|
9+ 年
经验
|
0
产品
|
0
演示版
|
|
0
工作
|
1
信号
|
0
订阅者
|
Roman Galchyn
Теперь, когда ФРС успешно завершил свою программу количественного ослабления, а правительства Франции и Германии закончили свои бои без правил за «бюджетные правила», в мировой макроэкономической политике настает период подозрительного спокойствия и атипичной предсказуемости. К худу ли, к добру ли, но развитые экономики наконец-то пришли к определенной модели экономической политики и сделали свой выбор, который, скорее всего, не изменится в ближайшие год-два, не зависимо от его успешности. Таким образом, настало время присмотреться и подумать, чему нас научили все эти глобальные политические эксперименты времен кризиса 2008 года.
Главный урок заключается в том, что правительственные решения по налоговой политике и государственным расходам оказались гораздо более эффективными экономическими катализаторами, нежели монетарные эксперименты с нулевой процентной ставкой и количественным ослаблением. Хотя именно они постоянно были в центре внимания рынков и оживленно обсуждались в средствах массовой информации. Фискальные решения по дефицитам бюджета, налоги и государственные расходы воспринимались как часть политических решений без далеко идущих последствия для макроэкономики, в частности, для инфляции, темпов роста и уровня занятости. Между тем, жизнь доказала обратное. С 2008 года практически все крупные экономики шли более или менее в одном монетарном направлении, однако их фискальные политики радикально отличались, что дало совершенно разные результаты. В частности, речь идет о США и Европе - здесь различия в подразумеваемой риторике политиков и Центробанков были наиболее заметны.
Страны, которые предприняли меры по сокращению государственных займов, пережили период вялого роста: например, Великобритания в 20120-2012 годах, Япония в этом году и США после секвестера 2013 года и фискального договора. В экстремальных случаях, например, в Испании и Италии, фискальное ужесточение вернуло экономику в состояние глубокой депрессии и усугубило последствия финансовых кризисов. Между тем, страны, закрывшие глаза на проблемы дефицитов, например, так поступали Штаты в течение почти всего пост-кризисного периода, или страны, где правительства решили пересмотреть свои планы по фискальной консолидации, например, Великобритания в этом году или Япония в 2013 году, показали неплохой результат, как в экономическом, так и в финансовом плане. Главным исключением из общего правила стала Германия, где бюджетная консолидация успешно сосуществовала с относительно стабильным ростом экономики, в основном, за счет экспорта оборудования в Россию и Китай. Однако этот бум уже в прошлом, а Германия снова стоит на пороге рецессии, которая является вполне логическим завершением ее чрезвычайно жесткой фискальной политики.
Так, шесть лет после кризиса 2008 года обеспечили надежную эмпирическую поддержку идеям Кейнса, которые многим казались устаревшими. Государственные займы гораздо эффективнее монетарных мер, направленных на стимулирование экономик на стадии депрессии или рецессии. В определенном смысле, даже удивительно, что для многих действенность фискальной политики стала откровением - равно как и то, что немцы и Чайная партия США продолжают отрицать очевидное. Фискальная политика обретает значимость в период рецессий и начинает доминировать над монетарной политикой по законам простой арифметики, которые просто глупо оспаривать и обсуждать.
Рецессии, как правило, случаются, когда частный бизнес и домохозяйства начинают сокращать свои расходы, чтобы избавиться от кредитов или увеличить сбережения. Если такой процесс «отказа от заемных средств» происходит в частном секторе - а именно так оно и было - не надо быть великим математиком семи пядей во лбу, чтобы понять, что восстановить экономический баланс можно только увеличением расходов относительно доходов в каком-то другом секторе, а это возможно лишь в том случае, если этот «другой сектор» готов к увеличению долговой нагрузки. Не будем принимать во внимание роль экспорта и импорта, которые на мировом уровне должны в сумме давать ноль, поэтому в сложившейся ситуации только правительства способны сыграть роль того самого «другого сектора» и выполнить тяжелую работу по сбалансированию экономики. Таким образом, с математической точки зрения совершенно ясно, что правительства должны наращивать расходы всякий раз, когда частному сектору вздумается начать экономить и тратить меньше, чем зарабатывать. Несмотря на эту простую арифметику, мало кто уделяет внимание макроэкономическим последствиям бюджетных политик, зато все только и говорят о хитросплетениях монетарных решений. А все дело в том, что до кризиса стандартные экономические модели базировались на теориях монетаризма, а также подчинялись институциональным изменениям, которые вознесли центральные банки над министерствами финансов, сделав их главными арбитрами экономики.
Монетаризм отодвинул в тень фискальный консенсус Кейнса, доминировавший с 1930-х до 1970-х годов, за счет введения одного простого предположения в модели, на которые ориентировались правительства и центральные банки.
Фискальные стимулы в период глубоких рецессий, предложенные Кейнсом, были объявлены менее эффективными по сравнению с понижением процентных ставок в том, что касалось стимулирования частных инвестиций, демотивации сбережений и восстановления роста. В конечном счете, частный сектор никогда больше не будет долго страдать от дефицита расходов. Следовательно, больше не понадобится наращивать государственные займы, чтобы сбалансировать дефицит частного спроса.
Эти предположения привели к тому, что решения центральных банков по процентным ставкам стали считаться единственным эффективным инструментом макроэкономического регулирования, а фискальной политике осталось лишь поддерживать микроэкономику. Налоговые структуры и уровни государственных расходов считались вопросами стороны преложения, которые влияют на мотивацию и распределение ресурсов, но воздействие государственных расходов на сторону спроса попросту игнорировалось. Не зависимо от падения или сокращения государственных расходов, процентные ставки растут или падают, чтобы компенсировать кейнсианские последствия для спроса. Независимые центральные банки регулируют макроэкономический спрос при помощи монетарной политики, а правительства определяют налоговую политику и объем расходов, чтобы достичь своих целей на стороне предложения.
В эпоху высокой инфляции, когда зародился монтаризм, считалось, что процентные ставки всегда есть куда снижать, на случай если понадобится оживить экономическую активность в частном секторе. В конце концов, инфляция тогда составляла 5%, в этих условиях процентная ставка на уровне 1% в реальном выражении падает до -4%. Таким образом, сберегатели, фактически, облагались налогом, а частные инвесторы получали внушительные субсидии. Однако этот аргумент не действует, если инфляция падает до ничтожно низких уровней, или полностью исчезает, как это случилось в Еврозоне и Японии.
Таким образом, по иронии судьбы, успех монетаризма и центральных банков в борьбе с низкой инфляцией сейчас целиком и полностью зависит от того, насколько быстро нам удастся покончить с эпохой монетаризма. Кейнсианские фискальные идеи снова выходят на первый план, а министры финансов снова играют более важную роль, чем центральные банки, хотя это пока не все признают. Как только процентная ставка падает до нуля, традиционные монетарные инструменты макроэкономического управления теряют силу, лишаются своего стимулирующего эффекта. Центробанки переходят к «заявлениям о намерениях», в рамках которых обязуются держать ставки на минимальных уровнях долгие годы, и, таким образом, теряют способность компенсировать фискальное ослабление и ограничивать спрос.
Монетарная политика потеряла силу, а фискальная обрела ее. Процентные ставки приблизились к нулю, спрос в частном секторе не стимулируется при помощи низких ставок, а это значит, что монетарное ослабление больше не компенсирует фискальное ужесточение. Таким образом, сокращение дефицитов ведет к усилению дефляционных процессов, поэтому Франция и Италия так отчаянно сопротивляются попыткам Германии насадить в Европе свои фискальные убеждения. Между тем, фискальная экспансия обеспечивает надежный экономический стимул, потому что ставки прочно обосновались на минимумах и не будут подниматься еще год-два, возможно, дольше, например, до конца десятилетия. Иными словами, мир вернулся к фискальному доминированию, как это было в 1950-е и 1960-е годы.
Анатоль Калецкий
Главный урок заключается в том, что правительственные решения по налоговой политике и государственным расходам оказались гораздо более эффективными экономическими катализаторами, нежели монетарные эксперименты с нулевой процентной ставкой и количественным ослаблением. Хотя именно они постоянно были в центре внимания рынков и оживленно обсуждались в средствах массовой информации. Фискальные решения по дефицитам бюджета, налоги и государственные расходы воспринимались как часть политических решений без далеко идущих последствия для макроэкономики, в частности, для инфляции, темпов роста и уровня занятости. Между тем, жизнь доказала обратное. С 2008 года практически все крупные экономики шли более или менее в одном монетарном направлении, однако их фискальные политики радикально отличались, что дало совершенно разные результаты. В частности, речь идет о США и Европе - здесь различия в подразумеваемой риторике политиков и Центробанков были наиболее заметны.
Страны, которые предприняли меры по сокращению государственных займов, пережили период вялого роста: например, Великобритания в 20120-2012 годах, Япония в этом году и США после секвестера 2013 года и фискального договора. В экстремальных случаях, например, в Испании и Италии, фискальное ужесточение вернуло экономику в состояние глубокой депрессии и усугубило последствия финансовых кризисов. Между тем, страны, закрывшие глаза на проблемы дефицитов, например, так поступали Штаты в течение почти всего пост-кризисного периода, или страны, где правительства решили пересмотреть свои планы по фискальной консолидации, например, Великобритания в этом году или Япония в 2013 году, показали неплохой результат, как в экономическом, так и в финансовом плане. Главным исключением из общего правила стала Германия, где бюджетная консолидация успешно сосуществовала с относительно стабильным ростом экономики, в основном, за счет экспорта оборудования в Россию и Китай. Однако этот бум уже в прошлом, а Германия снова стоит на пороге рецессии, которая является вполне логическим завершением ее чрезвычайно жесткой фискальной политики.
Так, шесть лет после кризиса 2008 года обеспечили надежную эмпирическую поддержку идеям Кейнса, которые многим казались устаревшими. Государственные займы гораздо эффективнее монетарных мер, направленных на стимулирование экономик на стадии депрессии или рецессии. В определенном смысле, даже удивительно, что для многих действенность фискальной политики стала откровением - равно как и то, что немцы и Чайная партия США продолжают отрицать очевидное. Фискальная политика обретает значимость в период рецессий и начинает доминировать над монетарной политикой по законам простой арифметики, которые просто глупо оспаривать и обсуждать.
Рецессии, как правило, случаются, когда частный бизнес и домохозяйства начинают сокращать свои расходы, чтобы избавиться от кредитов или увеличить сбережения. Если такой процесс «отказа от заемных средств» происходит в частном секторе - а именно так оно и было - не надо быть великим математиком семи пядей во лбу, чтобы понять, что восстановить экономический баланс можно только увеличением расходов относительно доходов в каком-то другом секторе, а это возможно лишь в том случае, если этот «другой сектор» готов к увеличению долговой нагрузки. Не будем принимать во внимание роль экспорта и импорта, которые на мировом уровне должны в сумме давать ноль, поэтому в сложившейся ситуации только правительства способны сыграть роль того самого «другого сектора» и выполнить тяжелую работу по сбалансированию экономики. Таким образом, с математической точки зрения совершенно ясно, что правительства должны наращивать расходы всякий раз, когда частному сектору вздумается начать экономить и тратить меньше, чем зарабатывать. Несмотря на эту простую арифметику, мало кто уделяет внимание макроэкономическим последствиям бюджетных политик, зато все только и говорят о хитросплетениях монетарных решений. А все дело в том, что до кризиса стандартные экономические модели базировались на теориях монетаризма, а также подчинялись институциональным изменениям, которые вознесли центральные банки над министерствами финансов, сделав их главными арбитрами экономики.
Монетаризм отодвинул в тень фискальный консенсус Кейнса, доминировавший с 1930-х до 1970-х годов, за счет введения одного простого предположения в модели, на которые ориентировались правительства и центральные банки.
Фискальные стимулы в период глубоких рецессий, предложенные Кейнсом, были объявлены менее эффективными по сравнению с понижением процентных ставок в том, что касалось стимулирования частных инвестиций, демотивации сбережений и восстановления роста. В конечном счете, частный сектор никогда больше не будет долго страдать от дефицита расходов. Следовательно, больше не понадобится наращивать государственные займы, чтобы сбалансировать дефицит частного спроса.
Эти предположения привели к тому, что решения центральных банков по процентным ставкам стали считаться единственным эффективным инструментом макроэкономического регулирования, а фискальной политике осталось лишь поддерживать микроэкономику. Налоговые структуры и уровни государственных расходов считались вопросами стороны преложения, которые влияют на мотивацию и распределение ресурсов, но воздействие государственных расходов на сторону спроса попросту игнорировалось. Не зависимо от падения или сокращения государственных расходов, процентные ставки растут или падают, чтобы компенсировать кейнсианские последствия для спроса. Независимые центральные банки регулируют макроэкономический спрос при помощи монетарной политики, а правительства определяют налоговую политику и объем расходов, чтобы достичь своих целей на стороне предложения.
В эпоху высокой инфляции, когда зародился монтаризм, считалось, что процентные ставки всегда есть куда снижать, на случай если понадобится оживить экономическую активность в частном секторе. В конце концов, инфляция тогда составляла 5%, в этих условиях процентная ставка на уровне 1% в реальном выражении падает до -4%. Таким образом, сберегатели, фактически, облагались налогом, а частные инвесторы получали внушительные субсидии. Однако этот аргумент не действует, если инфляция падает до ничтожно низких уровней, или полностью исчезает, как это случилось в Еврозоне и Японии.
Таким образом, по иронии судьбы, успех монетаризма и центральных банков в борьбе с низкой инфляцией сейчас целиком и полностью зависит от того, насколько быстро нам удастся покончить с эпохой монетаризма. Кейнсианские фискальные идеи снова выходят на первый план, а министры финансов снова играют более важную роль, чем центральные банки, хотя это пока не все признают. Как только процентная ставка падает до нуля, традиционные монетарные инструменты макроэкономического управления теряют силу, лишаются своего стимулирующего эффекта. Центробанки переходят к «заявлениям о намерениях», в рамках которых обязуются держать ставки на минимальных уровнях долгие годы, и, таким образом, теряют способность компенсировать фискальное ослабление и ограничивать спрос.
Монетарная политика потеряла силу, а фискальная обрела ее. Процентные ставки приблизились к нулю, спрос в частном секторе не стимулируется при помощи низких ставок, а это значит, что монетарное ослабление больше не компенсирует фискальное ужесточение. Таким образом, сокращение дефицитов ведет к усилению дефляционных процессов, поэтому Франция и Италия так отчаянно сопротивляются попыткам Германии насадить в Европе свои фискальные убеждения. Между тем, фискальная экспансия обеспечивает надежный экономический стимул, потому что ставки прочно обосновались на минимумах и не будут подниматься еще год-два, возможно, дольше, например, до конца десятилетия. Иными словами, мир вернулся к фискальному доминированию, как это было в 1950-е и 1960-е годы.
Анатоль Калецкий
· 2
Roman Galchyn
Консолидация в евро/долларе завершилась, как и ожидалось, благоприятно для медведей, и, в то время как пара сейчас пытается скорректироваться выше, попытки роста теперь будут привлекать повышенный интерес к продаже. Валютные стратеги Goldman Sachs отмечают, что прорыв нижней границы диапазона дает повод ожидать снижения курса к $1.2395, а затем и к $1.2090/00. В настоящее время торгуется около $1.2512, небольшие биды заметны около фигуры, более крупные - около $1.2970 со стопами следом. Прорыв ниже откроет дорогу к $1.2440 и крупным бидам у опционного барьера на $1.2400. Офера, тем временем, сдерживают попытки роста в районе $1.2530, дальнейший интерес к продаже заметен в области $1.2545/55, а крупные ордера на продажу видны от $1.2580 и вплоть до фигуры. Дилеры напоминают, что сегодня истекает крупный опцион ($5 млрд.) со страйком на $1.2500.
· 1
Roman Galchyn
Австралийский доллар открылся в Азии на $0.8678 и при низких объемах продолжал торговаться в узком торговли диапазоне. Более сильные, чем ожидалось, данных по розничным продажам вызвали шип курса до $0.8710 с последующим столь же быстрым возвратом до $0.8644 после пересмотра сентябрьского уровня безработицы с 6,1% до 6,2%. Падение привлекло свежий спрос, который вернул курс к $0.8680/90, а фокус рынка обратился к РБА. Процентные ставки остались на уровне в 2,50%, а банк повторил свое итоговое заявление о том, что нынешний уровень ставок выглядит наиболее разумным, и вероятно, предстоит период стабильности процентных ставок. Это вызвало волну покрытия коротких позиций и рост обратно выше $0.8700, прежде чем вторая волна спрос не подняла курс к расширенным максимумам $0.8735. В Европе пара двигается во главе с доллар/иеной: пара опустилась к ранним минимумам $0.8712, прежде чем спрос не смягчил падение. Широкое падение доллара последовало затем, поэтому австралийский доллар восстановился и достиг максимумов $0.8744. Техническое сопротивление видится на $0.8762/69 (максимум 3 ноября, 5-дневное скользящее среднее значение), прорыв открывает путь к $0.8778/79 (21-дневное скользящее средне значение, 50% от $0.8911-0.8646).
Технический взгляд на аусси/доллар
Сопротивление 4: $0.8934 - 38,2% по Фибоначчи от $0.9405-0.8643
Сопротивление 3: $0.8911 - максимум 29 октября
Сопротивление 2: $0.8853 - максимум 31 октября
Сопротивление 1: $0.8763 - максимум 3 ноября
Текущий курс валютной пары: $0.8740
Поддержка 1: $0.8675 - минимум 15 октября
Поддержка 2: $0.8643 - минимум 2014 от 3 октября
Поддержка 3: $0.8317 - месячный минимум 1 июля 2010
Поддержка 4: $0.8068 - минимум 2010 от 25 мая 2010
Комментарий: пара нашла в себе силы и отскочила от уровней, близких к минимуму 2014, но фокус пока остается нацелен на этот минимуму. Дневные осцилляторы имеют потенциал снижения, прежде чем станут перепроданными, что добавляет вес в медвежьем случае, но ключевой проблемой для медведей остается близость нижней границы канала Боллинджера. Быки должны закрыться выше $0.8853, чтобы облегчить давление медведей, и выше $0.8911, чтобы положить конец медвежьим надеждам и переключить внимание к восходящему тренду.
Технический взгляд на аусси/доллар
Сопротивление 4: $0.8934 - 38,2% по Фибоначчи от $0.9405-0.8643
Сопротивление 3: $0.8911 - максимум 29 октября
Сопротивление 2: $0.8853 - максимум 31 октября
Сопротивление 1: $0.8763 - максимум 3 ноября
Текущий курс валютной пары: $0.8740
Поддержка 1: $0.8675 - минимум 15 октября
Поддержка 2: $0.8643 - минимум 2014 от 3 октября
Поддержка 3: $0.8317 - месячный минимум 1 июля 2010
Поддержка 4: $0.8068 - минимум 2010 от 25 мая 2010
Комментарий: пара нашла в себе силы и отскочила от уровней, близких к минимуму 2014, но фокус пока остается нацелен на этот минимуму. Дневные осцилляторы имеют потенциал снижения, прежде чем станут перепроданными, что добавляет вес в медвежьем случае, но ключевой проблемой для медведей остается близость нижней границы канала Боллинджера. Быки должны закрыться выше $0.8853, чтобы облегчить давление медведей, и выше $0.8911, чтобы положить конец медвежьим надеждам и переключить внимание к восходящему тренду.
· 1
Roman Galchyn
Инерция тренда, возобновившегося на прошлой неделе, продолжает толкать иену вниз против всех валют. Доллар/иена прорвался выше сопротивления Y112.80, нацелившись на ключевой уровень Y115, а затем и максимумы 2007 года выше Y123. Резкая девальвация иены последних лет, особенно с поправкой на инфляцию, делает японскую валюту смехотворно дешевой, однако это не будет иметь никакого значения до тех пор, пока экономика страны не встанет на твердый путь восстановления. Что касается евро/доллара, то стратегия продажи на отскоках пока стабильно приносит прибыль. Пара опустилась ниже ключевой отметки $1.25, а технические и макроэкономические факторы предполагают дальнейшее снижение. Евро/доллар направляется ниже $1.20, и единственным важным вопросом является следующий: будут ли при этом иметь место коррекции или нет.
· 1
Roman Galchyn
Евро завершил сессию в США на $1.2482 после своего первого погружения ниже психологического рубежа $1.2500 с августа 2012 года. В понедельник котировки достигали минимума на $1.2439. Евро/доллар начал вторник немного выше, медленно поднимаясь до $1.2504 вскоре после открытия японских фондовых рынков. Евро/доллар продолжил незначительно укрепляться до $1.2509 после этого, но затем столкнулся с трудностями и не смог добиться дальнейшего прогресса до позднего утра. Он сломал максимум и поднялся до $1.2522 за несколько минут до принятия решения РБА, а дальнейший рост пары австралийский доллар/доллар привел его до уровня $1.2531, уже после решения РБА. Позднее евро/доллар отошел к $1.2518. С открытия ранней Европы продажи усилились, и в настоящее время торговля проходит около $1.2505. Трейдерам хорошо известно, что уровень $1.2500 снова отмечен крупным опционом, который истекает сегодня в нью-йоркскую сессию (E5.09 миллиарда). Предполагают, что этот опционный интерес может снова (как и в понедельник) поставить курс на якорь до экспирации. Биды размещены в районе азиатского минимума $1.2482, а дальнейший интерес находится около минимума Нью-Йорка $1.2471. Начальное сопротивление остается в районе максимума вторника и до $1.2544, но необходимо закрытие обратно выше $1.2632, чтобы облегчить давление медведей. Стопы отмечены выше $1.2550 и $1.2640 сегодня и ниже $1.2430 и $1.2400. В еврозоне ждем PPI 1000GMT, который обеспечивает интерес к данным сегодня утром.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2720 – уровень прорыв на часовом графике 29 октября
Сопротивление 3: $1.2666 - минимум 27 октября, теперь сопротивление
Сопротивление 2: $1.2632 - сопротивление 30 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2544 - сопротивление 31 октября на часовом графике
Текущий курс валютной пары: $1.2506
Поддержка 1: $1.2439 - минимум 3 ноября
Поддержка 2: $1.2385 - максимум 14 августа 2012, теперь поддержка
Поддержка 3: $1.2282 - недельная нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 4: $1.2241 - минимум 10 августа 2012
Комментарий: новые 2014- и 2-летние минимумы подтвердили понижательное давление на прошлой неделе, а общее внимание в настоящее время направлено на $1.2042, минимум 2012. Слои сопротивления накопились, но быки продолжают искать закрытия выше $1.2632, чтобы подтвердить ослабление медвежьего давления, и выше $1.2770, чтобы намекнуть на возврат к $1.2995. Основные опасения за медведей происходят из перепроданности дневных осцилляторов и близости нижней границы канала Боллинджера, которая может ограничить падение.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2720 – уровень прорыв на часовом графике 29 октября
Сопротивление 3: $1.2666 - минимум 27 октября, теперь сопротивление
Сопротивление 2: $1.2632 - сопротивление 30 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2544 - сопротивление 31 октября на часовом графике
Текущий курс валютной пары: $1.2506
Поддержка 1: $1.2439 - минимум 3 ноября
Поддержка 2: $1.2385 - максимум 14 августа 2012, теперь поддержка
Поддержка 3: $1.2282 - недельная нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 4: $1.2241 - минимум 10 августа 2012
Комментарий: новые 2014- и 2-летние минимумы подтвердили понижательное давление на прошлой неделе, а общее внимание в настоящее время направлено на $1.2042, минимум 2012. Слои сопротивления накопились, но быки продолжают искать закрытия выше $1.2632, чтобы подтвердить ослабление медвежьего давления, и выше $1.2770, чтобы намекнуть на возврат к $1.2995. Основные опасения за медведей происходят из перепроданности дневных осцилляторов и близости нижней границы канала Боллинджера, которая может ограничить падение.
· 2
Roman Galchyn
Наиболее интересные опционы, экспирация которых состоится в Нью-Йорке в 17:00 мск. Данные Reuters и DTCC.
Евро/доллар: $1.2450(E1.0 млрд.), $1.2500(E4.86 млрд.), $1.2530(E1.1 млрд.)...($1.2500 5 ноября E2.3 млрд.)
Доллар/иена: Y113.00($250 млн.)
Доллар/франк: Chf0.9600($433 млн.)
Аусси/доллар: $0.8850(A$960 млн.)...(Nov7 $0.8750 A$2 млрд.)
Евро/доллар: $1.2450(E1.0 млрд.), $1.2500(E4.86 млрд.), $1.2530(E1.1 млрд.)...($1.2500 5 ноября E2.3 млрд.)
Доллар/иена: Y113.00($250 млн.)
Доллар/франк: Chf0.9600($433 млн.)
Аусси/доллар: $0.8850(A$960 млн.)...(Nov7 $0.8750 A$2 млрд.)
· 1
Roman Galchyn
На американской сессии в понедельник котировки Brent и WTI резко обвалились после появления на новостных лентах сообщения о том, что Саудовская Аравия понизила отпускные цены для американских клиентов. По мнению ряда экспертов, данное событие было воспринято инвесторами в качестве сигнала о начале продолжительного периода относительно низких цен на черное золото. В результате котировки Brent и WTI рухнули в область октябрьских минимумов и минимумов июня 2012 года, соответственно. Напомним, что благодаря растущей добыче странами-участницами OPEC и рекордно высокому объему чистой длинной спекулятивной позиции по WTI цены на черное золото вошли в медвежий рынок, снизившись к 8 октября более чем на 20% от локального максимума. 27 ноября члены OPEС должны встретиться для пересмотра целевого объема своей добычи, который, вероятно, придется скорректировать из-за бума добычи в США.
· 2
Roman Galchyn
Собственная модель оценки справедливой стоимости, разработанная французским банком BNP Paribas, говорит о том, что котировки таких валютный пар как доллар/израильский шекель (USD/ILS), доллар/рубль (USD/RUB) и доллар/южноафриканский рэнд (USD/ZAR) достигли области перекупленности на пространстве валют развивающихся экономик. USD/ZAR подает самый сильный сигнал к коррекции, а его справедливая стоимость видится французам вокруг 10.89 против текущего уровня 11.06. USD/RUB должен стоить 41.17 против 43.40 в понедельник, в то время как USD/ILS должен упасть к 3.7230 с нынешнего уровня в 3.80.
· 1
Roman Galchyn
Аналитики Barclays сохраняют позитивный взгляд на доллар/иену (USD/JPY) и были воодушевлены прорывом предыдущего максимум года Y110.10, а в качестве текущих целей ралли наметили такие уровни как Y113.75 и Y114.65. Перспективы евро/иены (EUR/JPY), однако, менее, ясны, и Barclays предпочитает оставаться нейтральным в отсутствии дневного закрытия выше максимума сентября Y141.25. EUR/JPY в настоящее время торгуется на Y140.97, USD/JPY - на Y112.83.
· 1
Roman Galchyn
Фунт закрылся в Нью-Йорке в пятницу на $1.5995 после того, как ему удалось восстановиться от американских сессионных минимумов на $1.5943 до сессионных максимумов $1.6011. Расширение в пятницу японской денежной базы привело к росту доллара по всем направлениям, который продолжился и в Азии в понедельник, что наряду с более слабым, чем прогнозировалось, промышленным PMI Китая, обеспечило доллар дополнительным импульсом. Фунт находился на $1.5980 во время азиатского открытия, хотя ему все же удалось подняться до $1.5990 в попытке закрыть технический разрыв. После этого усиление доллара привело фунт к новым минимумам $1.5928, откуда он восстановился до $1,5975, стабилизировавшись между $1.5965/75 к открытию Европы. Этот шаг вниз в фунте был менее выраженным, чем аналогичный в евро/долларе, позволяя евро/стерлингу продолжить откат от минимума на stg0.7811 (азиатский диапазон составил stg0.7811-35). Курс находился на stg0.7820 в Европе. Данные менеджеров по закупкам будут выпущены утром, в еврозоне они начинаются Испанией в 0815GMT и заканчиваются данными еврозоны в 0900GMT. Данные по Великобритании выйдут в 0930GMT. Средние ожидания: 51,4 против 51,6 в прошлом.
Технический взгляд на евро/фунт
Сопротивление 4: Gbp0.7927 - максимум 22 октября
Сопротивление 3: Gbp0.7916 - 55-дневное скользящее среднее значение
Сопротивление 2: Gbp0.7860 - минимум 30 октября, теперь сопротивление
Сопротивление 1: Gbp0.7850 - минимум 10 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: Gbp0.7808
Поддержка 1: Gbp0.7807 – нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 2: Gbp0.7766 - минимум 2014 от 30 сентября
Поддержка 3: Gbp0.7764 - минимум 2012 от 23 июля 2012
Поддержка 4: 20 Gbp0.7695 - месячный минимум октября 2008
Комментарий: исходя из прорыва из диапазона нескольких недель Gbp0.7860-0.7927 после ряда неудач при тестировании 55-дневного скользящего среднего значения медвежье доминирование было подтверждено прорывом минимума пятницы, что сдвигает медвежий фокус к минимумам 2012 и 2014 в районе Gbp0.7764-66. Начальное сопротивление сейчас отмечено на уровне предыдущей поддержки в области Gbp0.7850-60, и закрытие выше необходимо, чтобы облегчить медвежье давление. В целом, закрытие выше Gbp0.7951 способно положить конец медвежьим надеждам.
Технический взгляд на евро/фунт
Сопротивление 4: Gbp0.7927 - максимум 22 октября
Сопротивление 3: Gbp0.7916 - 55-дневное скользящее среднее значение
Сопротивление 2: Gbp0.7860 - минимум 30 октября, теперь сопротивление
Сопротивление 1: Gbp0.7850 - минимум 10 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: Gbp0.7808
Поддержка 1: Gbp0.7807 – нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 2: Gbp0.7766 - минимум 2014 от 30 сентября
Поддержка 3: Gbp0.7764 - минимум 2012 от 23 июля 2012
Поддержка 4: 20 Gbp0.7695 - месячный минимум октября 2008
Комментарий: исходя из прорыва из диапазона нескольких недель Gbp0.7860-0.7927 после ряда неудач при тестировании 55-дневного скользящего среднего значения медвежье доминирование было подтверждено прорывом минимума пятницы, что сдвигает медвежий фокус к минимумам 2012 и 2014 в районе Gbp0.7764-66. Начальное сопротивление сейчас отмечено на уровне предыдущей поддержки в области Gbp0.7850-60, и закрытие выше необходимо, чтобы облегчить медвежье давление. В целом, закрытие выше Gbp0.7951 способно положить конец медвежьим надеждам.
· 2
Roman Galchyn
Евро/доллар. Фундаментальные уровни
$1.2684- 21-дневная МА
$1.2640 - максимум 30 октября
$1.2631 - минимум 29 октября
$1.2600 - экспирация опциона E772 млн.
$1.2591 - максимум в США 31 октября
$1.2518 - азиатский максимум
$1.2504 - уровень коррекции 61.8%для движения $1.2544-1.2439$1.2500 экспирация опциона
$1.2488 Текущий курс евро/доллар
$1.2439 - азиатский минимум
$1.2400 - средний спрос на подходе к уровню
$1.2330 - минимум 2008 года
$1.2300 - средний спрос, опционный барьер
$1.2288 - миниму 1 июня 2012
$1.2228/23 - линия поддержки с минимумов 2010, 200-месячная МА
$1.2684- 21-дневная МА
$1.2640 - максимум 30 октября
$1.2631 - минимум 29 октября
$1.2600 - экспирация опциона E772 млн.
$1.2591 - максимум в США 31 октября
$1.2518 - азиатский максимум
$1.2504 - уровень коррекции 61.8%для движения $1.2544-1.2439$1.2500 экспирация опциона
$1.2488 Текущий курс евро/доллар
$1.2439 - азиатский минимум
$1.2400 - средний спрос на подходе к уровню
$1.2330 - минимум 2008 года
$1.2300 - средний спрос, опционный барьер
$1.2288 - миниму 1 июня 2012
$1.2228/23 - линия поддержки с минимумов 2010, 200-месячная МА
· 1
Roman Galchyn
Евро/доллар уверенно опустился ниже поддержки $1.2750/1.2800, представляющей собой коррекцию 61.8% от роста с минимумов 2012 года до максимумов 2014 года, а также ряд недельных минимумов, сформированных в прошлом году. Последние недели пара провела, консолидируясь после резкого падения с майских максимумов, однако превалирующий тренд остается явно понижательным. По нашему мнению, даже после вероятного снижения до отметки $1.20 нельзя будет с уверенностью заявить об окончании даунтренда и быть уверенным в том, что после очередного периода консолидации евро/доллар не пойдет штурмовать новые минимумы. Точно также и фунт/доллару необходимо еще подешеветь, чтобы отыграть перекупленность, возникшую в результате сильного роста с минимумов лета прошлого года до максимумов этого лета. В ближайшие месяцы мы ожидаем снижения пары как минимум до $1.55. Мы отнюдь не уверены в том, что приближающийся конец года приведет к фиксации прибыли и, как следствие, коррекции доллара. Самое лучшее, что можно делать в настоящий момент – следовать четко обозначенным трендам.
· 3
Roman Galchyn
В середине торговой сессии четверга рубль, только утром обновивший исторические минимумы против доллара и евро, перешел в стремительную контратаку, вернув все утраченное в предыдущие пять сессий. Несмотря на то, что коррекция давно назрела, ее начало, видимо, все же застало медведей по российской валюте врасплох, благодаря чему на фоне панической распродажи доллара и евро внутридневное укрепление рубля доходило до 4-4.5%. Отметим, что, по сообщениям ряда российских банков, в последние две недели объем конвертации рублей в доллары и евро их клиентами вырос в несколько раз.
· 2
Roman Galchyn
Фунт закрылся в Нью-Йорке в среду на $1.6009 после коррекции с нью-йоркских максимумов $1.6161 на корректировке позиций перед объявлением решения FOMC. Заявление FOMC было воспринято как более воинственное, чем ожидал рынок, спровоцировав высокий спрос на доллар по всем направлениям, что привело фунт к минимумам на $1.6003, а усилия по восстановлению в конце дня оставались мелкими. Слабый спрос в Азии смог поднять курс до $1.6019 до момента исчезновения импульса и появления свежего спроса на доллар из Токио. Пара в итоге расширила минимумы до $1.5967. Восстановление к $1.5987 быстро привлекло новые продажи, на этот раз фунт упал до сессионных минимумов $1.5965, после чего медленно восстанавливался выше, к $1.5970 накануне европейского открытия. В Европе падение продолжилось, и курс обновил минимум на $1.5960. Ночное давление на евро/доллар позволило евро/стерлингу опуститься с раннего максимума stg0.7904 к stg0.7882. Пара торговалась около stg0.7886 в Европе. Сейчас кросс расширяет минимумы вслед за падением евро, падая до stg0.78675. Кросс имеет поддержку в виде минимума 26 октября stg0.7863, прорыв откроет путь более глубокому движению к stg0.7850. Поддержка по фунту находится на $1.5950/40, сопротивление – на $1.5986, $1.6020. Основное внимание будет уделяться дальнейшему трактованию вчерашнего решения FOMC, в Германии выйдет индекс потребительских цен, в еврозоне показатели настроений, но главный отчет дня - ВВП США и еженедельные требования безработных.
Технический взгляд на фунт/доллар
Сопротивление 8: $1.6185 - максимум 21 октября
Сопротивление 7: $1.6105 - часовое основание 29 октября
Сопротивление 6: $1.6087 - предыдущая дневная поддержка, теперь сопротивление
Сопротивление 5: $1.6069/73 – уровень прорыва на часовом графике 29 октября
Сопротивление 4: $1.6047 - область консолидации 22 -24 октября
Сопротивление 3: $1.6024 - часовое сопротивление 29 октября
Сопротивление 2: $1.6017 - часовое сопротивление
Сопротивление 1: $1.6002 - часовая поддержка 30 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: $1.5967
Поддержка 1: $1.5947/50 - минимум 16 октября, 76,4% от $1.5878- $1.6184
Поддержка 2: $1.5940 - минимум 16 октября, нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 3: $1.5915 - 1% - ная волатильность
Поддержка 4: $1.5881 - 1,618 % от $1.5997- $1.6184
Поддержка 5: $1.5875 - минимум 2014 от 15 октября
Поддержка 6: $1.5854 - месячный минимум 12 ноября 2013
Поддержка 7: $1.5842 – нижняя проектируемая граница трехнедельного канала
Поддержка 8: $1.5775 - минимум 13 сентября 2013
Комментарий: уровень сопротивления $1.6185 подтвердил свою значимость во вторник, остановив отскок от 21-дневного скользящего среднего значения, и в результате последовала распродажа, а первоначальное основное внимание твердо вернулось к минимуму 2014. Необходим прорыв $1.5947/50, чтобы проверить на прочность область $1.5878- $1.5881, которая в нынешних обстоятельствах становится уязвимой для повторных испытаний. Нижняя граница Боллинжера рассматривается как ключевая проблема для медведей, поскольку может ограничить падение на текущем этапе, но со слоями сопротивления, сформировавшимися на часовых графиках, быкам нужно закрытие выше $1.6087, чтобы облегчить давление медведей, и выше $1.6185, чтобы прицелиться к $1.6525-35. В то же время, начальное сопротивление исходит сейчас от коррекционного максимума среды на $1.6017.
Технический взгляд на фунт/доллар
Сопротивление 8: $1.6185 - максимум 21 октября
Сопротивление 7: $1.6105 - часовое основание 29 октября
Сопротивление 6: $1.6087 - предыдущая дневная поддержка, теперь сопротивление
Сопротивление 5: $1.6069/73 – уровень прорыва на часовом графике 29 октября
Сопротивление 4: $1.6047 - область консолидации 22 -24 октября
Сопротивление 3: $1.6024 - часовое сопротивление 29 октября
Сопротивление 2: $1.6017 - часовое сопротивление
Сопротивление 1: $1.6002 - часовая поддержка 30 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: $1.5967
Поддержка 1: $1.5947/50 - минимум 16 октября, 76,4% от $1.5878- $1.6184
Поддержка 2: $1.5940 - минимум 16 октября, нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 3: $1.5915 - 1% - ная волатильность
Поддержка 4: $1.5881 - 1,618 % от $1.5997- $1.6184
Поддержка 5: $1.5875 - минимум 2014 от 15 октября
Поддержка 6: $1.5854 - месячный минимум 12 ноября 2013
Поддержка 7: $1.5842 – нижняя проектируемая граница трехнедельного канала
Поддержка 8: $1.5775 - минимум 13 сентября 2013
Комментарий: уровень сопротивления $1.6185 подтвердил свою значимость во вторник, остановив отскок от 21-дневного скользящего среднего значения, и в результате последовала распродажа, а первоначальное основное внимание твердо вернулось к минимуму 2014. Необходим прорыв $1.5947/50, чтобы проверить на прочность область $1.5878- $1.5881, которая в нынешних обстоятельствах становится уязвимой для повторных испытаний. Нижняя граница Боллинжера рассматривается как ключевая проблема для медведей, поскольку может ограничить падение на текущем этапе, но со слоями сопротивления, сформировавшимися на часовых графиках, быкам нужно закрытие выше $1.6087, чтобы облегчить давление медведей, и выше $1.6185, чтобы прицелиться к $1.6525-35. В то же время, начальное сопротивление исходит сейчас от коррекционного максимума среды на $1.6017.
· 1
Roman Galchyn
Евро торговался на $1.2631 вчера вечером в США после решения FOMC, а затем закрыл сессию незначительно выше этого минимума, на $1.2632. ФРС объявила о прекращении количественного смягчения, как и ожидалось, вчера вечером, и ее решение/заявление было расценено как чуть менее голубиное, чем ожидал рынок, что привело к повышению доходности казначейских облигаций США и доллара. Евро сдал назад сразу же после открытия сессии сегодня утром, поднявшись на $1.2639, до изменения направления. Евро/доллар столкнулся с дальнейшим давлением продажей, когда рост доллара возобновился сегодня утром, и вскоре пробил минимумы США. Он ненадолго остановился около отметки $1.2620, осмотревшись в поисках покупателей, но не найдя таковых проследовал на $1.2616. Потери евро/доллар продолжились во второй половине дня в Азии, валюта упала дальше, миновав уровни опционов, в первую очередь, располагающихся на уровне $1.2600. В конечном итоге, курс достиг минимума $1.2584 сразу после европейского открытия, а в настоящее время падение усилилось. Отсутствие какого-либо достойного восстановления привлекло свежих продавцов, которые отбросили курс к новым минимумам около $1.2561. Следующая поддержка видится на $1.2550, прорыв здесь откроет путь более глубокому движению к минимуму 2014 на $1.2501 (3 октября). Трейдеры сообщают, что уровень $1.2500 имеет неплохого размера опционный барьер (этот контракт истекает в декабре) и может быть целью текущего движения. Большие опционы истекают сегодня между $1.2600-15 (E3.2 миллиарда). Это обстоятельство может послужить центром притяжения на случай слабых данных в США.
По итогам завершившегося в среду заседания ФРC объявила об окончании программы скупки активов, а также сохранила целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам от нуля до 0,25% годовых, не став менять фразу об удержании ставки на низком уровне в течение длительного периода времени после завершения программы. В то же время, регулятор отметил улучшение ситуации на рынке труда США и постепенное снижение недоиспользования трудовых ресурсов. Сроки и темпы повышения ставки будут зависеть от поступающей информации. ФРС признала, что низкие цены на энергоносители наряду с другими факторами оказывают понижательное давление на потребительские цены, однако экономика в целом должна двигаться к ориентиру центробанка на уровне 2 %. "Комитет считает, что вероятность того, что инфляция будет устойчиво держаться ниже 2 % несколько снизилась с начала этого года", - говорится в сообщении регулятора. Это важно, так как инфляция выходит сейчас на первый план. "ФРС развеяла все сомнения инвесторов в том, что она продолжит нормализацию кредитно-денежной политики, - говорит Имре Спайцер из Westpac Banking Corp. - Тенденция к росту курса доллара возобновилась". Ожидания в отношении повышения ставки укрепились: фьючерсы на ставку оценивают вероятность ее повышения к октябрю 2015 года в 75% против 68% на конец прошлой недели.
Сегодня ждем новых данных из США, который могут быть восприняты рынком с большим воодушевлением, поскольку позиция ФРС несколько прояснилась. В 15.30 мск министерство торговли США обнародует предварительную оценку динамики ВВП и потребительских расходов. Экономика США в третьем квартале 2014 года выросла на 3% в пересчете на годовые темпы, согласно мнению аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Во втором квартале экономика выросла на 4,6%. Потребительские расходы, как ожидается, повысились на 1,9% после роста на 2,5% за предыдущие 3 месяца. В это же время министерство труда опубликует данные об обращениях за пособием по безработице. Аналитики прогнозируют, что это показатель на прошлой неделе вырос на 2 000 до 285 000, тогда как количество американцев, продолжающих получать пособия, за неделю, завершившуюся 18 октября, повысилось на 1 000 до 2,352 миллиона.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2845 - часовое сопротивление 16 октября
Сопротивление 3: $1.2771 - максимум 29 октября
Сопротивление 2: $1.2720 – уровень прорыва 29 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2666 - минимум 27 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: $1.2563
Поддержка 1: $1.2546 – нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 2: $1.2501 - минимум 2014 от 3 октября
Поддержка 3: $1.2465 - минимум 28 августа 2012
Поддержка 4: $1.2385 - максимум 14 августа 2012, теперь поддержка
Комментарий: резкий разворот вниз подтвердил медвежье давление и немедленно переориентировал рынок на $1.2501, минимум 2014. Быкам сейчас нужно закрытие выше $1.2666, чтобы облегчить возобновившееся понижательное давление, и выше $1.2770, чтобы намекнуть на возврат к ключевому уровню $1.2995 уровень. В то время как $1.2666 служит рынку потолком, медведи будут превалировать, играя в пользу прорыва минимума 2014 года и сосредотачиваясь затем на $1.2042, минимуме 2012. Основные проблемы для медведей происходят из близости нижней границы Боллинджера, которая может притормозить снижение на данном этапе.
По итогам завершившегося в среду заседания ФРC объявила об окончании программы скупки активов, а также сохранила целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам от нуля до 0,25% годовых, не став менять фразу об удержании ставки на низком уровне в течение длительного периода времени после завершения программы. В то же время, регулятор отметил улучшение ситуации на рынке труда США и постепенное снижение недоиспользования трудовых ресурсов. Сроки и темпы повышения ставки будут зависеть от поступающей информации. ФРС признала, что низкие цены на энергоносители наряду с другими факторами оказывают понижательное давление на потребительские цены, однако экономика в целом должна двигаться к ориентиру центробанка на уровне 2 %. "Комитет считает, что вероятность того, что инфляция будет устойчиво держаться ниже 2 % несколько снизилась с начала этого года", - говорится в сообщении регулятора. Это важно, так как инфляция выходит сейчас на первый план. "ФРС развеяла все сомнения инвесторов в том, что она продолжит нормализацию кредитно-денежной политики, - говорит Имре Спайцер из Westpac Banking Corp. - Тенденция к росту курса доллара возобновилась". Ожидания в отношении повышения ставки укрепились: фьючерсы на ставку оценивают вероятность ее повышения к октябрю 2015 года в 75% против 68% на конец прошлой недели.
Сегодня ждем новых данных из США, который могут быть восприняты рынком с большим воодушевлением, поскольку позиция ФРС несколько прояснилась. В 15.30 мск министерство торговли США обнародует предварительную оценку динамики ВВП и потребительских расходов. Экономика США в третьем квартале 2014 года выросла на 3% в пересчете на годовые темпы, согласно мнению аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Во втором квартале экономика выросла на 4,6%. Потребительские расходы, как ожидается, повысились на 1,9% после роста на 2,5% за предыдущие 3 месяца. В это же время министерство труда опубликует данные об обращениях за пособием по безработице. Аналитики прогнозируют, что это показатель на прошлой неделе вырос на 2 000 до 285 000, тогда как количество американцев, продолжающих получать пособия, за неделю, завершившуюся 18 октября, повысилось на 1 000 до 2,352 миллиона.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2845 - часовое сопротивление 16 октября
Сопротивление 3: $1.2771 - максимум 29 октября
Сопротивление 2: $1.2720 – уровень прорыва 29 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2666 - минимум 27 октября, теперь сопротивление
Текущий курс валютной пары: $1.2563
Поддержка 1: $1.2546 – нижняя граница канала Боллинджера
Поддержка 2: $1.2501 - минимум 2014 от 3 октября
Поддержка 3: $1.2465 - минимум 28 августа 2012
Поддержка 4: $1.2385 - максимум 14 августа 2012, теперь поддержка
Комментарий: резкий разворот вниз подтвердил медвежье давление и немедленно переориентировал рынок на $1.2501, минимум 2014. Быкам сейчас нужно закрытие выше $1.2666, чтобы облегчить возобновившееся понижательное давление, и выше $1.2770, чтобы намекнуть на возврат к ключевому уровню $1.2995 уровень. В то время как $1.2666 служит рынку потолком, медведи будут превалировать, играя в пользу прорыва минимума 2014 года и сосредотачиваясь затем на $1.2042, минимуме 2012. Основные проблемы для медведей происходят из близости нижней границы Боллинджера, которая может притормозить снижение на данном этапе.
· 1
Roman Galchyn
Наиболее интересные опционы, экспирация которых состоится в Нью-Йорке в 17:00 мск. Данные Reuters и DTCC.
Евро/доллар: $1.2700(E2.4 млрд.), $1.2800(E1.5 млрд.)
Доллар/иена: Y107.65($2.8 млрд.), Y108.50($1.1 млрд.)
Евро/иена: Y138.50(E615 млн.), Y138.85(E230 млн.)
Фунт/доллар: $1.6100(stg700 млн.)
Евро/фунт: stg0.7940-50(E1.0 млрд.)
Доллар/франк: Chf0.9445-60($440 млн.)
Аусси/доллар: $0.8745(A$2.5 млрд.), $0.8850(A$649 млн.), $0.8900(A$300 млн.)
Аусси/иена: Y95.25(A$602 млн.), Y96.00(A$510 млн.)
Доллар/канада: C$1.1015($2.2 млрд.)
Евро/доллар: $1.2700(E2.4 млрд.), $1.2800(E1.5 млрд.)
Доллар/иена: Y107.65($2.8 млрд.), Y108.50($1.1 млрд.)
Евро/иена: Y138.50(E615 млн.), Y138.85(E230 млн.)
Фунт/доллар: $1.6100(stg700 млн.)
Евро/фунт: stg0.7940-50(E1.0 млрд.)
Доллар/франк: Chf0.9445-60($440 млн.)
Аусси/доллар: $0.8745(A$2.5 млрд.), $0.8850(A$649 млн.), $0.8900(A$300 млн.)
Аусси/иена: Y95.25(A$602 млн.), Y96.00(A$510 млн.)
Доллар/канада: C$1.1015($2.2 млрд.)
· 2
Roman Galchyn
Федеральная резервная система, вероятно, примет сегодня решение о завершении программы количественного смягчения. Этого ожидают 97% из 64 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg. Основным для членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) станет вопрос о том, стоит ли сохранять в заявлении по итогам заседания фразу об удержании базовой процентной ставки "на низком уровне в течение существенного времени после завершения программы выкупа активов". Сохранения в итоговом заявлении ФРС этой фразы, позволяющей инвесторам оценить, как долго американский центробанк намерен удерживать ставку на близком к нулю уровне, ожидают 79,7% респондентов Bloomberg, отказа от нее - 4,7%, смены формулировки о "существенном времени" - 17,2%. Некоторые чиновники ФРС выступают за отказ от этой формулировки, другие полагают, что такая фраза преувеличивает ожидаемый период до повышения ставки, третьи недовольны привязкой повышения ставки к временному интервалу, так как это не учитывает будущего состояния экономики США. На данный момент основная масса экспертов ожидает, что ФРС поднимет ставку с нынешнего уровня в 0-0,25% годовых в середине 2015 года. Повышения ставки по федеральным фондам во втором квартале 2015 года ожидает 51,5% опрошенных Bloomberg, в третьем квартале - 28,8%. По мнению некоторых чиновников ФРС, устранение фразы о "существенном времени" способно вызвать замешательство на финансовых рынках, волатильность которых в последнее время существенно выросла на фоне сигналов замедления экономического роста мировой экономики. Они считают, что отказ от указанной фразы приведет к появлению среди инвесторов ошибочного мнения о том, что регулятор может поднять ставку раньше, чем ожидалось, поэтому ему стоит подождать с отказом от этой фразы до декабря, когда состоится пресс-конференция главы ФРС Джанет Йеллен. "Какие-то изменения в заявлении должны быть сделаны, если мы завершаем программу выкупа активов, - заявил президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен. - Нам нужно четко продумать подходящие слова и конечно финансовый контекст, учитывая высокую волатильность рынков. Мы должны давать четкие сигналы рынкам, чтобы не взволновать их, они и без того сильно взволнованы".
Ниже приведены взгляды некоторых крупных авторитетных банков перед решением FOMC:
- Goldman Sachs считает, что фраза "значительное время" в итоговом заявлении будет "немного" изменена на заседании в октябре в виде устранения ссылки на окончание покупки активов;
- Citi пишет, что заявление FOMC "может отразить снижение рыночной оценки инфляционных ожиданий, а характеристика рынка труда будет носить осторожный характер";
- Питер Хупер из Deutsche Bank ожидает, что Комитет займет скромную "голубиную" позиции и сделает небольшие изменения в итогов заявлении;
- Commerzbank отмечает, что "ФРС завершит количественное смягчение, но в настоящее время итоговое заявление вряд ли будет изменено. На фоне последней рыночной суматохи FOMC не захочет раскачивать лодку, предложив фразу о том, что ключевые процентные ставки будут оставаться вблизи нуля еще некоторое время";
- Unicredit ожидает, что программа покупки активов (третий раунд) будет завершена, как и планировалось, и "мы предвидим окончательный переход в итоговом заявлении к традиционной фразе о том, что монетарная политика будет завесить от выходящих данных".
Ниже приведены взгляды некоторых крупных авторитетных банков перед решением FOMC:
- Goldman Sachs считает, что фраза "значительное время" в итоговом заявлении будет "немного" изменена на заседании в октябре в виде устранения ссылки на окончание покупки активов;
- Citi пишет, что заявление FOMC "может отразить снижение рыночной оценки инфляционных ожиданий, а характеристика рынка труда будет носить осторожный характер";
- Питер Хупер из Deutsche Bank ожидает, что Комитет займет скромную "голубиную" позиции и сделает небольшие изменения в итогов заявлении;
- Commerzbank отмечает, что "ФРС завершит количественное смягчение, но в настоящее время итоговое заявление вряд ли будет изменено. На фоне последней рыночной суматохи FOMC не захочет раскачивать лодку, предложив фразу о том, что ключевые процентные ставки будут оставаться вблизи нуля еще некоторое время";
- Unicredit ожидает, что программа покупки активов (третий раунд) будет завершена, как и планировалось, и "мы предвидим окончательный переход в итоговом заявлении к традиционной фразе о том, что монетарная политика будет завесить от выходящих данных".
· 1
Roman Galchyn
Евро открылся сегодня утром на $1.2734 после движения в диапазоне от $1.2693 до $1.2765 во время американской сессии. Евро/доллар стал свидетелем небольшого раннего повышения, так как американская валюта ослабла в начале утра, а евро/доллар показал восхождение к $1.2740 до раннего максимума $1.2739, который мы видели только после открытия японского фондового рынка. Евро/доллар развернулся вниз после достижения максимума, так как игроки предпочли взять прибыль от этого движения, приметив продавцов около $1.2780/85. Евро/доллар затем отступил до $1.2731 и позднее незначительно расширил откат к $1.2728, откуда предпринял другую попытку восстановления, уже поздним утром. На этот раз паре удалось добраться до $1.2741 и оставаться рядом, но было немного интереса к существенному проталкиванию курса выше перед сегодняшними заявлениями FOMC. Последние сделки проходят на $1.2738, а первоначальная поддержка по евро/доллару теперь отмечена на $1.2720. Стопы на продажу отмечены ниже $1.2720, $1.2680, $1.2600 и $1.2580. Стопы на покупку отмечались выше $1.2800 и $1.2900.
Ожидается, что курс доллара США останется стабилен в среду вплоть до оглашения итогов заседания Федеральной резервной системы. Подавляющее большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, уверены, что американский регулятор примет решение о завершении в этом месяце программы количественного смягчения и сохранит в итоговом заявлении фразу об удержании процентной ставки "на низком уровне в течение существенного времени после завершения программы покупки активов". "Количественное смягчение подходит к концу, однако прогноз для американской экономики не изменился, поэтому, ФРС, вероятно, не будет менять формулировки в заявлении по итогам заседания, - считает валютный аналитик Gaitime Online Co. в Токио Масаказу Сато. - Это причина для продажи доллара". "Завершение количественного смягчения вопросов не вызывает, ключевой вопрос сейчас заключается в том, как ФРС оценит смешанные данные по экономике США", - отмечает трейдер Union Bank NA в Лос-Анджелесе Казуо Сираи. Согласно вышедшим во вторник данным, индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, в октябре 2014 года вырос до 94,5 пункта, что является максимумом с октября 2007 года. В то же время объем заказов на товары длительного пользования в США в сентябре снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем при прогнозе роста показателя на 0,5%. Этот макропоказатель традиционно отличается волатильностью. В целом, общая тенденция последних месяцев состоит в усилении экономической активности. Основная проблема состоит в том, что инфляция пока не спешит усиливаться, а вновь появившаяся проблема заключается в том, что ослабление экономики в Европе и Китае способно негативно отразиться и на экономической активности в США. Поэтому градус неопределенности перед сегодняшними заявлениями ФРС достаточно высок, а значит и высок риск сильной непредсказуемой реакции доллара.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2910 – нисходящая дневная линия тренда
Сопротивление 3: $1.2902 - максимум 23 сентября
Сопротивление 2: $1.2845 - сопротивление 16 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2765 - максимум 28 октября
Текущий курс валютной пары: $1.2737
Поддержка 1: $1.2720 - поддержка 28 октября на часовом графике
Поддержка 2: $1.2695 - 21-дневное скользящее среднее значение
Поддержка 3: $1.2666 - минимум 27 октября
Поддержка 4: $1.2605 - минимум 10 октября
Комментарий: несмотря на отсутствие дальнейшего прогресса после прорыва выше $1.2742 быки сохраняют контроль, пока 21-дневное скользящее среднее значение поддерживает их. Медведи должны вернуться ниже 21-дневного скользящего среднего значения, чтобы положить конец бычьим надеждам и вновь сосредоточиться на области $1.2501-1.2605, где находится нижняя граница Боллинджера. Пока есть опора на 21-дневное скользящее среднее значение, быки первоначально сосредоточат свое внимание на области $1.2845-1.2910.
Ожидается, что курс доллара США останется стабилен в среду вплоть до оглашения итогов заседания Федеральной резервной системы. Подавляющее большинство экономистов, опрошенных Bloomberg, уверены, что американский регулятор примет решение о завершении в этом месяце программы количественного смягчения и сохранит в итоговом заявлении фразу об удержании процентной ставки "на низком уровне в течение существенного времени после завершения программы покупки активов". "Количественное смягчение подходит к концу, однако прогноз для американской экономики не изменился, поэтому, ФРС, вероятно, не будет менять формулировки в заявлении по итогам заседания, - считает валютный аналитик Gaitime Online Co. в Токио Масаказу Сато. - Это причина для продажи доллара". "Завершение количественного смягчения вопросов не вызывает, ключевой вопрос сейчас заключается в том, как ФРС оценит смешанные данные по экономике США", - отмечает трейдер Union Bank NA в Лос-Анджелесе Казуо Сираи. Согласно вышедшим во вторник данным, индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board, в октябре 2014 года вырос до 94,5 пункта, что является максимумом с октября 2007 года. В то же время объем заказов на товары длительного пользования в США в сентябре снизился на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем при прогнозе роста показателя на 0,5%. Этот макропоказатель традиционно отличается волатильностью. В целом, общая тенденция последних месяцев состоит в усилении экономической активности. Основная проблема состоит в том, что инфляция пока не спешит усиливаться, а вновь появившаяся проблема заключается в том, что ослабление экономики в Европе и Китае способно негативно отразиться и на экономической активности в США. Поэтому градус неопределенности перед сегодняшними заявлениями ФРС достаточно высок, а значит и высок риск сильной непредсказуемой реакции доллара.
Технический взгляд на евро/доллар
Сопротивление 4: $1.2910 – нисходящая дневная линия тренда
Сопротивление 3: $1.2902 - максимум 23 сентября
Сопротивление 2: $1.2845 - сопротивление 16 октября на часовом графике
Сопротивление 1: $1.2765 - максимум 28 октября
Текущий курс валютной пары: $1.2737
Поддержка 1: $1.2720 - поддержка 28 октября на часовом графике
Поддержка 2: $1.2695 - 21-дневное скользящее среднее значение
Поддержка 3: $1.2666 - минимум 27 октября
Поддержка 4: $1.2605 - минимум 10 октября
Комментарий: несмотря на отсутствие дальнейшего прогресса после прорыва выше $1.2742 быки сохраняют контроль, пока 21-дневное скользящее среднее значение поддерживает их. Медведи должны вернуться ниже 21-дневного скользящего среднего значения, чтобы положить конец бычьим надеждам и вновь сосредоточиться на области $1.2501-1.2605, где находится нижняя граница Боллинджера. Пока есть опора на 21-дневное скользящее среднее значение, быки первоначально сосредоточат свое внимание на области $1.2845-1.2910.
· 2
Roman Galchyn
Настрой в отношении единой европейской валюты сложно назвать позитивным, однако медведи не спешат возобновлять активные действия, ограничиваясь продажами на росте, и, пока они ждут оправдания для прорыва к свежим минимумам, пара вполне может предпринять еще одну попытку развить коррекцию. Евро/доллар закрепился выше $1.2730/20, что позволяет говорить о рисках тестирования $1.2790/00, а потенциально - и о возможности роста пары к $1.2840. Биды остаются в области $1.2730/20 со стопами следом, крупные заявки на покупку размещены в районе $1.2685/80 с очередной серией стопов ниже, и потеря опоры здесь вернет внимание к $1.2630/00. Пробитие последней поддержки, между тем, будет предполагать крах надежд на восстановление и готовность евро/доллара к возобновлению долгосрочного нисходящего тренда.
Roman Galchyn
SocGen: долгосрочные прогнозы по евро/доллару и евро/иене
По нашему мнению, в ближайшие три года курс евро/доллара опустится до $1.15, если сбудется наше предположение о том, что дифференциал доходности двухлетних американских и европейских бондов вырастет с текущих 0.43% до 2%. В случае реализации данного сценария, а также конечного успеха «Абэномики» и более низких цен на нефть, евро/иена имеет все шансы подешеветь до Y115.
По нашему мнению, в ближайшие три года курс евро/доллара опустится до $1.15, если сбудется наше предположение о том, что дифференциал доходности двухлетних американских и европейских бондов вырастет с текущих 0.43% до 2%. В случае реализации данного сценария, а также конечного успеха «Абэномики» и более низких цен на нефть, евро/иена имеет все шансы подешеветь до Y115.