское золото! Голосуйте, заставьте Национальный банк Швейцарии хранить 20% своих активов в золоте! Остановите бессмысленное обесценение нашей валюты! Спасите Швейцарию!
-Тихо, тихо. Зачем так кричать, все и так прекрасно слышат. Вы хотите спасти швейцарское золото. Не совсем понятно, почему эта задача сейчас для вас в таком приоритете, и что угрожает швейцарскому золоту. Ну да ладно. Пусть так. Просто помните, что мечты иногда сбываются. Ха!
- Ага. Примерно такого ответа можно ждать от апологета института центральных банков на страницах The Financial Times. Мы видим вашу политику против золота насквозь.
- Кого вы имеете ввиду, говоря «мы»? И о какой такой «политике» идет речь? Я просто хочу сказать, что до сих пор ни один серьезный ученый в области экономике не привел убедительных доводов в пользу ограничения действий центральных банков.
- Да вы просто дурак, милостивый государь. Определенно, вы ничего не смыслите в этом деле. Разве вы не слышали выступление легендарного инвестора Джима Роджерса на этой неделе? Центральные банки печатают деньги по принципу «после нас, хоть потоп», поэтому очень скоро инфляция выйдет из-под контроля и ее уже ничто не сможет остановить.
- Однако есть мнение, что дефляция сейчас представляет собой куда более опасную угрозу.
- Ну конечно, им выгодно так говорить. Они просто манипулируют данными и вашим мнением.
- Хорошо, значит, если вынудить Нац. банк Швейцарии держать 20% своих активов в золоте, можно серьезно укрепить экономику?
- Несомненно! В этом случае НБШ не сможет печатать деньги без остановки. Это укрепит франк и снова сделает валюту весомой и жизнеспособной.
- Значит, прямо сейчас Швейцарии и швейцарской экономике нужен сильный франк?
- Полагаю, что продажа нашего золота заграницу ставит под угрозу стабильность нашей валюты, поскольку люди вскоре поймут, что у нас нет золота, на которое мы рассчитывали, и которое должно обеспечивать франк.
- Банк Англии и Банк Канады хранят золото в основном для удобства, это пережиток прошлого, когда золото должно было циркулировать по финансовой системе.
- Вот и еще одна причина, чтобы вернуть свое золото и никогда больше с ним не расставаться.
- Ну ладно. Но вы понимаете, что если золотая инициатива будет принята, Центробанк будет вынужден к 2019 году купить как минимум 1,733 метрических тонн золота, чтобы выполнить правило 20%, исходя из текущего баланса НБШ?
- Да, и что с того?
- А вот что. По словам Уиллема Битера, экономиста Citigroup, мировой объем добычи золота составляет около 2,500 метрических тонн. Это значит, что НБШ будет вынужден выложить кругленькую сумму в швейцарских франках, чтобы купить все это золото, что приведет к девальвации валюты.
- Да ладно! Покупка золота не может ослабить валюту.
- Неужели вы думаете, что люди, которые будут продавать золото Банку Швейцарии - в основном это другие государства - согласятся гарантировать, что не обменяют эти франки на другие валюты? А что произойдет с франком, если они решат, что доллары США им нравятся больше? В этом случае швейцарский франк существенно снизится против американской валюты.
- Звучит неубедительно.
- Подумайте о том пункте, который делает незаконным продажу золота в резервах НБШ. В этом случае золото становится совершенно бесполезным в качестве актива международных резервов. По словам Битера, золотые запасы нельзя использовать для интервенций на валютном рынке или в качестве обеспечения. Оно также потеряет эффективность с точки зрения сохранения ценности и полностью лишит Центробанк способности действовать и влиять на динамику рынка, чтобы стабилизировать ситуацию, в случае необходимости.
- Дурацкий аргумент. Великобритания не может продать Букингемский дворец, но это не значит, что он не имеет ценности.
- Неудачное сравнение, потому что люди приходят посмотреть на Букингемский дворец, полюбоваться им, почувствовать его атмосферу. Он имеет социальную ценность, приносит прибыль и зарабатывает на туристах. Золото в сейфах Цюриха, не видит никто, за исключением охраны и нескольких высокопоставленных чиновников, поэтому его скорее можно сравнить с котом Шредингера.
- Мы никогда не договоримся. Ограничимся тем, что в воскресенье жители Швейцарии примут свое решение, и если оно будет положительным, то уже вскоре мы узнаем, насколько правдивы и весомы ваши доводы.
- Так и будет, но Томас Джордан, глава НБШ недавно весьма недвусмысленно заявил о том, что золотая инициатива может серьезно ослабить долгосрочную экономическую стабильность Швейцарии, и у него на это есть причины.
- Он же глава Центробанка. Конечно он будет так говорить!
Изабелла Каминска
· 2
Roman Galchyn
Технический взгляд на евро/иену
Сопротивление 4: Y149.11 – максимум 20 ноября
Сопротивление 3: Y148.43 – максимум 21 ноября
Сопротивление 2: Y147.90 – минимум 20 ноября, теперь сопротивление
Сопротивление 1: Y147.48/51 – основание на часовом графике 21 ноября
Текущий курс валютной пары: Y147.19
Поддержка 1: Y146.45/65 - часовая поддержка
Поддержка 2: Y146.05 – основание на часовом графике 24 ноября
Поддержка 3: Y145.62 - 50% от Y142.12-Y149.11, минимум 24 ноября
Поддержка 4: Y144.79 - 61,8% фибо от Y142.12-Y149.11
Комментарий: отскоку от ранее достигнутого на этой неделе минимума Y145.62 для своего развития необходимо пересечь сопротивление Y147.48-51, чтобы у быков появились новые силы для атаки на максимумы Y147.90 и Y148.43. Последний уровень является ключевым, с точки зрения возобновления ралли. Поддержка видна в промежутке между Y146-65-Y146.45. Потеря здесь разочарует и окажет давление на ключевой уровень Y146.05, прорыв ниже которого снова сделает уязвимым Y145.62.
Сопротивление 4: Y149.11 – максимум 20 ноября
Сопротивление 3: Y148.43 – максимум 21 ноября
Сопротивление 2: Y147.90 – минимум 20 ноября, теперь сопротивление
Сопротивление 1: Y147.48/51 – основание на часовом графике 21 ноября
Текущий курс валютной пары: Y147.19
Поддержка 1: Y146.45/65 - часовая поддержка
Поддержка 2: Y146.05 – основание на часовом графике 24 ноября
Поддержка 3: Y145.62 - 50% от Y142.12-Y149.11, минимум 24 ноября
Поддержка 4: Y144.79 - 61,8% фибо от Y142.12-Y149.11
Комментарий: отскоку от ранее достигнутого на этой неделе минимума Y145.62 для своего развития необходимо пересечь сопротивление Y147.48-51, чтобы у быков появились новые силы для атаки на максимумы Y147.90 и Y148.43. Последний уровень является ключевым, с точки зрения возобновления ралли. Поддержка видна в промежутке между Y146-65-Y146.45. Потеря здесь разочарует и окажет давление на ключевой уровень Y146.05, прорыв ниже которого снова сделает уязвимым Y145.62.
· 2
Roman Galchyn
Валютные стратеги Mizuho отмечают, что, в то время как доллар/иена взял паузу в восходящем движении, попытки снижения, вероятно, сохраняет сдержанный характер. В банке отмечают значительный потенциал для развития бычьего тренда, обращая внимание на дальнейший рост дивергенции между политикой ФРС и Банка Японии. Последнему, судя по всему, придется пойти на дополнительные стимулирующие меры, что обещает поддержать давление на доходность по облигациям, которая, например, в случае с двухлетними бумагами сегодня впервые ушла в зону отрицательных значений. Реальные ставки в Японии носят выраженный отрицательный характер, что сильно отличает нынешний период ослабления японской валюты от медвежьих трендов прошлых лет. Кроме того, негативным для иены является значительный размер дефицита торгового баланса, и в Mizuho полагают, что в 2015 пара имеет все шансы подняться к Y130.
· 1
Roman Galchyn
Доллар/франку не хватает прежнего оптимизма, и динамика паре в последние дни все больше поддерживает ощущение намечающейся коррекции. Долгосрочного смещения приоритетов инвесторов ждать не стоит, однако некоторая пауза выглядит весьма вероятной, и небольшие короткие позиии со стопом выше Chf0.9740 могут оказаться привлекательными. Быкам стоит быть готовым к тому, что потеря опоры в районе Chf0.9590 повлечет за собой волну сокращения лонгов, открывая дорогу к Chf0.9560/50 и Chf0.9530/20. Если же доллар/франку не удастся удержаться и выше последней поддержки, можно будет говорить о потенциале для развития снижения к Chf0.9440 и Chf0.9400.
· 1
Roman Galchyn
Фунт проделал уже достаточно длинный путь вниз по отношению к доллару; его падение происходят по трем причинам, уверен Дэвид Блум, экономист HSBC. Первая причина цикличная: Банк Англии, вероятно, поднимет ставки позже, чем ожидает рынок в настоящее время. "В мае 2015 состоятся всеобщие выборы, что требует более высокую премию за риск при оценке стоимости стерлинга", - добавляет он, и, наконец, двойной дефицит Великобритании остается одним из самых высоких в мире, что является проблемой для английской валюты. "Это мощный коктейль из факторов цикличного, политического и структурного характера должен оставит фунт на шатких ногах после праздничного сезона, а последующее ослабление валюты, вероятно, покажет, что текущий рыночный прогноз является слишком оптимистичным", - говорит он. GBP/USD находится сейчас на $1.5720.
Roman Galchyn
Прогнозы по динамике валютных курсов заработали дурную славу ненадежных и неточных. До такой степени неточных, что сравнив средние прогнозы по валютам некоторых развивающихся стран с их реальной динамикой за двенадцать месяцев, аналитики BNP Paribas не придумали ничего лучше, чем назвать их «относительно полезными… в качестве противоположного индикатора». Как правило, консенсус-прогноз - это лишь экстраполяция недавних рыночных движений. Однако в отношении наиболее популярных ключевых валют, по данным другого исследования, проведенного в Commerzbank, тренды, которые пытаются обнаружить и взять на вооружение различные фонды и финансовые институты, совершенно бесполезны в качестве прогноза. Доллар уже попал в число наиболее успешных активов 2о14 года. Так стоит ли инвесторам обращать внимание на настойчивые прогнозы по росту доллара в 2015 году, обусловленного выигрышным положением американской экономики по сравнению с экономиками других крупных стран, а также на фоне ужесточения политики Федрезерва? «Мы все ходим по одним и тем же граблям. И мы ошибемся, но пока не знаем, почему», - утверждает Марк Чандлер, глава отдела валютной стратегии из Brown Brothers Harriman, который, однако же, придерживается консенсуса в отношении курса доллара.
В настоящее время на финансовых рынках почти все твердо уверены в дальнейшем росте доллара. Это самая популярная длинная позиция валютного рынка уже на протяжении трех кварталов, о чем ясно свидетельствуют результаты исследования Barclays. Она же влияет на то, какие решения о распределении активов принимают управляющие фондами, которые не занимаются непосредственно валютами. Однако инвесторы чувствуют смутную тревогу, и не без оснований. Буквально год назад многие придерживались точно такой же точки зрения, за что и заплатили высокую цену в первые шесть месяцев текущего года, поскольку евро прочно держался на своих позициях и даже рос, иена упорно отказывалась снижаться, а спекуляции carry на рынках высокодоходных развивающихся валют цвели буйным цветом. Показатели валютных фондов начали улучшаться с июня, тогда же стала очевидной дивергенция монетарных политик, определившая дальнейшую судьбу валютных курсов. Однако такие показатели как Parker FX Index указывают на то, что фонды по-прежнему не могут похвастаться высокой доходностью, а многие из них не в состоянии в полной мере использовать преимущества роста доллара.
«Этот тренд доллара должен был быть более выгодным. Валюта проделала большой путь за последние три-четыре месяца, но людям особо нечем похвастаться», - отмечает Стивен Йен, глава хеджевого фонда SLJ Macro Partner. Он уверен, что многие фонды по-прежнему ориентируются на стратегии carry, которые превратились в убыточные как только доллар начал укрепляться. Более того, многие стратегии сейчас затерты до дыр: согласно последним данным CFTC, спекулянты на фьючерсных рынках ожидают снижения всех основных валют против доллара, при этом рекордные ставки делаются на падение евро и иены. Однако у быков есть несколько аргументов в пользу роста доллара. Во-первых, нельзя идти против центральных банков. Доллар будет укрепляться против большинства основных валют, потому что политики Японии, Австралии и Еврозоны уверены, что так и должно быть - по крайней мере, пока у Федрезерва нет причин опасаться сильной валюты.
«Монетарная политика сейчас реализуется в основном через валюту, и в ближайшее время мало что изменится в этом плане», - уверен Джордж Папамаркакис, управляющий директор макро фонда North Asset Management. По его словам, что в странах, где процентные ставки уже близки к нулю, наиболее эффективны в экономическом плане политики, воздействующие на валютный курс. Во-вторых, время первого повышения ставки Федрезерва пока не известно, но относительная стабильность американской экономики по сравнению с экономиками Еврозоны или Японии не вызывает никаких сомнений. Таким образом, спекулировать на долларе проще, чем, к примеру, на гос. облигациях. «Валютный рынок отражает восприятие макроэкономической ситуации во втором полугодии», - отмечает Алан Раскин, стратег из Deutsche Bank. По его словам, укрепление доллара может быть обусловлено стимулирующими политиками Европейского центрального банка и Банка Японии, а не только действиями Федрезерва.
В-третьих, на самом деле, доллар может быть не так перегружен, как свидетельствуют данные CFTC, поскольку они отражают позиционирование только части инвесторов. Некоторые аналитики утверждают, что хеджевые фонды тщательно анализируют крупные ставки, не оправдавшие себя в прошлом - кроме того, многих из них решение Банка Японии расширить программу стимулов застало врасплох. «Многие хеджевые фонды и упустили движение», - подчеркивает Дерек Халпенни из Bank of Tokyo Mitsubishi, а Стив Энгландер, стратег из Citigroup утверждате, что «далеко не все инвесторы сумели воспользоваться движением евро и иены, хотя многие уже включились в игру».
Более того, многие долгосрочные игроки еще никак себя не проявили. Центральные банки в последние месяцы сокращают свои вложения в евро, но для изменения целевых уровней распределения валютных резервов нужно время. Компании, хеджирующие валютные риски на несколько лет вперед переносят свои хеджевые позиции постепенно. А многие инвесторы на рынках акций и ценных бумаг с фиксированным доходом, традиционно оставляющие валютные риски без внимания, теперь тоже начинают задумываться о защите своего портфеля от неблагоприятных колебаний валютный курсов. Мэттью Кобон, управляющий фондами в Threadneedle Investments, полагает, что данные CFCT «актуальны лишь в том случае, когда на рынке ничего особенного не происходит, валюты движутся в рамках трендов, а люди ищут поводов для коррекции… но в целом рынок намного шире». И все же, ни один из этих аргументов не может служить достаточно надежным основанием для бычьего прогноза по доллару. «В этом году консенсус-прогноз разбился вдребезги о жестокую реальность, но иногда он попадает в точку», - отмечает Дэвид Блум, валютный стратег из HSBC. «И все же мне не по себе, когда все люди думают одинаково».
В настоящее время на финансовых рынках почти все твердо уверены в дальнейшем росте доллара. Это самая популярная длинная позиция валютного рынка уже на протяжении трех кварталов, о чем ясно свидетельствуют результаты исследования Barclays. Она же влияет на то, какие решения о распределении активов принимают управляющие фондами, которые не занимаются непосредственно валютами. Однако инвесторы чувствуют смутную тревогу, и не без оснований. Буквально год назад многие придерживались точно такой же точки зрения, за что и заплатили высокую цену в первые шесть месяцев текущего года, поскольку евро прочно держался на своих позициях и даже рос, иена упорно отказывалась снижаться, а спекуляции carry на рынках высокодоходных развивающихся валют цвели буйным цветом. Показатели валютных фондов начали улучшаться с июня, тогда же стала очевидной дивергенция монетарных политик, определившая дальнейшую судьбу валютных курсов. Однако такие показатели как Parker FX Index указывают на то, что фонды по-прежнему не могут похвастаться высокой доходностью, а многие из них не в состоянии в полной мере использовать преимущества роста доллара.
«Этот тренд доллара должен был быть более выгодным. Валюта проделала большой путь за последние три-четыре месяца, но людям особо нечем похвастаться», - отмечает Стивен Йен, глава хеджевого фонда SLJ Macro Partner. Он уверен, что многие фонды по-прежнему ориентируются на стратегии carry, которые превратились в убыточные как только доллар начал укрепляться. Более того, многие стратегии сейчас затерты до дыр: согласно последним данным CFTC, спекулянты на фьючерсных рынках ожидают снижения всех основных валют против доллара, при этом рекордные ставки делаются на падение евро и иены. Однако у быков есть несколько аргументов в пользу роста доллара. Во-первых, нельзя идти против центральных банков. Доллар будет укрепляться против большинства основных валют, потому что политики Японии, Австралии и Еврозоны уверены, что так и должно быть - по крайней мере, пока у Федрезерва нет причин опасаться сильной валюты.
«Монетарная политика сейчас реализуется в основном через валюту, и в ближайшее время мало что изменится в этом плане», - уверен Джордж Папамаркакис, управляющий директор макро фонда North Asset Management. По его словам, что в странах, где процентные ставки уже близки к нулю, наиболее эффективны в экономическом плане политики, воздействующие на валютный курс. Во-вторых, время первого повышения ставки Федрезерва пока не известно, но относительная стабильность американской экономики по сравнению с экономиками Еврозоны или Японии не вызывает никаких сомнений. Таким образом, спекулировать на долларе проще, чем, к примеру, на гос. облигациях. «Валютный рынок отражает восприятие макроэкономической ситуации во втором полугодии», - отмечает Алан Раскин, стратег из Deutsche Bank. По его словам, укрепление доллара может быть обусловлено стимулирующими политиками Европейского центрального банка и Банка Японии, а не только действиями Федрезерва.
В-третьих, на самом деле, доллар может быть не так перегружен, как свидетельствуют данные CFTC, поскольку они отражают позиционирование только части инвесторов. Некоторые аналитики утверждают, что хеджевые фонды тщательно анализируют крупные ставки, не оправдавшие себя в прошлом - кроме того, многих из них решение Банка Японии расширить программу стимулов застало врасплох. «Многие хеджевые фонды и упустили движение», - подчеркивает Дерек Халпенни из Bank of Tokyo Mitsubishi, а Стив Энгландер, стратег из Citigroup утверждате, что «далеко не все инвесторы сумели воспользоваться движением евро и иены, хотя многие уже включились в игру».
Более того, многие долгосрочные игроки еще никак себя не проявили. Центральные банки в последние месяцы сокращают свои вложения в евро, но для изменения целевых уровней распределения валютных резервов нужно время. Компании, хеджирующие валютные риски на несколько лет вперед переносят свои хеджевые позиции постепенно. А многие инвесторы на рынках акций и ценных бумаг с фиксированным доходом, традиционно оставляющие валютные риски без внимания, теперь тоже начинают задумываться о защите своего портфеля от неблагоприятных колебаний валютный курсов. Мэттью Кобон, управляющий фондами в Threadneedle Investments, полагает, что данные CFCT «актуальны лишь в том случае, когда на рынке ничего особенного не происходит, валюты движутся в рамках трендов, а люди ищут поводов для коррекции… но в целом рынок намного шире». И все же, ни один из этих аргументов не может служить достаточно надежным основанием для бычьего прогноза по доллару. «В этом году консенсус-прогноз разбился вдребезги о жестокую реальность, но иногда он попадает в точку», - отмечает Дэвид Блум, валютный стратег из HSBC. «И все же мне не по себе, когда все люди думают одинаково».
· 2
Roman Galchyn
Глава Европейского центрального банка Марио Драги призвал Брюссель установить правила для формирования экономических политик в странах-участницах валютного союза. По его словам, угроза развала Еврозоны будет существовать до тех пор, пока ЕС не получит полномочия, позволяющие ему контролировать фискальные политики и процессы реформ в странах союза. На сегодняшний день это самое резкое и откровенное высказывание главы ЕЦБ о том, что нужно отнять о национальных правительств право принимать решения. Оно также подчеркивает обеспокоенность банка бездействием политиков, которое сводит на нет все попытки выдернуть Еврозону из состояния стагнации. Выступая в Хельсинки, Драги заявил, что сомнения относительно жизнеспособности евро можно развеять только при помощи экономического и фискального союза. Централизации монетарной политики не достаточно, потому что все процессы принятия решений взаимодействуют и усиливают друг друга.
Фискальный союз должен выйти за рамки существующих в ЕС бюджетных правил, поддерживающих пакт о стабильности и росте, только так можно остановить национальные правительства от принятия мер, которые дестабилизируют всю зону хождения евро. «Каждая страна должна выполнять свои обязательства в рамках пакта о стабильности и росте, и они не должны становиться предметом дискуссий, или обсуждений. На самом деле, надежная фискальная база необходима валютному союзу по умолчанию. Однако кризис показал, что контроль над фискальной политикой, вероятно, не достаточно эффективный инструмент обеспечения стабильности», - отметил он.
Повторяя комментарии, сделанные ранее в Лондоне и Джексон Хоуле, Драги добавил: «В отношении некоторых политик странам необходимо сохранить суверенитет, однако они должны быть согласованы. Это помимо всех структурных реформ». Берлин, скорее всего, поддержит такие призывы. Ангела Меркель, Канцлер Германии, уже не раз говорила о необходимости централизации власти в области фискальной и экономической политик, однако ей не удалось заручиться поддержкой своих коллег из других стран.
По мнению дипломатов, эти сложности отражают политическую усталость от реформ в сфере управления валютным союзом. Люди считают, что президент Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер будет отстаивать концентрацию фискальных полномочий в Брюсселе на ближайшем саммите в следующем месяце без особенного энтузиазма. Несмотря на то, что Юнкер поддержал дальнейшую интеграцию Еврозоны, чиновники полагают, что он повременит с продвижением новых фискальных правил.
Позиция Юнкера не нравится Драги и другим чиновникам ЕЦБ, которые настаивали на том, усилия центрального банка по стимулированию экономики Еврозоны не должны споткнуться о нежелание Парижа и Рима радикальным образом реформировать свои экономики. ЕЦБ также призвал Германию тратить больше. Политики Центробанка будут решать, начинать ли им массовые покупки государственных облигаций в первом квартале 2015 года. Но глава ЦБ и его коллеги по управляющему совету уже заявили о том, что предпочитают действовать не в одиночку, а вместе с национальными правительствами.
Фискальный союз должен выйти за рамки существующих в ЕС бюджетных правил, поддерживающих пакт о стабильности и росте, только так можно остановить национальные правительства от принятия мер, которые дестабилизируют всю зону хождения евро. «Каждая страна должна выполнять свои обязательства в рамках пакта о стабильности и росте, и они не должны становиться предметом дискуссий, или обсуждений. На самом деле, надежная фискальная база необходима валютному союзу по умолчанию. Однако кризис показал, что контроль над фискальной политикой, вероятно, не достаточно эффективный инструмент обеспечения стабильности», - отметил он.
Повторяя комментарии, сделанные ранее в Лондоне и Джексон Хоуле, Драги добавил: «В отношении некоторых политик странам необходимо сохранить суверенитет, однако они должны быть согласованы. Это помимо всех структурных реформ». Берлин, скорее всего, поддержит такие призывы. Ангела Меркель, Канцлер Германии, уже не раз говорила о необходимости централизации власти в области фискальной и экономической политик, однако ей не удалось заручиться поддержкой своих коллег из других стран.
По мнению дипломатов, эти сложности отражают политическую усталость от реформ в сфере управления валютным союзом. Люди считают, что президент Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер будет отстаивать концентрацию фискальных полномочий в Брюсселе на ближайшем саммите в следующем месяце без особенного энтузиазма. Несмотря на то, что Юнкер поддержал дальнейшую интеграцию Еврозоны, чиновники полагают, что он повременит с продвижением новых фискальных правил.
Позиция Юнкера не нравится Драги и другим чиновникам ЕЦБ, которые настаивали на том, усилия центрального банка по стимулированию экономики Еврозоны не должны споткнуться о нежелание Парижа и Рима радикальным образом реформировать свои экономики. ЕЦБ также призвал Германию тратить больше. Политики Центробанка будут решать, начинать ли им массовые покупки государственных облигаций в первом квартале 2015 года. Но глава ЦБ и его коллеги по управляющему совету уже заявили о том, что предпочитают действовать не в одиночку, а вместе с национальными правительствами.
· 2
Roman Galchyn
Решение ОПЕК сохранить объем производства неизменным на уровне 30 млн. баррелей в день нанесло серьезный удар по рублю, курс которого к корзине валют Банка России достиг новой рекордной отметки в 54.175. Нефть марки брент в настоящее время остается под давлением неподалеку от свежих минимумов в районе $71.25 за баррель, доллар/рубль теперь торгуется вблизи 48.73, евро/рубль держится в районе 60.80.
· 2
Roman Galchyn
Динамика сегодняшних торгов определяется двумя факторами: ожиданиями результата встречи OPEC и празднованием Дня Благодарения в США. В связи с праздником финансовые площадки в США будут закрыты, что определяет сегодня низкие объемы торгов и формирует потенциал повышенной волатильности и чрезмерной реакции на события, которые в других условиях выглядели бы менее масштабно или вовсе незаметно.
Нервозность участников рынка в связи с ожиданием решения OPEC как раз и определяет наличие волатильности. Результат станет известен приблизительно в 18:00 мск. Еще недавно большим надеждам на сокращение объемов добычи, похоже, не суждено быть реализованными. Однако это еще не заложено в цены, поэтому если исход венской встречи будет именно таков, следует ожидать негативной реакции в нефтяных котировках и в курсах таких валют, как российский рубль, норвежская крона и канадский доллар.
Нервозность участников рынка в связи с ожиданием решения OPEC как раз и определяет наличие волатильности. Результат станет известен приблизительно в 18:00 мск. Еще недавно большим надеждам на сокращение объемов добычи, похоже, не суждено быть реализованными. Однако это еще не заложено в цены, поэтому если исход венской встречи будет именно таков, следует ожидать негативной реакции в нефтяных котировках и в курсах таких валют, как российский рубль, норвежская крона и канадский доллар.
· 1
Roman Galchyn
На этой неделе ситуация вновь развивается в негативном ключе для российской валюты. Попытка роста в понедельник потерпела неудачу. Остальные торговые дни текущей недели рубль слабеет против ключевых конкурентов. Доходность по 10-летним государственным облигациям достигла 10.41%, что является самым высоким показателем с октября 2009 года, в то время как котировки нефти марки Brent обновили минимумы, сформированные 14 ноября. Все это является отражением изменений ожиданий рынка относительно результатов завершения заседания ОПЕК в Вене. Еще вчера в стане участников рынка сохранялись надежды, что ОПЕК примет решение о сокращении объемов. Теперь инвесторы не ожидают сокращения производства, которое могло бы оказать поддержку ценам на нефть. Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии в своих комментариях отметил, что цены должны стабилизироваться самостоятельно и члены группы Персидского залива достигли консенсуса по поводу объемов производства. Техническая картина в паре доллар/рубль с учетом высокого уровня корреляции с динамикой Brent остается негативной для российской валюты. В краткосрочной перспективе целевой диапазон от 50 до 51.50 рублей за доллар.
· 2