Это история очень многих первичных размещений – торги первой сессии заканчиваются существенным ростом, но уже вторичные торги завершаются даже ниже цены размещения. Это и произошло с акциями «Ренессанс страхования», которая провела первичное размещение своих бумаг на Московской бирже 20 октября.
Эксперты заключают - ситуация связана с тем, что акции покупало большое количество инвесторов-физических лиц, которые ожидали, в свою очередь, повышенный спрос на бумаги компании. Но этого не произошло. Дальнейшие действия инвесторов были предсказуемы – они начали просто избавляться от только что приобретённых акций.
С другой стороны, аналитики продолжают настаивать - у ценных бумаг сектора есть хороший потенциал. Хотя и отмечают риски, в том числе в виде усилившегося регулирования рынка.
«Ренессанс страхование» теряет, как и ожидалось
По итогам 2-ух дней торгов после IPO акции «Ренессанс страхования» потеряли в цене больше 4%.
При этом в конце торговой сессии в пятницу, 22 октября, сделки заключались по 111,90 руб.,
то есть почти на 7% ниже по сравнению с ценой первичного размещения.
Но аукцион закрытия, объем которого составил 152 млн руб., то есть половину дневного объема торгов,
выправил ситуацию - цена была зафиксирована на отметке 115 руб.
Группа «Ренессанс страхование» специализируется на разных видах страхования, но делает в основном упор на страховании жизни. За период с января по июнь 2021-го объем собранных премий составил 47,7 млрд руб., что зафиксировало рост на 38%, но чистая прибыль сократилась на 25%, до 1,3 млрд руб.
Основными акционерами группы являются Sputnik Management Services и
аффилированная компания «Холдинг Ренессанс Страхование»,
Centimus Investments Limited,
Laypine Ltd,
Bladeglow,
«Специнвестсервис»,
Notivia (Baring Vostok), а также
частный акционер - Андрей Городилов.
Собственно, падение акций компании на вторичных торгах было предсказуемо с самого начала, когда стало понятно, что IPO не вызывает большого интереса инвесторов. Размещение было проведено по нижней границе первоначального диапазона - 120 руб. (компания была оценена в 67,2 млрд руб.), а объем привлечения составил 18 млрд руб. При этом планируемая продажа акций некоторыми акционерами не состоялась. Более того, Centimus Investments Limited выкупила около 9% от базового объема IPO - 13,29 млн акций. Причем накануне закрытия книги заявок страховая компания сообщала, что никто из существующих акционеров не воспользовался преимущественным правом приобретения акций.
Аналитики связывают невысокий спрос на акции с тем, что компания стала первым крупным представителем сектора, вышедшим на биржу.
Страховой бизнес в России вообще является проблемным и постоянно критикуемым в «курилках» - население страны не до конца понимает, почему оно должно платить за несуществующие опасности. Есть и другая сторона вопроса – к сожалению, россияне не настолько предусмотрительный и расчётливый народ, чтобы ещё и платить за катаклизмы будущего (как сказал Дима Семицветов из «Берегись автомобиля», население не настолько богато, чтобы оплачивать ещё и стихийные бедствия), неизвестно когда они произойдут и произойдут ли вообще.
Но мяч может быть переброшен и на сторону самих страховщиков, к которым тоже немало претензий – они нередко не торопятся выполнять свои страховые обязательства или оговаривают такие условия их выполнения, что, как говорится в народе, «ничего не захочешь».
Эксперты же выражаются в этой связи более деликатно - страховой бизнес, в целом, является непростым для понимания.
Вот и получилось, что на «Московской бирже» акции «Ренессанс страхования» купило большое количество инвесторов-физлиц, ожидавших ажиотажного спроса на них, и решили продать, когда бумага открылась по рынку.
Начальник управления анализа рынков «Открытие Инвестиций» Антон Затолокин отметил, что бумаги демонстрируют рост после размещения, когда есть большая переподписка (большой предварительный спрос), что вполне естественно и элементарно. Кроме того, конъюнктура фондового рынка в конце недели оказалась слабой в том числе на фоне повышения ключевой ставки ЦБ (сразу на 0,75% - до 7,50%) - индекс Московской биржи за два дня опустился на 2%.
--------------------------------------------------
Индекс «Мосбиржи» за 6 сессий середины октября 2021-го:
8 октября (пятница) – 4228,02 (+56,31 / +1,35%);
11 октября – 4279,87 (+51,85 / +0,99%);
12 октября – 4263,80 (-16,07 / -0,38%);
13 октября – 4243,92 (-19,88 / -0,47%);
14 октября – 4259,13 (+15,21 / +0,36%);
15 октября (пятница) – 4261,82 (+2,69 / +0,06%).
За 6 сессий – с пятницы до пятницы – индекс «Мосбиржа» вырос на 33,80 пункта, или на 0,80%.
Индекс РТС за 6 сессий середины октября 2021-го:
8 октября - 1853,99 (+39,35 / +2,17%);
11 октября - 1882,43 (+28,44 / +1,15%);
12 октября - 1869,94 (-12,49 / -0,66%);
13 октября - 1855,11 (-14,83 / -0,79%);
14 октября - 1875,97 (+20,86 / +1,12%);
15 октября - 1891,56 (+15,59 / +0,83%).
За 6 сессий – с пятницы до пятницы – индекс РТС вырос на 37,57 пункта, или на 2,02%.
--------------------------------------------------
Отмечается также и общая тенденция последнего времени - акции российских компаний, размещавшиеся в рамках IPO в последнее время, часто снижались в же первые месяцы после начала торгов на бирже.
Так, год назад IPO провел «Совкомфлот», одна из крупнейших в мире танкерных компаний, однако акции до сих пор торгуются ниже цены размещения, хотя с тех пор индекс Московской биржи вырос в 1,5 раза.
Вместе с тем котировки депозитарных расписок United Medical Group, проведшей IPO в июле этого года, в течение месяца держались ниже цены размещения, но в середине октября превышают ее на 13%.
Тем не менее, аналитики считают акции страховых компаний интересным инструментом для инвестиций.
Перспективы рынка страхования
Уровень использования услуг страхования в России значительно ниже, чем в других странах, и, если абстрагироваться от причин этого положения, то у данного рынка должен быть неплохой потенциал.
По оценкам, объем валовых собираемых страховых премий в России в ближайшие годы будет расти в среднем на 11,6% в год, а сегмент страхования жизни, на который делает упор «Ренессанс Страхование» - на 16,7% в год.
Среди преимуществ компании отмечаются:
• высокая цифровизация бизнеса;
• планы направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли;
• планы по активному росту за счет M&A;
• известный бренд;
• хорошие текущие финансовые показатели и
• сильный состав акционеров.
Но существуют и значительные риски, связанные с инвестициями в акции «Ренессанс страхования», среди которых выделяются:
• конкуренция со стороны крупных игроков страхового рынка и
• пристальное внимание регуляторов к сектору страхованию (жизни, в первую очередь) из-за многочисленных жалоб на недобросовестные практики продаж подобных продуктов.
По независимой оценке, индикативная целевая стоимость компании, основанная на сравнении с аналогами с развивающихся рынков по мультипликатору P/BV (соотношение рыночной стоимости к балансовой стоимости акций) и прогнозному коэффициенту P/E (отношение капитализации к чистой прибыли) на 2022 год, составляет 75,5 млрд руб., или 135 руб. на акцию.
