Это повелось ещё со времён Стива Джобса: компания Apple – мировой бизнес-лидер, и не только в IT-сфере, ежегодно в середине сентября представляет свои новые разработки, готовые выйти на рынок. Так произошло и в 2021-ом – презентация состоялась 14 сентября, но совершенно неожиданно акции компании тут же заметно упали.
Но эксперты успокаивают – всё идёт по «плану», инвесторы уже заранее заложили позитив в цены.
Запланированное снижение
Акции Apple традиционно имеют тенденцию к снижению в день презентации новой продукции. По данным Bloomberg, акции технологического гиганта падали в 3 из 4 случаев, когда Apple представляла новые iPhone. Если исключить рост бумаг на 8,3% в тот день, когда Стив Джобс презентовал первый iPhone в 2007-ом, акции Apple снижались в среднем на 0,8% в день показа новых смартфонов.
По данным исследовательской компании Bespoke Investment Group, такая динамика связана с тем, что инвесторы привыкают к регулярным инновациям от Apple, и многие детали сообщаются уже до презентаций.
Компания представила сразу 4 новые модели: iPhone, Apple Watch 7 серии и новые планшеты iPad и iPad mini. Фанаты компании ожидали увидеть также новые беспроводные наушники AirPods и MacBook, но эта «мелочёвка» пока отложена на будущее.
Инвесткомпания Bernstein проанализировала, как акции Apple ведут себя до, после и во время презентации новых iPhone по отношению к динамике индекса S&P 500. Согласно исследованию, в день мероприятия бумаги обычно отстают от динамики S&P 500 на 0,2%. Аналогичная корреляция прослеживается и спустя неделю после презентации. Через 1 и 3 месяца акции компании опережают индекс широкого рынка всего на 0,3%, но после 6 месяцев – уже на 5,9%.
С другой стороны, отмечается, что динамика бумаг до презентации лучше, чем после. За 3 и 6 месяцев до презентации акции Apple опережали доходность S&P 500 на 14,5% и 20,2%. Но результаты меняются из года в год. Например, акции Apple отставали от рынка на 15% спустя 6 месяцев после презентации iPhone XS / R в 2018-ом, а за тот же период времени после анонса iPhone 11 в 2019-ом превзошли S&P 500 на 34%.
В пятницу, 10 сентября, акции Apple продемонстрировали самое большое падение (3,31%) за четыре месяца после решения суда по спору компании с разработчиком игр Epic Games. Суд постановил, что Apple больше не должна запрещать разработчикам размещать в их приложениях внешние ссылки, специальные кнопки и иные способы оповещения пользователей о других методах оплаты, кроме App Store. Это может сократить выручку компании, так как Apple взимает комиссию в размере 15-30% от транзакций внутри App Store.
Положение на российских биржах
Некоторые проблемы Apple нетрудно проследить и по ходу торгов акциями компании на российских биржах за последние 100 сессий.
На «СПБ Биржа» за период с 23 апреля по 14 сентября акции компании выросли с 1,758% до 12,494%, в денежном выражении – с $134,26 за бумагу до $148,17. При этом максимум роста составлял 18,036% ($156,73), минимум падения – 6,975% ($122,81).
Если за 2020-ый (с 1 июня) акции Apple на бирже выросли на 54,436%, то за 2021-ый – только на 13,653%.
Интересно, что за последние 100 сессий на «СПБ Бирже» компания была одной из самых незаметных – только 3 раза акции компании вырывались за порог изменения в 3% и, таким образом, попадали в обзоры хода торгов.
На торгах акциями Apple на «Московской бирже» (торги за рубли) за те же 100 сессий – с 22 апреля по 14 сентября – акции компании выросли ещё слабее – с «минус» 2,651% до «плюс» 6,360%, с 9950,00 руб. за бумагу до 10793,00 руб. При этом минимум за период составлял «минус» 11,154% (9119,00 руб.), максимум – «плюс» 12,547% (11490,00 руб.).
В 2020-ом (с 8 сентября) акции компании выросли на Мосбирже на 10,119%, в 2021-ом – на 14,805%.
За 100 сессий торгов в 4 случаях акции компании изменялись более чем на 3%.
Apple тянет за собой целый рой помощников
Презентация Apple может повлиять не только на акции самой компании, но и на котировки ее поставщиков и конкурентов. Вот 8 компаний, на которых можно было заработать во время мероприятия.
Jabil
Компания работает в 2 сегментах - услуги по производству электроники (EMS) и различные инженерные решения (DMS). Jabil обслуживает нужды таких секторов, как автопром, здравоохранение, центры обработки данных, энергетика, оборонная и аэрокосмическая промышленность. Компания производит корпуса для айфонов и планшетов - доля от заказов Apple в выручке Jabil превышает 20%. В связи с этим динамика акций Jabil сильно зависит от акций Apple: корреляция между ними составляет 0,79 (1,00 – котировки движутся в унисон).
Broadcom
Эта компания в 2020-ом году заключила с Apple 3-летний контракт на поставку комплектующих на $15 млрд. Это уже 3-ий контракт компании с производителем смартфонов. Какие именно комплектующие поставляет Broadcom, не раскрывается, но, судя по оснащению выпущенных телефонов, это чипы для Wi-Fi, Bluetooth и радиочастотной обвязки модемов сотовой связи. По итогам 2019-го доля Apple в выручке Broadcom составляла 20%.
Qualcomm
Поставка модемных микросхем. По оценке экспертов, прибыль на акцию, полученная Qualcomm только в результате сотрудничества с Apple, составляет $1,25 за год при общем показателе за 2020 финансовый год в $4,52 на бумагу - почти 28%. Аналитики ожидают, что от iPhone 13 Qualcomm получит $1,62 на акцию в год. Но для Qualcomm есть и плохая новость - Apple в скором времени может перейти на собственные модемные микросхемы, которые разрабатывает с момента приобретения модемного подразделения Intel в 2019-ом.
STMicroelectronics
Эта франко-итальянская компания, поставляющая Apple микросхемы для беспроводной зарядки аккумуляторов и инфракрасных камер в iPhone. В 2020-ом доля от поставок для Apple в выручке STMicroelectronics составилаоколо 24%.
Skyworks Solutions
Поставляет радиочастотные микросхемы для айфонов с поддержкой 5G. Apple - крупнейший клиент компании. По итогам 2020-го доходы Skyworks Solutions от партнерства с Apple составили 56% от совокупной выручки.
Amkor Technology
Компания занимается встраиванием компонентов в корпус и тестированием полупроводников. В августе стало известно, что Apple планирует в будущих моделях айфонов, iPad и MacBook использовать более компактные компоненты, чтобы высвободить пространство для установки более крупных и, соответственно, более емких батарей. Amkor может стать одним из бенефициаров этого шага.
Cirrus Logic
Производитель интегральных микросхем Cirrus Logic поставляет Apple компоненты для аудио- и голосовых приложений в iPhone, планшетах и часах. По итогам 2021 финансового года выручка компании составила $1,37 млрд, из них $1,137 млрд, или 83%, пришлось на Apple. В начале сентября аналитики Barclays повысили рекомендацию по акциям Cirrus Logic до «покупать», а таргет изменили с $95 до $100, что на 15% больше текущих уровней. В банке отметили, что приобретение полупроводниковой компании Lion Semiconductor в июле 2021-го поможет Cirrus Logic расширить сотрудничество с Apple.
Lumentum Holdings
Производит оптические и лазерные продукты, необходимые для 3D-распознавания лиц и управления устройствами с помощью жестов, а также микросхемы для дата-центров и элементы для проекторов дополненной реальности. Apple использует решения Lumentum в технологии Face ID и системах распознавания лиц, установленных на новых моделях iPhone.
«Подводные камни», которые компания обходит не менее искусно
Между тем, вынесено решение по иску Epic Games против Apple - оно может полностью изменить ландшафт рынка мобильных приложений и уничтожить бизнес-модель AppStore.
В пятницу, 10 сентября, суд в США вынес решение по иску разработчика компьютерных игр Epic Games против Apple, и ни одну из сторон нельзя назвать победителем. Apple не признали монополистом на рынке мобильных игр, и теперь компания обязана разрешить разработчикам использовать сторонние системы для оплаты в приложениях. Это удар по доходам Apple, хотя в компании и назвали решение суда «большой победой».
Epic Games добилась разрешения добавлять ссылки для оплаты покупок в приложении на сторонних сайтах и сервисах, но разработчику игр этого явно мало. Глава компании Тим Суини заявил после суда: «Сегодняшнее решение - это не победа ни для разработчиков, ни для потребителей. Epic борется за честную конкуренцию между способами оплаты в приложениях и между магазинами приложений для миллиарда потребителей». Видимо, точку в этом вопросе ставить рано.
Это важное дело для будущего индустрии и инвесторов: его исход может изменить рынок мобильных приложений.
Epic Games - не единственный, но один из главных игроков, оспаривающих контроль Apple над магазином приложений для iPhone. Сейчас в App Store действуют строгие правила для разработчиков - они обязаны использовать платежную систему Apple в приложениях для iPhone, комиссия которой составляет от 15% до 30% от каждой транзакции.
Самая популярная игра Epic - Fortnite - зарабатывает на продаже внутриигровой валюты, которую можно тратить на улучшение персонажей. В 2020-ом компания обновила Fortnite и снизила цены на 20% для игроков, которые совершали покупки напрямую у компании, а не через Apple. Тем самым компания нарушила правила AppStore, и приложение было удалено.
В Epic ожидали такого развития событий и вскоре подали заранее подготовленный иск против Apple. Разработчик заявил, что у компании есть несправедливое преимущество, ведь она определяет правила для единственного магазина, из которого можно устанавливать приложения на iPhone.
Решение суда кое-что изменило - теперь разработчикам приложений iOS должно быть разрешено предлагать и другие способы оплаты помимо Apple. Судебное решение должно вступить в силу через 90 дней - 9 декабря, но оно еще может быть обжаловано.
В отдельном решении суд заключил, что Epic Games сознательно нарушила контракт с Apple, когда внедрила альтернативную платежную систему в приложение Fortnite. Из-за этого Epic должна будет выплатить Apple 30% от выручки, полученной через систему с момента ее внедрения. Общая сумма составит более $3,5 млн.
Отдельная часть разбирательства была посвящена оценке уровня конкуренции на рынке мобильных игр. Сегмент приносит около 70% выручки AppStore. Судья пришла к выводу, что iOS и Android - почти дуополия, однако Nintendo Switch и облачные игровые сервисы могут стать конкурентами в самом ближайшем будущем.
По оценкам суда, доля Apple на рынке транзакций мобильных игр составляет около 55%, что приносит компании «чрезвычайно высокую прибыль». Тем не менее, «эти факторы сами по себе не свидетельствуют о монопольном поведении. Успех не является преступлением», - заключила судья.
Таким образом, решение суда оставляет возможности для будущих антимонопольных жалоб. Судья заметила, что «Apple находится на грани монопольной власти со своей значительной долей рынка», однако пока она не достигла критической отметки.
Сейчас компания планирует подать апелляцию. Решение суда может иметь долгосрочные последствия для разработчиков, поскольку Apple придется скорректировать правила, чтобы внедрить новые способы оплаты. Например, компания может потребовать, чтобы другие платежные сервисы предлагались только в качестве опции.
В последние недели Apple уже внесла несколько изменений в правила App Store в связи с другими судебными процессами:
• в результате соглашения с японским регулятором изменена политика в отношении приложений, предоставляющих доступ к приобретенному контенту, например Netflix, Spotify, Audible и Dropbox; теперь они смогут монетизировать приложения за пределами системы Apple и управлять учетными записями на внешних сайтах;
• разработчикам разрешили использовать контактные данные клиентов, собранные в приложении, для информирования о других способах оплаты;
• в Южной Корее новый закон вынудил Apple и Google разрешить разработчикам использовать сторонние платежные системы;
• комиссия для небольших компаний была снижена.
Для потребителей введение дополнительных способов оплаты означает, что магазин приложений может стать более сложным. Пользователи будут вынуждены выходить из приложений ради покупок или более выгодных цен. Также при использовании внешних платежных систем клиенты потеряют возможность управлять всеми подписками в одном месте, что потенциально усложнит их отмену.
Эксперт полагает, что «пока не ясно, как разработчики будут реализовывать новую функцию и будет ли их сервис удобнее, чем у Apple. В целом же новость позитивная». Изменения могут привести к некоторому росту выручки Electronic Arts и Activision Blizzard, у которых есть популярные серии в сегменте мобильных игр.
Вместе с тем, есть мнение, что влияние принятого решения на рынок мобильных приложений не будет критичным. «Значительное количество пользователей приложений прекрасно осведомлены об альтернативных способах оплаты. Например, по разным оценкам, около 95% пользователей музыкального стриминга Spotify не платят комиссию Apple, поскольку приобретают подписку напрямую на сайте компании», - говорит эксперт.
Дополнительные изменения в политике AppStore исключить нельзя - в суде продолжается рассмотрение исков Sonos, Match Group и Spotify.
Сейчас в AppStore доступно более 30 тыс приложений по подписке, на крупнейшие из них приходится всего 0,25% дохода компании от услуг. Общая выручка за 3 квартала 2021 финансового года достигла $50 млрд - это в 3 раза меньше, чем от iPhone за этот же период.
Решение может негативно повлиять на финансовые показатели Apple, если значительное количество покупок будет совершено за пределами AppStore, поскольку компания не получает за них комиссию.
Вероятная недополученная выручка Apple от последствий решения суда оценивается в $10-12 млрд на 2022 финансовый год. Но с учетом стратегического фокуса компании, результатов 3-его квартала 2021 финансового года, которые оказались выше ожиданий, и скорой презентации нового iPhone 13, данное решение не должно оказать существенного воздействия на бизнес Apple.
Главный инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» обращает внимание инвесторов на то, что большинство покупок в сегменте мобильных игр совершается 10% клиентов. Явно, что доходы AppStore в значительной части зависят от наиболее агрессивных геймеров, которые могут быть более лояльны к разработчикам любимых игр и более мотивированы к оплате услуг со скидкой вне AppStore.
Apple выиграла в более важном вопросе - компанию не признали монополистом, что могло бы привести к дополнительным мерам со стороны регулятора США. Apple не придется разрушать сторонние магазины приложений, что могло бы стать гораздо более разрушительным для долгосрочных перспектив бизнеса в сегменте.
