不要迷信ECN、NDD 这些只是经纪商的销售“卖点”而已

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Hexiang Zheng
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Hexiang Zheng  
刚在一个帖子里谈到这个问题,我认为很有必要开个帖子重新谈一下这个问题。

很多经纪商,在销售广告中都打出“NDD”这类博眼球的玩意儿,其实都是假的,没有一个是真的,或者说对内是NDD,对外是对冲。为什么这么说?因为ECN、NDD的实现就相当于把风险直接转给其他经纪商,这需要其他经纪商承担风险,这需要协调,需要支付成本,不是客户点一下鼠标,NDD就自动到了其他经纪商那里去了,其他经纪商凭什么承担这个风险?总得要个人来承担这个风险啊,难道直接推给银行了啊,那银行又凭什么承担这个风险?银行又不傻,经纪商跟银行做交易不是那么简单的,点差不可能那么小、杠杆比例不可能是100倍那么大,银行有银行的风控手段,不是你哪个经纪商说了算,怎么对冲得银行说了算,说白了银行要回扣、要拿佣金。

其实大部分时候对冲的风险还是转给其他经纪商去承担。经纪商的内部不论是MM还是NDD,只是程序的设计和表现方式不同而已,但是功能一样,客户根本不知道程序运行的原理,其实背后都是实现一个系统————对冲。

经纪商如何对冲?
第一,经纪商和客户对冲:这种的就是交易量少,比如只有0.1到100lots 之间,内部就消化了,用不着向外面讨救兵。
第二,经纪商拿客户的资金和其他经纪商对冲:这种的就是比较大的手数,例如100lots 以上,或者客户交易的货币属于交易量少的货币,经纪商自己手里没米了,那就只能找其他经纪商了。

经纪商其实不是一个独立存在的经济实体,他们背后都和其他同行经纪商有一些共同御敌(客户)的协议,比如客户突然来个大单,经纪商们就会共同对付客户进行对冲交易,只有这样才能分散经纪商的风险不至于被客户搞得倒闭。这是风险控制得比较好的经纪商,如果经纪商完全是个皮包公司,根本没有能力把流动性风险对冲给其他经纪商,那结果就是要么客户下单不成功,要么点差极大,这样损害的就是客户的利益。

我们要从经纪商的角度看问题,那就要知道经纪商只是银行外围(场外交易)的一只狼而已,或者说一群狼,而我们客户,就是一群又一群的待宰的羔羊,羔羊怎么跟狼斗?十有八九都是输,这也印证了场外交易市场90%的客户都是输家。

所以,没事不要跑到场外来,老老实实待在场内交易,国家有直接的法律(例如《证券法》、《期货法》)保护投资者,而场外交易没有直接法律予以保护,仅仅是各类监管委员会对各类场外交易进行监管,这自然效果要差很远。
Zhichao Wang
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Zhichao Wang  

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